由安信證券保薦的東莞宜安科技股份有限公司(下稱“宜安科技”)已過會，擬登陸創業板。
宜安科技主要從事鋁合金、鎂合金等壓鑄。其與大股東宜安實業有限公司(下稱“宜安實業”)資金往來頻繁。2009年宜安實業欠款達3869萬元，超過宜安科技當年凈利潤(3844萬元)，宜安科技也曾向宜安實業借款464萬。
2009年，宜安科技同時引入湘江投資、港安控股、厚水咨詢等五家PE，但價格卻各異，甚至相差5倍之多。
其中，招商證券全資子公司招商致遠，持有厚水咨詢27.6%股權，間接入股宜安科技。
大股東占用資金
作為一家東莞本土企業，宜安科技也曾是簡單加工型企業，近年來才升級轉型。主營業務為鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的產銷，產品基本為中間產品，用于高端電器、3C產品、電動工具等。
控股股東為宜安實業，其持有78.75%的股權，2010年尚未引入創投以前，宜安實業100%控股宜安科技。
2009年至2011年，宜安科技分別實現凈利潤3843.51萬元、4882.66萬元和5546.61萬元，凈利潤年均復合增長率為20.13%。但宜安科技的原材料為鋁、鎂、鋅合金錠，其中鋁合金錠的比重最大，占營業成本的28.89%。一旦原材料價格波動劇烈，盈利能力將面臨風險。
雖然先接訂單再量產，但宜安科技采購原材料依然需要資金，2009年之前，宜安科技曾向實際控制人李揚德、宜安實業和德威電工廠借款，截至2009年12月31日應付上述債權人990.76萬元、464.1萬元和217.49萬元。
此后，宜安科技與大股東宜安實業仍有未算清的賬。2009年，宜安實業虧欠宜安科技往來款項高達3869.17萬元，這已經超過宜安科技當年的凈利潤(3843.51萬)。
宜安科技是典型的東莞外向型企業，外銷占據較大比例。2009年、2010年及2011年，其主營業務出口比例分別高達85.68%、83.01%和75.06%。此外，原材料進口比例分別為30.68%、32.23%和8.56%。招股書解釋稱，宜安科技產品出口都是通過其全資子公司宜安香港進行，宜安香港設立于2007年8月。
但宜安科技第二大客戶創新集團由于對宜安實業認知度較高，仍將貨款支付給宜安實業。而宜安實業并未及時將上述款項支付給宜安科技，造成對其資金的占用，直至2010年底全部收回。2011年6月1日，創科集團才正式更正貨款付款方。
如此解釋未免過于牽強，大股東占用了3000多萬的貨款，并且占用時間長達一年才收回？
5家PE入股價差5倍
宜安科技股東是清一色的法人股東，除了宜安實業持有78.75%股權外，湘江產業投資有限公司、港安控股有限公司、東莞市中安企業管理咨詢中心(有限合伙)、東莞市科創投資管理公司、長沙市厚水投資咨詢合伙企業(有限合伙)共5家創投涌現，分別持股9.13%、5.25%、5%、1%、0.875%。
有意思的是，上述5家創投于2009年9月同期入股，但轉讓單價卻并一樣，湘江產業和厚水咨詢以每港幣注冊資本對應出資5.9元港幣受讓，科創投資受讓價則為8.4元港幣，港安投資和中安咨詢僅為1.5元港幣，轉讓價格竟然相差5倍有余。
其中，港安投資和中安咨詢是宜安科技內部員工投資設立，轉讓價格較低。但其余三家創投為何愿意被差別對待呢？對此，招股書解釋：“希望借助湘江產業投資平臺，整合其所投資企業的資源，開發潛在客戶、拓展國內銷售市場。”
而湘江產業的控股股東為湖南湘投控股集團，持股99.5%。據了解，湘江產業先后投資管理過三一重工、博云新材、唐人神等超過30個項目。
愛屋及烏，厚水咨詢為湘江產業的員工投資設立，故而價格一致。厚水咨詢的第一大股東是招商致遠資本投資公司，持股27.06%。
不得不說的是，招商致遠是招商證券全資直投子公司，去年上半年共投資廣州鹿山新材料股份有限公司、江蘇界達特異新材料股份有限公司、深圳市長亮科技股份有限公司、彬州市金貴銀業股份有限公司共4家公司，其中長亮科技已于3月6日過會。
不過，宜安科技招股書顯示，招商致遠并不能分享宜安科技上市的收益。2011年10月，厚水咨詢合伙人變更，才引進包括招商致遠在內的新合伙人，合伙協議約定新增合伙人不享有厚水咨詢對宜安科技投資的損益。
但招商致遠與厚水咨詢的交情不僅于此，厚水咨詢的股東多為湘江產業的員工，去年招商致遠協同湘江產業等共同投資設立了招商湘江產業投資有限公司，注冊資本11.57億元，其中招商致遠出資3億元，湘江產業出資0.3億元，華祺投資出資1.5億元。
“客座教授”財富或超10億
宜安科技實際控制人李揚德，持有宜安實業99.99%股權，從而間接持有宜安科技78.75%股權，即6614.93萬股。
招股書顯示，2011年宜安科技基本每股收益0.66元，參照中證指數公布的3月16日該行業29.54倍動態市盈率估算，宜安科技發行價可能為19.5元/股，李揚德所持的股票市值將達到12.9億元。
另外，除宜安科技外，李揚德旗下還有13家公司，包括宜安實業、德威度假村、精密制品、德威控股、中金化工等。
公開資料顯示，李揚德畢業于清華大學工商管理碩士，宜安科技現有36項專利及專利申請權均由他轉讓所得。
有趣的是，李揚德不僅坐擁多家公司，還頭頂多個高校教授頭銜，比如華中科技大學、寧夏理工大學兼職教授，襄樊學院客座教授，佳木斯大學特聘教授，北京科技大學博士學位研究生協助指導教師。