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八年前，不到一億元買進；八年后，估值40億轉讓；八年內，資產增值四十余倍！是誰在演繹這一驚人財技？3月23日，湖南省聯合產權交易所發布公告，中聯重科以32億元掛牌轉讓旗下環衛機械公司
80%的股權。面對不菲的掛牌價格，誰會最終選擇競標接盤？八年至少四十倍的投資回報，能否讓中聯重科的股東們選擇落袋為安?
資產騰挪折射戰略升級過程
選擇比努力更重要！回顧中聯重科的近20年的發展歷程，中聯重科從一家普通科研院所的改制公司，成長為一家世界級的工程機械企業，關鍵節點的戰略選擇功不可沒，環衛資產的騰挪變化，只是中聯重科規模和效益遞增，戰略調整升級跨越的一個縮影。
2000年10月12日，中聯重科在深圳證券交易所上市，迎來了自身發展的關鍵機遇期。但是,作為混凝土輸送設備戰略性升級換代產品的泵車，生產和銷售卻遭遇了國家政策性障礙,當時的中聯重科沒有專用車生產資質。
為了獲得專用車生產資質，中聯重科以1.27億元的對價收購了當時第二大股東長沙高新開發區中標實業有限公司旗下的全部資產，扣除3200多萬元的土地資產之后，專用車資質連同環衛資產業務一起，以不到一個億人民幣的價格納入上市公司囊中。
從2000年到2003年，初嘗產業經營與資本運作甜頭的中聯重科，確定了核聚變+核裂變=國際化的戰略目標，選擇圍繞著大工程機械的周邊產業鏈進行有限多元化并購來實現高速擴張，這一策略獲得了巨大的成功，2011年，中聯重科成為了中國工程機械行業的龍頭企業，也奠定了成為世界級企業的良好基礎。
2012年，圍繞著進軍世界三強的目標，中聯重科做出了果斷瘦身的戰略抉擇，將旗下環衛機械公司
80%的股權以32億元掛牌轉讓。這一選擇的內涵，就是集中優勢資源實現主營業務工程機械產業的戰略升級。
從投資角度看，中聯重科當年用不到一個億的投入，獲得今天四十億元的回報，八年時間回報超過40余倍。更重要的是，正因為八年前收購中標公司獲得了寶貴的專用車生產資質，為中聯重科今天的發展奠定了堅實基礎。據悉，目前，中聯重科已經成為奔馳重卡全球最大的客戶，這一成績的取得，與當年專用車生產資質收購密切相關。
一石三鳥演繹高超財技
分析人士指出，雖然中聯重科環衛資產股權花落誰家尚未成定論！但從此次股權轉讓模式設計、掛牌價格和潛在接盤對象的選擇，可以看到中聯重科果斷瘦身、高價套現、預留未來的一石三鳥高超財技。
“中聯重科在國際化運營取得一定成績的時候，選擇剝離環衛機械，聚焦主業，實為一次重大的戰略選擇。公司目前排名全球工程機械第八，要想進入前三名，除了集中全力發展工程機械主業，別無選擇。”銀河證券研究部機械行業首席分析師邱世梁對中聯重科的舉動給予了高度贊許，認為公司戰略判斷準確并且行動迅速毫不脫泥帶水。
“若價格合適，可以賣給其他人，對中聯重科來說是一個好的財務投資，補充流動資金支持主業發展。如果沒有人接盤，至少還有股東和管理層兜底。”一位不愿透露姓名的中聯重科高管私下對經濟參考報表示，“環衛產業是一個很有發展前景的行業，但在中聯重科模式下發展已遭遇瓶頸，放出去是一個很好的產業，在中聯重科內部有些可惜”。
至于股東和管理層入股，分析人士認為，正是資產轉讓模式設計的高明之處。中聯重科副總裁孫昌軍接受經濟參考報采訪時表示，根據有關規定，聯合競標方中，管理層的持股比例不會超過20%，以財務投資為主，這一比例象征意義大于實際，管理層并不會分散精力。
上述分析人士進一步表示，退一步而言，如果沒有管理層入股以及公司保留20%的股份，80%的股權轉讓很難得到較好的溢價，這是這一制度安排，中聯重科現有的股東獲得較好的財務回報得益保障。
從投資角度看，管理層入股將給其他戰略投資者和財務投資者更大信心，促進新的投資者未來加大對環衛業務的投入和進一步引進新的國際資本，確保重組后的環衛機械公司能夠實現高速發展。
在環衛資產定價方面，中聯重科也考慮了多方利益。公告顯示，環衛機械公司股權評估價值34.78億元，較21億元的帳面價值增值65.62%。而環衛公司80%股權進入湖南省聯合產權交易所的掛牌交易底價為32億元（即全部股權價值為40億元），該掛牌底價較評估值溢價15%，較賬面值溢價90%。環衛機械公司2011年實現凈利潤3.63億元，40億元的交易底價相當于11倍市盈率，而中聯重科目前市盈率不到9倍，溢價約為20%。
“全球最大的環境產業集團已派代表來長沙與我們初步接洽，表示有意參與環衛資產購買事宜”。3月28日，中聯重科孫昌軍在“中聯重科出售環衛機械業務”媒體溝通會上表示，“中聯重科將繼續聚焦主業，力爭三年內進入全球行業三強，同時在全球范圍內歡迎更多的投資者參與中聯重科環衛資產的競標”。
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