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專家認為，基于負債資源的爭奪是當前推動商業銀行理財業務快速發展的主要動因，因此，即使2012年通脹指標下行和貨幣政策調整，理財市場仍將維持穩健格局，仍然難以阻止商業銀行通過具有市場化價格優勢的理財產品在負債業務領域激烈競爭，商業銀行理財產品的發售數量和規模仍將有可能繼續創出新高。
2012年，穩健型的表內理財產品將繼續成為銀行理財市場的主角，圍繞著銀行存款類負債業務的理財產品創新將繼續活躍，結構性存款有望形成商業銀行重要的存款品種。
2011年，我國銀行理財市場呈現爆發式增長態勢。據統計，全年產品發行數量和發行規模較2010年上漲幅度分別為71%和134%。
國家統計局最新數據顯示，2012年1月份我國CPI同比增長4.5%，雖然與前月相比上升0.4個百分點并結束了連續5個月的回落態勢，但通脹下行態勢并未改變。與此同時，從2011年末和2012年初連續召開的中央經濟工作會議、全國金融工作會議以及中國人民銀行工作會議傳遞出的信號可以看出，2012年貨幣政策的基調已經從2011年度“從緊的穩健”轉向“微調的穩健”，很明顯貨幣政策有穩步放松的趨勢。那么，在宏觀政策轉向的大背景下，銀行理財市場的發展會呈現哪些新的趨勢和特點？銀行理財將如何突破創新瓶頸？本報邀請兩位銀行理財專家展開對話。
主持人：本報記者 孟揚
特邀嘉賓：西南財大信托與理財研究所副所長 羅志華
中國社科院金融研究所研究員 王伯英
主持人：從去年底連續召開的中央經濟工作會議、全國金融工作會議以及中國人民銀行工作會議都傳遞出貨幣政策調整的信號。您認為通脹下行和貨幣政策調整對2012年銀行理財市場有哪些影響？基于市場環境的變化，銀行理財市場發展會有哪些新的趨勢和特點？
羅志華：要判斷2012年銀行理財市場的發展趨勢和特點，就必須厘清當前影響理財市場發展的主要因素，而通脹和貨幣政策并不是推動商業銀行開展理財業務的唯一因素。2011年，商業銀行負債業務增長放緩，存款爭奪激烈，暴露出商業銀行對存款資源的依賴十分明顯。在這一背景下，商業銀行自主定價、期限靈活的理財產品已成為具有市場化利率的創新型存款產品，已成為負債資源的有力競爭工具。基于負債資源的爭奪是當前推動商業銀行理財業務快速發展的主要動因，因此，即使2012年通脹指標下行和貨幣政策調整，理財市場仍將維持穩健格局，仍然難以阻止商業銀行通過具有市場化價格的理財產品在負債業務領域激烈競爭，商業銀行理財產品發售數量和規模仍將有可能繼續創出新高。從某種程度來說，這就是我國的利率市場化進程。
主持人：2011年以來，銀行理財業務在高速發展的同時，問題和風險也不斷暴露出來，其中最為突出的是銀行利用超短期理財產品變相高息攬儲和“資產池”運作模式導致的資金投向不明等問題。針對此，從2011年下半年開始，監管層相繼出臺了一系列政策，清理和整頓理財市場的不規范操作。銀行理財業務永遠是創新與監管的博弈，在監管趨嚴的背景下，2012年銀行理財市場的創新會體現在哪些方面？
羅志華：商業銀行理財市場存在整體不規范問題，包括其定位是中間業務還是負債業務并不清晰，應該由商業銀行法還是信托法規范并不明確，應該納入哪個科目以及如何進行會計核算亦很混亂，加之商業銀行負債業務的發展取向，導致了所謂的“變相高息攬存”等問題。正是這種整體不規范狀態，才激勵了商業銀行將理財產品發售作為發展負債業務的重要創新工具，從而戲劇性地在負債業務領域實質性推動著我國的利率市場化進程。盡管監管部門2011年底叫停了超短期理財產品，2012年銀行理財市場仍然將圍繞商業銀行負債業務客戶資源的爭奪展開，以較高收益率爭奪客戶資源的情況仍將延續。因此，超短期理財產品與“變相高息攬存”并沒有必然關系，而是競爭環境下的市場化價格使然，不應認為負利率才是合理和合法的資金供給價格。2012年，穩健型的表內理財產品將繼續成為銀行理財市場的主角，圍繞著銀行存款類負債業務的理財產品創新將繼續活躍，結構性存款有望形成商業銀行重要的存款品種。
