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1月16日，江南嘉捷登陸上交所，上市首日便告破發，全天下跌11.37%，收報于10.99元/股。根據其披露的網下詢價的文件，在這支新股中，招商基金社保408組合以17元的價格成為了最高報價者。
江南嘉捷并非今年唯一首日遭遇破發的新股。WIND統計數據顯示，在2012年以來上市的8只新股中，已有5只首日破發。破發幅度最高的是加加食品，達到了26.33%。截至1月16日，8只新股中已有6只處于破發狀態，加加食品更是累計下跌35.77%。
這一連串的破發，除市場不景氣外，新股發行定價過高也是重要因素之一。近日有關監管部門和交易所的一些爭論，再次把新股詢價問題擺到了市場面前。
那么，機構(尤其是公募基金)到底有沒有推高新股價格？
WIND統計數據顯示，按照網上發行日期計算，在2011年全年的277宗IPO中，發行后市盈率最高前十家公司為雷曼光電、先鋒新材、鐵漢生態、國電清新、東富龍、尚榮醫療、東方國信、華中數控、天晟新材和大智慧，其發行后市盈率分別達到了131.49倍、123.81倍、110.07倍、104.65倍、96.63倍、95.83倍、92.65倍、89.66倍、88.89倍和88.89倍。
在這十家發行后PE最高的上市公司中，從其網下詢價的情況來看，公募基金對于如此之高的發行價格可謂“功不可沒”。
披露的數據顯示，在雷曼光電中，主承銷商中航證券給出的合理價值區間為29.4元/股至32.8元/股，在所有130家詢價對象中，基金公司達到了71家，其報價區間則為24元/股至51元/股，平均值則達到了37.89元/股，遠超出了合理區間。此次詢價中的最高報價(51元/股)分別來自于國投瑞銀基金旗下的國投瑞銀穩定增利和國投瑞銀優化增強。在這些機構的力推之下，雷曼光電發行價格高達38元/股。而截至今年1月16日，雷曼光電收報于13.26元/股，上市以來已經累計下跌了29.96%(后復權)。
在鐵漢生態的新股詢價中，在所有152家詢價對象中，基金公司達到了81家，報價區間為45元/股-81元/股，平均值則達到了66.43元/股，在所有機構中最高，也遠高于主承銷商給出的56.10元/股-61.60元/股的合理及價值區間。在所有報價中，最高的為81元/股，分別來自于興業全球旗下的興業合潤分級、興業可轉債和興業全球視野。最后，鐵漢生態以67.58元/股的價格發行。
在天晟新材的機構詢價中，中信穩定雙利給出了55元/股的最高價格，華夏基金旗下包括華夏大盤精選、華夏平穩增長、華夏策略精選和華夏盛世精選均給出了50元/股的天價。最后天晟新材以32元/股的價格發行，目前則收報于25.48元/股，上市以來已經累計下跌了20.37%。
在上述10家發行市盈率最高的上市公司中，最高報價來自基金的就達到了3家，除此之外，在其他的幾家當中，最高報價雖然并非來自基金，但部分基金報出高價已經成為了常態。在國電清新中，大摩華鑫旗下的三只基金齊齊報出了59元的高價，僅次于中原信托和山西信托；在東富龍中，富國基金旗下的多只產品報出了98元的高價，在所有詢價機構中名列前茅。
總的來看，在目前的新股詢價中，基金報出最高價的占比并不太高，但作為最為主要的詢價對象，基金的高報價在整體上推高了發行價格已是不爭的事實。
深交所總經理宋麗萍稱，基金近來參與新股發行程度有所上升，但報價存在定價不合理或高估現象。據她援引的一份深交所內部研究報告，基金公司詢價對象報價只有26%的比例落在詢價區間，高于或者低于主承銷商估值區間的比例分別為41%和31%。按頻次統計創業板報價最高的10家機構，其中3家是基金公司。
一位證券業人士對《經濟參考報》記者說，在A股目前的詢價機制下，發行價格的最終確定是在申報報價下限和上限之間選取一個中間價，對高報價的詢價機構不用承擔任何后果，即使發行價格最終被大幅抬高，那也是所有詢價機構一起買單。
上述人士表示，制度層面對超額申購的IPO還取消了配售，改為搖號中簽的做法，這實際上是在變相鼓勵所有詢價機構爭相抬高報價。詢價機構不能把報價報得太低，只有進入有效報價范圍，才有機會獲配。
“很顯然，高報價者可獲得相對較低的中標價配售，因此，為了獲得配售機會，幾乎所有詢價對象都敢于推高報價，結果就會出現十分荒唐的、畸高的發行價。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者說。
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