中國外匯交易中心26日公布的數據顯示，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為1：6.2858，人民幣匯率中間價“三連陽”且連續第二個交易日創出匯改以來新高。
業內人士分析認為，人民幣中間價走高穩定了市場預期。在人民幣邁向均衡匯率的過程中，雙向波動會更加頻繁，而人民幣對美元日間匯率波幅擴大預期強烈。
市場 中間價創新高但即期匯價收低
在外匯市場即期交易中，人民幣即期匯價開盤于6.3072，低于中間價水平，而在經過全日寬幅震蕩后，該即期匯價收報6.3140，也低于上個交易日即23日的收盤價6.3078。澳新銀行環球市場部中國經濟師周浩對《經濟參考報》記者表示，目前人民幣對美元的匯率表現為在一個位置附近的震蕩。中間價具有指導的意義，但是市場價格的變化更多的具有連續性的性質。而從目前市場的反應來看，簡單的匯率單邊預期正在消失。
單邊升值預期的消失和匯率的不確定和震蕩在離岸市場上也表現得非常明顯。3月26日，美元/人民幣(香港)即期匯率定盤價報6.3091。來自湯森路透的數據顯示，在海外無本金交割遠期外匯(NDF)市場上，3月26日，人民幣對美元收于接近6.345的水平。人民幣對美元自2月末3月初以來一直在走低，且日均波幅也越來越大。在2月末，每日NDF的最大波幅在100個基點左右，而在3月下旬的多個交易日，每日NDF的波幅能達到接近400個基點。
自2011年下半年開始，市場上就開始彌漫著一股看空人民幣的言論。在2011年11月至12月，人民幣對美元及即期匯率曾經連續12個交易日觸及中間價下浮0.5%的跌停區。
看空的氛圍下市場資金也在持續外流，根據國家外匯管理局日前公布的2011年國際收支平衡表初步數據，2011年四季度，我國資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)逆差為474億美元。這是自2008年下半年國際收支資本項下出現逆差以來，罕見地再現逆差；同時，也是自2010年一季度該數據按季度公布以來，資本項下首現逆差。
目前，市場對人民幣的看法有所轉變，但看空的情緒有時仍會籠罩在市場上空。中信銀行總行國際金融市場專家劉維明指出，中間價和當下國際市場上的狀況是吻合的，反映了美元在最近的下調以及商品貨幣走軟的現狀。“NFD表現為上躥下跳，因為這個市場比較封閉，且不可交割，因此其中充斥著更多的投機行為，但是這種投機資金的預期往往脫離了經濟基本面，不以真實為基礎，有的建立在中國經濟硬著陸的假設上。因此，國內價格形成機制一定要排除這些雜音，央行也會維持匯率的相對穩定。若讓投機力量主導了市場的走勢，也是一種本末倒置。”劉維明指出。
也有業內人士指出，較高甚至上漲的中間價，也是在暗示市場，中國不會聽任人民幣貶值。實際上，在當前人民幣國際化的背景下，大面積的人民幣貶值預期一旦形成，不僅對國際化不利，而且會擾亂經濟和金融的秩序，資本外逃的風險也存在。
進程 正在接近均衡匯率
市場對人民幣匯率升值前景判斷的不明確，甚至部分市場押注“貶值”也由于人民幣正在接近均衡匯率的現實。
中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融室副主任張明撰文指出，1994年1月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了38%，人民幣名義有效匯率與實際有效匯率分別升值了42%與68%。2005年6月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了31%，人民幣名義有效匯率與實際有效匯率分別升值了20%與30%。這意味著無論自1994年匯率市場并軌以來還是自2005年央行啟動匯改以來，人民幣對美元雙邊匯率以及人民幣有效匯率均經歷了顯著的升值。
盡管均衡匯率具體位于什么水平無法明確測算，但是，人民幣正在向其靠近成為業內人士的共識。“由于產業結構改進、貿易順差減少等原因，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近。”中國人民銀行行長周小川日前表示。
實際上，無論在貿易層面，還是投資層面，外來資金流入的放緩體現得非常突出。2月，我國外貿出現高達314.8億美元逆差，為十余年來最大逆差。今年1至2月，我國出口僅增長6.9%，遠低于去年同期水平。而今年1至2月，中國累計實現貿易逆差41.5億美元。與此同時，商務部日前發布的FDI數據顯示，今年2月份實際使用外資金額77.26億美元，同比下降0.90%。這是自2011年11月起我國吸收外資連續四個月下降。此前三個月分別下降了9.76%、12.73%和0.3%。而貿易順差收窄以及外資流入放緩都使得外匯占款增量環比大幅下降。今年2月份，我國金融機構外匯占款新增僅為251.15億元，遠不及之前幾年的平均水平。
中銀香港高級經濟研究員張穎撰文指出，我國國際收支資本賬戶漸趨平衡。受歐債危機影響，外商直接投資流入明顯放緩。同時，國家也積極鼓勵企業和個人進行海外投資，促使國際收支資本賬戶也漸趨平衡。
張明也指出，由于未來一段時間內中國的貿易順差可能繼續下降、短期國際資本有望持續流出、輸入性通脹壓力可能繼續下降、外部壓力仍將持續存在，我們預計下一階段人民幣對美元升值幅度有望顯著放緩，由過去的年均5%至6%降至未來的年均2%至3%。
法興銀行報告指出，考慮到人民幣貨幣籃子相對美元指數自2011年下半年以來的大幅上漲，以及2012年中國經濟增長前景放緩，美元兌人民幣今年下行空間應該會局限在2%至3%。
分析認為，人民幣匯率接近均衡水平后，人民幣匯率將進入依靠市場供求機制決定價格的良好狀態，至少市場供求就會起到更大的作用，這使我國外匯市場真正像一個市場經濟體制的市場，而不是單邊升值市場。
趨勢 波幅擴大預期強烈
張穎指出，理論上，一種高估或低估的貨幣匯率在向均衡匯率回歸的過程中，越接近均衡匯率狀態，雙向波動性會越顯著。實際上，自去年第四季度以來，離岸市場上已經形成較明顯的人民幣對美元匯率雙向波動的態勢及其預期，且持續的時間較長，浮動的范圍也較靈活。
劉維明表示，人民幣匯率仍會穩中有升，但匯率波幅會越來越大。
周小川日前指出，在當前這種情況下，人民幣匯率逐漸具備了浮動的條件，可以考慮幅度適當加大，更加體現以市場供求關系決定匯率的機制。
中國人民銀行上次擴大人民幣交易區間是在2007年5月，將0.3%的匯率波動區間擴展到0.5%。在此之后，受金融危機影響，該區間再次被收窄至0.3%，直至2010年6月“二次匯改”，波動區間才恢復至0.5%。自2010年6月份“二次匯改”以來，人民幣兌美元已攀升8.2%。
中國人民銀行副行長吳曉靈日前在參加“中國經濟50人論壇(上海)研討會”期間向記者表示，人民幣匯率每日波動區間可從當前的0.5%擴大至0.7%。而前央行貨幣政策委員會委員、清華大學經管學院金融系主任李稻葵在兩會期間接受記者采訪時也表示，人民幣(兌美元)匯率波動幅度現在是0.5%，下一步可擴大到0.7%及0.75%，走一步看一步，進行逐步調整。
而興業銀行首席經濟學家魯政委則表示，人民幣對美元的日波幅，至少應該擴大到1%。目前由于匯率波幅太小，導致企業覺得避險沒有必要，而銀行等機構也無法從外匯市場賺到錢，銀行間市場外匯交易很不活躍。