2012年以來(lái)，新股發(fā)行價(jià)格、市盈率以及融資總規(guī)模均較2011年同期出現(xiàn)了大幅下降，而企業(yè)過(guò)會(huì)成功率也略有所下降，企業(yè)的持續(xù)盈利能力仍然是被否的最主要因素。
414家企業(yè)在審 平安國(guó)信中信成大贏家
證監(jiān)會(huì)最新公布的創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)企業(yè)情況顯示，截至2012年3月1日，創(chuàng)業(yè)板共計(jì)有158家企業(yè)目前正在審核中，(包括初審、落實(shí)意見反饋以及已經(jīng)進(jìn)行預(yù)披露的)，而已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì)審核，正在等待IPO批文的則有30家，有2家已經(jīng)獲得核準(zhǔn)。與此同時(shí)，有18家企業(yè)中止審查，包括廣東九聯(lián)科技股份有限公司等在內(nèi)的15家公司則成列入了本年度已經(jīng)終止審查的名單。
主板和中小板正在進(jìn)行審核的企業(yè)則已經(jīng)達(dá)到了256家，已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì)的達(dá)到了36家，除此之外，包括俏江南在內(nèi)的6家公司則列入終止審查的名單。也就是說(shuō)，截至2012年3月1日，目前A股共計(jì)有414家企業(yè)正在進(jìn)行發(fā)行審理，通過(guò)審核但尚未發(fā)行的企業(yè)則達(dá)到了68家。
在已經(jīng)通過(guò)審核的68家準(zhǔn)上市公司中，北京地區(qū)的達(dá)到了9家，占比最高。從行業(yè)來(lái)看，軟件及應(yīng)用系統(tǒng)類企業(yè)達(dá)到了9家，占比最高，高分子材料及新型催化劑類企業(yè)也達(dá)到了5家，而傳統(tǒng)的紡織、汽車等行業(yè)的則明顯較少。
從保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，由平安證券和國(guó)信證券保薦的企業(yè)分別達(dá)到了9家和12家，成為了眾多券商中的贏家，其優(yōu)勢(shì)地位一時(shí)難以撼動(dòng)，中信證券的保薦項(xiàng)目也達(dá)到了9家。在大券商中，中金公司、國(guó)泰君安的保薦項(xiàng)目?jī)H分別有2家和1家，在數(shù)目上明顯不具有優(yōu)勢(shì)。
而從已上市的企業(yè)來(lái)看，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，截至到3月8日，A股2012年共計(jì)進(jìn)行了35宗IPO，平均發(fā)行價(jià)格為18.94元/股，平均發(fā)行后市盈率則為30.86倍，預(yù)計(jì)募集資金164.97億元，實(shí)際募集資金達(dá)到了263.22億元。相比之下，2011年同期則進(jìn)行了68起IPO發(fā)行，平均發(fā)行價(jià)格為33.22元/股，平均發(fā)行后市盈率則達(dá)到了65.13倍，計(jì)劃募集資金309.02億元，實(shí)際募集資金789.09億元。從融資總額來(lái)看，今年到目前為止同比去年下降了66.6%。
可以看到，與2011年同期相比，2012年以來(lái)，A股IPO的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行首市盈率以及募集資金規(guī)模均出現(xiàn)了十分明顯的下降。一位證券業(yè)人士對(duì)記者表示，去年以來(lái)，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑以及調(diào)控政策的影響，二級(jí)市場(chǎng)整體出現(xiàn)了比較大幅度的下跌，市場(chǎng)人氣在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都比較低迷，這也是這些擬上市企業(yè)調(diào)低發(fā)行價(jià)格甚至縮減融資規(guī)模以保證發(fā)行成功的原因之一。但他強(qiáng)調(diào)，目前市場(chǎng)正在回暖，一旦股市穩(wěn)定下來(lái)或者徹底轉(zhuǎn)好，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行情況又會(huì)“水漲船高”。
來(lái)自安永的數(shù)據(jù)顯示，A股2011年全年IPO融資總額達(dá)到2820億元，在全球主要市場(chǎng)當(dāng)中再度名列前茅。安永預(yù)計(jì)，今年A股IPO籌資總額將達(dá)到3000億元。普華永道則預(yù)計(jì)，滬深股市2012年IPO數(shù)量大約有300家，融資額將達(dá)到2700億至3000億元，保持2011年的融資水平。
IPO審核收緊 過(guò)會(huì)被否率上升
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2009年7月IPO重啟以來(lái)，A股共計(jì)進(jìn)行了1013起IPO審核。IPO審核未通過(guò)的公司已經(jīng)達(dá)到了166家，占比16.39%。而自2011年以來(lái)進(jìn)行的307起IPO審核中，未通過(guò)發(fā)行的公司已經(jīng)達(dá)到了77家，占比達(dá)到了19.40%。
