上周美國國債突然遭遇拋售,英國國債和德國國債也隨之下跌。難道債券市場的熊市已經來臨?
國債收益率上升的背后有諸多因素:美國就業人數穩步增長,美國大多數銀行通過了“壓力測試”,以及對美聯儲推出更多定量寬松措施的預期減弱等等。
現在的關鍵問題是國債收益率究竟會上漲到什么程度。這在很大程度上將取決于美國經濟數據的表現。有更多證據表明美國經濟復蘇的勢頭正在增強,而這勢必會推動國債收益率上升。
不過,由于對近幾年來的虛幻曙光屢屢失望,投資者減持國債的速度可能較為緩慢。這或許意味著10年期國債收益率只是從投資者恐慌時的水平暫時回升至2.10%-2.60%的新區間。另外,由于歐元區債務危機尚未消退,德國國債的走勢看似越發堅挺。即便是在升至2.03%之后,10年期德國國債收益率也仍穩守在近期波動區間內。因此投資者可能會賭定德國國債的表現將好于美國國債。
對于股票和公司債的投資者來說,現在對國債收益率上升感到恐慌還為時過早。匯豐指出,歷史經驗表明,10年期國債收益率必須突破4%,才可能危及企業投資。另外,經濟增長前景好轉也將令高收益率債券受益。不過,投資級債券可能面臨更多不利因素,一方面是利差收窄;另一方面,此類債券的表現會更多地受到國債收益率的影響。
當投資者開始相信各央行將會通過加息來回籠流動性,或者相信央行有意維持低息的行為增加通貨膨脹顯著上升的風險時,債券市場真正的熊市就將來臨。到目前為止,債券市場這座大壩雖有裂縫,但并未垮塌。