2011年的市場，被機構投資者稱為“看不懂”的市場。周期輪動，市場風格切換快，讓基金公司投研部猝不及防。踩對板塊節奏，對于基金公司來說，雖然不能保證基金絕對排名，但至少能有一個合理的收益率。
那么進入2012年，在市場風格切換如此迅速之時，基金公司又都有怎樣的投資策略，看好哪些板塊呢？他們之間有怎樣的共鳴與分歧？
嘉實易方達看好金融消費，博時卻低配
基金公司投研部對周期股的態度逐漸回暖。易方達、嘉實、博時、南方對宏觀策略的分析大同小異，認為通脹下行是大概率事件，而一季度經濟仍處于下滑階段，歐債危機仍然存在。
但是，各家基金公司對板塊、行業的態度也存在分歧。理財周報記者總結發現，“一季度采取防守型策略”的聲音最強烈，基金公司投研部對非周期的消費股、低估值的金融股有明顯的偏好。
“首先關注金融行業和早周期行業。”
嘉實基金首席投資官戴京焦在2012年投資策略會上提到。
“一季度經濟仍然處于下滑階段，不確定因素還存在，目前的市場仍然是防守的市場。弱周期的消費股會有機會。另一方面，低估值的超跌股，例如銀行、有色會有反彈的空間。”易方達一位高級投資經理分析道。
“2012年的第一、二季度應以防御類為主，超配金融、非周期消費、公共事業行業。”工銀瑞信的投資策略與易方達基本一致。
此外，廣發基金以及其他幾家中型基金公司的投研部人士也認為，2012年一季度，弱周期的消費股、金融股，特別是估值較低的銀行股，都會有上漲的空間。
盡管大部分公司對宏觀環境、投資大方向的分析基本一致，也同樣采取防御策略，但博時基金對2012年金融股、有色股卻有不同意見。在2012年宏觀環境分析報告中，博時提出“金融股將難以重溫2011年的好時光”的觀點。
博時研究部分析，保險業雖然度過了2011年的困頓，但2012年“沒有想象中的那般美好”，必須打破銀行理財產品與保險產品存在蹺蹺板效應的簡單錯覺。證券業也存在過度競爭而創新業務不足的負面影響。
“投資周期不同，是對金融股產生這種分歧的主要原因。”華南區另一家基金公司的研究總監說，“但是，基金的基礎配置，肯定還是會有幾只主流銀行股的。”記者觀察到，在博時基金的基金經理獨立觀點中，仍然有看好銀行、保險股的聲音。
2012年1月4日至2月8日，金融指數漲幅9.15%，略微領先大盤3個百分點。
被市場普遍認為低估值，具有反彈機會的有色股，也被博時排除在超配之外。“除黑色金屬采礦價格平穩以外，其他采掘、冶煉加工行業價格均全面回落，黑色與有色冶煉加工行業價格有壓力。”博時2012年宏觀策略報告指出。
但2011年跌幅超過40%，雄冠A股市場的有色板塊，卻在2012年初走出驚人漲幅。2012年1月4日至2月8日，有色板塊上漲575個點，漲幅18.98%，領先大盤13個百分點。
南方廣發工程機械有分歧
2012年，不少基金公司對制造業的投資都逐步減少。而一向以“門檻”作為標準精選個股的南方基金投資總監邱國鷺，仍然對制造業情有獨鐘。
“隨著通脹和成本壓力回落，中下游制造業毛利率有望小幅回升，關注工程機械、白色家電、汽車等板塊反彈的機會。”南方基金2012年投資策略報告如是說。
而廣發基金卻對此持不同觀點。“長期來看，傳統的新潮藍籌，如工程機械、煤炭等長期增長的空間已不大。”因而，廣發基金也積極挖掘大消費行業的新藍籌股票。
融通基金的觀點與廣發基本一致，認為食品飲料、服裝行業到達景氣周期，并且有政策的支撐，而工程機械、水泥、煤炭的景氣度會持續下降。
南方、廣發兩家基金公司投研部對工程機械板塊顯然有不同的態度，但這并不是他們唯一的分歧。對于大消費板塊，南方基金和廣發基金也有不同的投資偏好。
南方基金看好品牌類消費，包括家電、汽車板塊。但廣發基金更偏重于快速消費品，如食品飲料、醫藥、紡織服裝。
2012年1月4日至2月8日，白色家電漲幅為4.80%，跑輸大盤1個百分點。紡織服裝漲幅2.88%，略跑輸大盤3個百分點。
一季度低倉位成共識
在一季度采取防守型的策略，這已經成為基金公司投研部的共識。因而，不少基金公司也坦言將會在2012年一季度保持較低的倉位。
相比四季度普遍接近，或者達到85%的股票配置，目前基金公司更傾向于超配固定收益類的品種。
“將采取‘先守后攻’的策略，上半年以防御為主，減低股票頭寸，下半年提高股票配置。”博時基金2012年宏觀策略報告如是說。南方基金、工銀瑞信基金均在投資策略報告中指出，預計會在一季度保持低倉位，減低股票類資產配置，適當增加債券、貨幣品種的配置。
“經濟基本面來看，一季度經濟仍然在下滑階段，但有轉好的跡象。”華南區一家基金公司的研究總監說，“在制度層面，股市的利好政策需要一個量變到質變的過程。歐債沒有徹底結束，國內外市場還有很多不確定因素。”
因而，目前呼聲最高的，仍然是“上半年看低估值周期股，下半年看高估值成長股”式先守后攻的投資策略。