王伯英：創新是金融市場發展的靈魂，“量增質平”的粗放式發展模式雖然給銀行理財市場帶來一時的絢麗，但要想保持銀行理財市場的長久生命力，還需轉變發展方式，當前銀行理財市場正處于轉型的關鍵時期。開放式產品、另類理財及高端理財無疑是2011年銀行理財市場的三大亮點，也將是今年商業銀行理財業務創新的著力點。
第一，開放式產品。銀監會叫停1個月內的短期銀行理財產品，為開放式理財產品創造了發展機遇，開放式產品因靈活的申購贖回方式深受投資者青睞。
第二，另類理財。2011年，在國際經濟環境復雜多變和國內通脹預期高企的背景下，另類理財產品憑借其可觀的收益逐漸在眾多投資產品中脫穎而出。多家商業銀行涉足另類理財：工商銀行及深圳發展銀行發行期酒產品，建設銀行推出藝術品投資類產品，農業銀行推出海鷗手表理財產品。不管是白酒、紅酒、普洱茶還是掛鉤藝術品及奢侈品的理財產品，其根本的形式都是將能夠產生現金流的資產轉化為可交易的金融產品，符合了資產證券化的本質。
第三，高端理財。2011年末，光大銀行及浦發銀行相繼啟動私人銀行業務。2007年私人銀行進入中國以來，中國的私人銀行業蓬勃發展，至2011年底，已有10余家商業銀行推出了私人銀行業務。銀行理財市場將開啟從理財產品收益比拼向理財服務綜合競爭的新紀元。
主持人：目前，我國銀行理財市場還處于發展的初級階段，市場服務和財富管理手段等方面仍待進一步提高，這需要銀行從產品設計、風險管理等方面提高業務水平，合理配置資源，審慎發行產品。綜合2011年以及近年來理財業務的發展，您認為今年加快銀行理財業務的發展面臨的突出或者迫切需要解決的問題是什么？
羅志華：今年銀行理財業務發展面臨的突出問題仍然是法律規范的完善問題。由于當前我國銀行理財業務法律定位不清晰，適用法律缺乏，導致理財業務定性、會計核算等無法可依、無章可循，各家商業銀行只能相互參照同業做法執行，缺乏規范性和相關依據。監管部門應針對商業銀行理財業務在中間業務和負債業務之間的不同發展方向，制定相應的理財業務投資管理指引，盡快出臺相應的理財業務會計核算辦法，引導、規范、支持商業銀行在理財業務和理財產品上的創新，使其或者成為規范的、以資產管理為特征的商業銀行中間業務，或者成為商業銀行新型的存款類業務或負債類業務，如結構性存款產品等。
王伯英：2011年銀行理財市場的監管重點主要集中在理財業務規范、理財產品風險控制、理財產品合規銷售等方面。短期來看，銀行理財業務的監管將仍然圍繞這幾方面開展。但長期來看，銀行理財市場的健康發展離不開如下三個方面：
其一，建立金融消費者保護體系。設立獨立的金融消費者保護機構，完善金融消費者保護法律體系，并構建解決金融消費糾紛的多元化體系，首要是在金融機構內部加強金融糾紛處理部門的建設，完善金融糾紛的內部解決機制。
其二，提高銀行理財產品的信息透明度，對非標準化產品，建立統一的信息披露平臺。逐漸建立金融產品的統一交易平臺和二級市場。統一交易平臺建立有利于豐富投資者的選擇范圍，避免發行主體僅發售本行產品的排他性銷售策略。二級市場的建立可起到增加理財產品市場的流動性和形成理財產品的價格發現機制的兩個主要作用。
其三，建立第三方評級/評價機制，以為市場提供揭示、分析、比較各種類型產品、各種理財機構信息的準公共品服務，幫助投資者更準確的選擇適合自己的金融產品。
主持人：您認為要保持銀行理財市場的可持續發展，在基礎建設、風險控制、業務創新方面，應當向什么方向推進？如何推進？
羅志華：從當前的實踐來看，以獲得資產管理費收入為特征的表外理財業務發展成為商業銀行的中間業務，即代客理財業務；而以增加負債業務為特征的表內理財業務發展成為商業銀行的存款業務，這就不是代客理財業務了，而是商業銀行的自營業務。前者屬于契約型信托業務，應適用信托法進行規范，而后者屬于商業銀行自營負債業務，應適用商業銀行法進行規范。同時，監管部門應推動立法機構對商業銀行法第四十三條進行修訂，以打通商業銀行開展代客理財業務的制度通道，使部分有條件的商業銀行能夠從負債業務型銀行發展轉型為中間業務型銀行，實現我國商業銀行的經營轉型。此外，監管部門和政策制定部門應將商業銀行理財業務的發展納入到利率市場化改革中，使商業銀行理財業務成為我國利率市場化改革的踐行者。
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