3月22日，一份由CER research（China Economic Review
research）發布的報告，以幾乎史上最嚴酷的口吻宣布，“雅培的奶粉是送檢洋奶粉樣品中最差的一個”，繼而讓這個事件變成了雅培奶粉在中國市場上幾乎最大的一個“危機”。
雅培強力反駁CER，甚至在CER的報告中出現的中國、國外學者都紛紛站出來表示，對CER報告的背景、內容、過程和結果毫不知情。
CER依然發布了第二次聲明，除了堅持自己報告內容的正確性，也表示公司的立場是為了中國的消費者。
但是，如果查閱CER的官網主頁，可以看到赫然列舉著的該公司曾經報告過的上市公司，以及這些被報告過公司的股價走勢。
這樣的表述，無疑再度讓人們回憶起曾經在中國海外上市概念股票中掀起巨浪的“渾水”
(Muddy Waters Research)。
經過本報記者的調查，一個橫跨媒體、商業咨詢等多領域業務的公司浮出水面，而它的目的，尚未能知。
CER起底
CER是誰？現在很多人都在問這個問題。這個一度還是“默默無聞”的公司，在其報告中引用了世界范圍內資深的六位專家的分析，以及來自德國一個全球知名實驗室的結論，并告訴消費者“雅培的奶粉質量最差”。
“CER是一家以金融、企業管理咨詢為主要業務的公司�！�3月26日下午，CER的創始人Graham
Earnshaw在接受本報記者采訪時表示，“我們也幫助金融機構進行獨立第三方調查，并收取一定的服務費用。”
但也有媒體早前調查指出，CER是2012年注冊成立，與上海一家廣告公司隸屬于同一家機構，其官網的上海電話和上海晏然廣告傳播有限公司的電話完全相同。
而CER的背景，或許還沒有那么簡單。
根據CER官網的信息顯示，
Graham Earnshaw自1973年就來到了中國，他曾作為路透社亞洲區的編輯工作了5年。而后，在1998年創建了《China Economic
Review》，即《中國經濟評論》）雜志社。
在一份來自網絡的介紹中顯示，《中國經濟評論》雜志社曾獲得亞洲新聞大獎。“因China Economic
Review雜志對中國經濟事件和趨勢所提供權威、客觀和高品質的評論及分析而名聲卓越，在主要為華經商的高端高收入決策者的讀者群中廣為傳閱�！�
“上海晏然廣告傳播有限公司主要運營《中國經濟評論》雜志社，并由Graham
Earnshaw創立，同時他也是CER的創始人。但是《中國經濟評論》雜志社和CER是兩家完全獨立的公司�！币晃籆ER的內部知情人士告訴記者。
倒在“槍下”的企業們
為何一家從事媒體的公司突然轉型金融咨詢？為何一家以金融咨詢為主業的公司發布了這樣一份關于奶粉的報告？
在CER的官網中，有一份標準的報表，清晰地紀錄著曾經被該公司“報告”過的上市公司，以及上市公司在被“報告”后的股價走勢。這不禁讓人們想到半年前的那場著名的戰役渾水在資本市場上做空阻擊中資概念股。
2011年6月，渾水發布了一份研究報告，矛頭直指中國內地在香港的上市公司雨潤。這份報告指出了雨潤在會計計算中政府補貼以及負商譽的疑點，并建議機構賣出雨潤的股票，最終造成雨潤股票單日大跌20%，連續三日跌幅近30%。
此外，渾水還先后發布了大連綠諾、嘉漢林業以及分眾傳媒等公司的“負面報告”，都造成了被報告公司股價的大跌。至此，渾水“一戰成名”，做空機構的概念也開始深入中國投資者的心中。
根據CER的官網顯示，該公司也曾就三家中國在海外上市的公司開元汽車、雙金生物以及河南眾品發布過報告。以雙金生物的報告為例，CER的資料顯示，在2011年3月9日，也就是CER發布報告當日，雙金生物的股價為10.75美元/股。而至2011年11月4日，雙金生物的股價暴跌至0.65美元/股，跌幅近16倍。
“我們曾經被他們寫過報告�！闭劶癈ER這家公司，河南眾品的CFO王楓不愿說太多，但他告訴記者，“我認為他們公司的報告缺乏足夠的專業水平。”
在CER在去年年終公布的河南眾品研究報告中，CER質疑眾品食業夸大包括生豬采購數量、生豬加工數量在內的數據，造成了眾品食業當天股價大跌8.8%。
“事實上，當初CER指責我們的內容，現在都被證明是錯誤的指責�！蓖鯒魅绱烁嬖V記者，但他沒有向本報記者給出具體的案例。
王楓認為，CER的性質和當初的渾水十分類似，但他也表示，“我們沒有證據去證明CER和對沖基金有聯系，從而達到做空公司股價的效果”。
下一個“渾水”？
“這些年來，由于渾水等著名海外做空機構的成功，讓中國國內以企業做空業務為主、從事第三方調查的機構開始快速增長起來。”一位業內知情人士告訴記者，“而作為市場中掌握大量信息的所有人媒體，則成為轉型這類機構的佼佼者�！�
根據該業內知情人士的描述，這類機構通常都是以第三方咨詢機構的身份出現，并主要從事上市公司金融調查的業務。如若發現公司存在問題，就通過對沖基金等金融機構的配合，選擇合理的發布報告時間以及資金支持，最終達到做空上市公司股價的目的。
根據51job網站的公開信息，CER公開招聘金融調研員，工作職責就包括：幫助金融調研小組聯系調查數據來源及相關權威專家、幫助調研經理完成調研數據的分析等。
本報記者還接觸到了CER分析團隊的負責人張榕（諧音），他也向記者承認，自己過去一直從事的行業都是公司和企業的情況調查，與媒體并無關聯。
“我們公司不是渾水這樣的機構，我們也和對沖基金沒有任何聯系�！�
Graham
Earnshaw回應稱�！拔覀兊牧觯廊皇菫榱酥袊南M者的權益。盡管公司沒有一位雇員是真正的乳業專家，但來自德國知名實驗室的檢測結果具有權威性�！�
有意思的是，根據美國股票市場的消息，在CER發布了報告之后，雅培在每股的股價并未產生下跌這也與此前，CER所公布的開元汽車、雙金生物以及河南眾品案例所不同。