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截至今日，64家基金公司（除新成立的財通、方正富邦和長安基金外）旗下基金2011年報全部披露完畢。受去年“股債雙殺”影響，基金整體虧損5004億元，創基金史上第二大虧損年。基金公司“旱澇保收”特征雖然延續，但去年管理費收入288.64億元，同比降4.83%，下滑態勢顯現。在新基發行大戰下，基金收取的管理費中有47.41億元被銷售機構拿走。
全部虧損
股基平均凈值跌逾兩成
2011年偏股基金平均凈值跌幅超過20%，為歷史第二大跌幅，從虧損額上來看，同樣位居歷史第二。
據天相投顧統計，去年各類基金整體虧損達5004億元，除了貨幣市場基金和保本基金之外，全部虧損，股票型基金和混合型基金分別虧損3147億元和1523億元，兩者合計虧損達4670億元，占基金全部虧損的93.3%。債券型、QDII基金、封閉式基金也都不同程度虧損。
在股債雙殺的情況下，貨幣市場基金成為賺錢大戶，去年該類基金賺得利潤57.98億元，幾只保本基金也艱難守住陣地，賺得2563萬元。
從基金公司情況看，2011年全年，上述64家基金公司整體全部虧損。其中虧損超兩百億元以上的有華夏（437億元）、易方達（347億元）、嘉實（287億元）、廣發（252億元）、大成（237億元）、南方（206億元）；此外，銀華、博時、華安、融通、中郵創業、上投摩根、匯添富、諾安、華商、富國、景順長城和交銀施羅德等12家公司虧損也均過百億元。
從單只基金情況看，WIND統計顯示，970只基金中，有812只基金出現虧損，虧損面高達83.7%。其中，嘉實滬深300虧損總額達73.5億元，在所有基金中虧損總額最大。除此之外，中郵核心成長、易方達深證100(159901,基金吧)ETF、易方達價值成長、華夏優勢、廣發聚豐、融通深證100和華夏滬深300的單只基金虧損額也均超過50億元。
收入下滑
管理費收入呈下滑趨勢
在基金業史上第二大虧損的背景下，基金公司管理費收入開始出現下滑趨勢，但相對基民虧損幅度，基金公司管理費收入降幅相對有限。具體來看，去年64家基金公司合計收取管理費288.64億元，比2010年僅減少14.64億元，降幅只有4.83%。
從基金公司方面看，行業分化、冷熱不均之勢在熊市中繼續深化。據統計，管理費收入最多的10家公司金額合計達134.28億元，占到行業總收入的46.52%。管理費收入超過10億元的公司達到7家，其中華夏基金以25.27億元的管理費穩居頭把交椅，也是唯一一家收入超過20億元的公司。在華夏之后，嘉實、易方達、南方、廣發、博時和大成基金收入也均超過10億元。排名第二的嘉實基金管理費收入為16.68億元，比華夏基金少了三分之一。
值得關注的是，從收入排行榜的后方陣營觀察，方知新基金公司的運作艱難。據統計，共有14家公司管理費收入不足1億元，它們的收入加起來只有6.06億元，特別是有8家公司收入不足5000萬元。這其中，2011年開始新運營的4家新基金公司收入列在最后。對于新成立公司而言，未來如何突破規模管理瓶頸仍是運營的關鍵。
從具體類型看，在289億元的基金行業管理費收入中，最大的一部分仍是開放式股基，2011年，這類基金給行業帶來了152億元的收入，超過行業收入的半壁江山。混合型基金在2011年獲得了90.44億元的管理費收入，相比去年99.98億元的進賬下降約一成。債券型基金的管理費收入在2011年得到了明顯增長。另一個維持較高增速的是QDII基金，過去兩年，QDII基金的管理費收入一直保持穩定。
支出上升
尾隨傭金支付不降反升
2011年，基金發行數量達211只，創歷史之最。新基金大量發行引發渠道爭奪戰愈演愈烈，渠道要價高企，客戶維護費（即俗稱的“尾隨傭金”）比例繼續呈現上升勢頭。以銀行為主的銷售渠道實現了尾隨傭金絕對額和管理費分成比例的雙雙上升。
統計的64家基金公司旗下809只基金（含聯接基金，扣除2011年沒有客戶維護費的64只基金）2011年年報顯示，尾隨傭金達47.41億元，同比增加1.01億元；尾隨傭金占管理費的比例達到16.42%，較2010年上升1.12個百分點。809只基金的尾隨傭金占管理費的比例為17.29%，同比增長1.18個百分點。其中22只基金（剔除ETF聯接基金）的尾隨傭金超過50%。