統(tǒng)計(jì)顯示，在這些過(guò)會(huì)被否的企業(yè)中，持續(xù)盈利能力成為了最為主要的“殺手”。統(tǒng)計(jì)顯示，在2011年被否的71家企業(yè)中，有約70%的公司因持續(xù)盈利能力不確定而被否。而在最近等證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)家公司的被否原因中，持續(xù)盈利能力的不確定也表現(xiàn)得尤為明顯。
在江蘇東珠景觀股份有限公司被否上，證監(jiān)會(huì)表示，該公司大部分項(xiàng)目屬于政府投資項(xiàng)目，竣工決算時(shí)間較長(zhǎng)且無(wú)明確期限，存在可能因工程款項(xiàng)無(wú)法及時(shí)結(jié)算和回收而對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)和利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。上，將可能導(dǎo)致該公司未來(lái)持續(xù)盈利能力的不確定性。
這些被否的企業(yè)中，甚至包括了一些多次被否的企業(yè)。以山東金創(chuàng)股份有限公司為例，該公司與2010年4月12日首次沖關(guān)中小企業(yè)版被否，2011年5月，該公司再度沖關(guān)中小企業(yè)板，但又再次被否。山東信得科技股份有限公司也在2008年和2010年兩次沖關(guān)中小企業(yè)板的失利。證監(jiān)會(huì)公開信息顯示，神舟電腦正在第四次沖關(guān)IPO。2005年，神舟電腦首次申請(qǐng)港交所上市未果，2008年，沖擊中小板鎩羽而歸，2011年3月，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，未獲通過(guò)。今年2月，再次沖擊創(chuàng)業(yè)板。
伴隨著過(guò)會(huì)失敗率上升的，還有有關(guān)監(jiān)管部門對(duì)于IPO審核正趨向于嚴(yán)格的局面。在2011年舉辦的保薦人培訓(xùn)中，監(jiān)管部門對(duì)IPO項(xiàng)目涉及的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性等方面作出更加細(xì)致的要求。擬上市公司實(shí)際控制人親屬若涉及同業(yè)經(jīng)營(yíng)，親屬范圍界定上不能單純按準(zhǔn)則規(guī)定，姻親等關(guān)系亦需關(guān)注；對(duì)于舉報(bào)較多的突擊入股問(wèn)題，監(jiān)管部門將重點(diǎn)關(guān)注是否涉及利益輸送，并要求給予充分披露。
新股發(fā)審制度改革箭在弦上
在今年的“兩會(huì)”上，新股發(fā)行制度尤其是新股發(fā)審制度的改革成為了熱點(diǎn)話題。繼此前不久接受新華社專訪時(shí)表態(tài)要“以信息披露為中心，逐漸把審查的重點(diǎn)從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到平等保護(hù)投資者的合法權(quán)益上來(lái)”后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清又表示，新股發(fā)行改革將分步實(shí)施。
中國(guó)政法大學(xué)資本市場(chǎng)研究中心主任劉紀(jì)鵬教授認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)實(shí)施“監(jiān)審分離”，證監(jiān)會(huì)應(yīng)將“重審輕監(jiān)”調(diào)整到“重監(jiān)輕審”，就發(fā)行來(lái)說(shuō)要從“實(shí)質(zhì)性審核”到“程序性和形式性審核”，要從替股民選美的價(jià)值判斷轉(zhuǎn)到僅進(jìn)行真實(shí)性審查上來(lái)。取消發(fā)審委，把責(zé)任落實(shí)到拿高薪的保薦人和承銷商身上。
全國(guó)政協(xié)委員、中金公司董事長(zhǎng)李劍閣認(rèn)為，改革新股發(fā)審和再融資制度。今后IPO是否繼續(xù)由監(jiān)管部門審批的問(wèn)題已經(jīng)提出，作出決定可能需要時(shí)日，但放開發(fā)行節(jié)奏控制，增強(qiáng)發(fā)行窗口選擇的靈活性，是否可以先行一步？從海外市場(chǎng)來(lái)看，發(fā)行上市企業(yè)在通過(guò)審核或注冊(cè)后可以自行選擇時(shí)機(jī)啟動(dòng)發(fā)行。未來(lái)A股也可以考慮進(jìn)一步提高發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場(chǎng)需求和承接能力自主選擇發(fā)行窗口，通過(guò)市場(chǎng)力量調(diào)節(jié)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏。
民革中央則建議，監(jiān)管部門應(yīng)主要從政策制定及監(jiān)管層面進(jìn)行宏觀調(diào)控，穩(wěn)妥探索將IPO上市企業(yè)的實(shí)質(zhì)審核向以信息披露為核心、保薦人負(fù)責(zé)為本的審核制度轉(zhuǎn)變；簡(jiǎn)化發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)增加供給量，擴(kuò)大企業(yè)上市規(guī)模來(lái)調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源，從而使市場(chǎng)化的詢價(jià)范圍達(dá)到合理；加大承銷商和保薦人的責(zé)任，同時(shí)切斷其和擬上市企業(yè)在超募資金中獲取超額利潤(rùn)以及券商相關(guān)直投業(yè)務(wù)綁定的利益鏈。