從公司角度來看，規模較大的基金公司尾隨傭金率與行業平均水平接近。在基金公司中，尾隨傭金率增長幅度最大的基金公司，同比增加24.52個百分點，尾隨傭金率最高的基金公司占該比例已超50%。不過，也有基金公司去年尾隨傭金率下降，只是降幅有限。
分析師指出，去年基金業績大部分為負，在“虧錢效應”下基金營銷難度很大，導致尾隨傭金率上升；另一方面，去年基金發行數量迭創新高，銀行渠道擁擠，因此尾隨傭金有所增加。盡管第三方基金銷售機構的加入將帶來營銷渠道的多元化，但是短期銀行仍占據強勢地位。
從尾隨傭金占管理費用的比例來看，浙商基金的尾隨傭金占比達52%。這家新成立的基金公司雖然去年僅獲取了992萬元的管理費用，卻向銀行付出了517萬元的尾隨傭金。除此之外，富安達、大摩華鑫、紐銀梅隆和新華基金的尾隨傭金占比也超過了30%。整體而言，2011年64家基金公司尾隨傭金占比達16.3%，較2010年略有上升。
另外，刨除47億元的尾隨傭金外，年報還顯示，17家托管銀行共計收取51.6億元的托管費。
操作減弱
基金換手意愿整體下降
據測算，2011年各類偏股基金整體持股周轉率為2.065倍，相比2010年的2.596倍，下降幅度為20%。基金經理持股周轉率下降主要是去年股市低迷所致，投資者陷入越買越套的境地，基金經理換手意愿也隨之下降。
雖然整體上換手率下降，但各基金和基金公司之間換手率差異仍十分懸殊。據測算，在可比的60家基金公司中，整體換手率超過3倍的公司達14家，其中5家公司換手率超過5倍，華富基金整體換手率達9.981倍，在所有公司中最高，民生加銀、萬家、農銀匯理、中歐等公司換手率也分別達7.151倍、7.062倍、6.466倍和5.934倍。從規模上看，這些公司均屬中小公司，這顯示出中小基金傾向于較高的換手操作。
與此同時，有11家公司換手率不足1.5倍，遠低于行業平均。特別是長城基金換手率僅有0.454倍，在所有公司中最低，而且也是唯一一家換手率低于1倍的公司，這顯示出長城基金買入并持有的投資風格。此外，長信、天治、廣發、廣大保德信、易方達、國海富蘭克林基金等基金公司換手率也處于較低水平，在1.32倍以內。
然而，在令投資者承擔巨額交易成本后，高換手未必帶來高超額收益。經統計，去年換手率最高的15只開放式基金平均凈值下跌26.41%，超過行業平均近3個百分點，其中有5只跌幅超過30%，遠超大盤。
后市展望
基金預判A股底部已現
對于今年A股的行情預期，基金經理不再躲閃，而且基本達成一致預期。它們認為，A股底部已經出現，投資操作上可適當積極。
長城基金認為，當前經濟數據的不一致性表明，經濟走在衰退和復蘇之間。一方面，短期而言，經濟向下慣性依然存在，然而另一方面，經濟向上支撐力也開始顯現：經濟同步指標和滯后指標的繼續下滑，暗示即將迎來底部；先行指標的企穩和反彈，預示階段性復蘇即將到來。
“貨幣、信貸、需求、庫存、價格已經給出了積極的信號，表明經濟臨近階段性底部。最重要的是，政策為經濟提供了支撐，而超預期的美國經濟復蘇也將給疲軟的外需帶來一絲希望。”長城基金于雷表示：“二季度中國經濟將會迎來底部并將復蘇。”
新華優選成長基金認為，市場底部就在眼前。鵬華價值基金則表示，一部分個股已經跌出了機會，2012年機會將會更多。
但對于未來經濟面臨的挑戰和A股市場的活躍程度，各方分歧仍然很大。中銀基金孫慶瑞較為樂觀地認為，“股市去年大幅下跌已部分反映了企業盈利下滑的風險，在流動性逐步變好的背景下，市場震蕩尋底后有望企穩反彈。”孫慶瑞進一步認為，2012年可以配置早周期行業，同時繼續配置消費行業，以獲取中長期的穩定收益。
華夏策略基金經理王亞偉則略顯謹慎地指出，雖然經過2011年的下跌，股市系統性風險釋放較為充分，股價結構趨于合理。但綜合而言，未來股市的風險和收益預期都趨于下降。中國轉型正處于關鍵階段，2012年股市仍面臨諸多的不確定性。創業板整體擠泡沫的過程尚未結束，部分優質成長股的投資價值逐漸顯現，為“自下而上”優選個股提供了機會。
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