金利科技于12月9日發(fā)布了現(xiàn)金加定向增發(fā)股票的方式，收購(gòu)宇瀚光電100%的股權(quán)，對(duì)價(jià)總額為3.7億元。由于宇瀚光電是美國(guó)蘋果公司Macbook產(chǎn)品和Mac
Desktop產(chǎn)品銘板的主要供應(yīng)商，則通過(guò)對(duì)宇瀚光電的股權(quán)收購(gòu)交易，使原本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平平的金利科技披上了“蘋果概念”的閃亮外衣，由此也觸發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)飆漲的激情。
但是，金利科技收購(gòu)宇瀚光電股權(quán)真的是那樣物超所值嗎？其實(shí)仔細(xì)琢磨此項(xiàng)投資計(jì)劃卻能發(fā)現(xiàn)其中并不乏“看點(diǎn)”。
蘋果概念資產(chǎn)，真實(shí)業(yè)績(jī)平平？
根據(jù)金利科技公布的本次定向增發(fā)加現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，宇瀚光電2011年1～9月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4003.79萬(wàn)元，但是交易對(duì)手方針對(duì)宇瀚光電2011年全年凈利潤(rùn)承諾金額卻僅為4320萬(wàn)元，意味著2011年第四季度僅能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)317萬(wàn)元左右，是否意味著擬收購(gòu)資產(chǎn)的盈利波動(dòng)性很大？同時(shí)，2012年承諾凈利潤(rùn)金額4014萬(wàn)元相比2011年承諾金額還少306萬(wàn)元，是否預(yù)示著擬收購(gòu)資產(chǎn)的盈利增長(zhǎng)放緩甚至出現(xiàn)衰退？
如果以交易對(duì)手方承諾凈利潤(rùn)為測(cè)算基準(zhǔn)，2014年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額為4725萬(wàn)元，是2011年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)金額4320萬(wàn)元的109.38%，年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為3.03%，對(duì)于一家中小企業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，這樣的盈利增長(zhǎng)水平實(shí)在有些乏善可陳。可見，即便披上了“蘋果概念”的閃亮外衣，宇瀚光電也不是一塊盈利能力高且增長(zhǎng)強(qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
突擊申請(qǐng)專利，為高溢價(jià)鋪路？
金利科技在本次收購(gòu)計(jì)劃中，針對(duì)宇瀚光電的估價(jià)高達(dá)3.7億元，相比收購(gòu)標(biāo)的目前賬面凈資產(chǎn)金額7168.02萬(wàn)元，大幅溢價(jià)，交易對(duì)手方投資增值率高達(dá)416%。對(duì)此，金利科技解釋為“截至本預(yù)案披露日已獲得14項(xiàng)實(shí)用新型專利的授權(quán)，其價(jià)值均未在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)”，可見這14項(xiàng)專利權(quán)對(duì)于宇瀚光電的股價(jià)起到至關(guān)重要的作用，同時(shí)或許也是金利科技收購(gòu)宇瀚光電股權(quán)的重要原因之一。
但值得市場(chǎng)關(guān)注的是，宇瀚光電這14項(xiàng)專利的授予日期2011年9月30日，而這一天恰是金利科技針對(duì)收購(gòu)宇瀚光電股權(quán)而做出連續(xù)停牌決定之日，很顯然是為了促成本次交易而做出的突擊申報(bào)專利行為，那么這些專利的申請(qǐng)是否本身就是在為早已“預(yù)謀”好的高溢價(jià)收購(gòu)找理由？同時(shí)，突擊申請(qǐng)專利的行為從一個(gè)側(cè)面反映了這部分專利權(quán)的申請(qǐng)并非宇瀚光電經(jīng)營(yíng)所必須，否則早就應(yīng)該對(duì)這些技術(shù)申請(qǐng)了專利。更何況，這14項(xiàng)專利均為實(shí)用新型專利，沒有一項(xiàng)是附加值較高的發(fā)明專利，那么這是否對(duì)應(yīng)著專利權(quán)的實(shí)際價(jià)值并不高？只不過(guò)充當(dāng)了宇瀚光電高溢價(jià)的嫁衣？
高溢價(jià)收購(gòu)，涉嫌利益輸送？
收購(gòu)標(biāo)的宇瀚光電成立于2001年，但是在2009年時(shí)還出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性虧損，可見背靠蘋果之前的宇瀚光電經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀，對(duì)這樣一個(gè)嚴(yán)重依附于蘋果公司的生產(chǎn)商，金利科技竟然給出了416%的收購(gòu)溢價(jià)率，此舉實(shí)在談不上高明。
同時(shí)需要注意的是，金利科技的實(shí)際控制人薩摩亞SONEM
INC，和本次交易對(duì)手方的實(shí)際控制人康銓投資控股股份有限公司，兩家公司的最終控制人均為臺(tái)灣籍。在臺(tái)灣這個(gè)范圍本就不大的地域，又是同處于手機(jī)銘板生產(chǎn)行業(yè)的雙方，很難讓人相信他們此前不互相認(rèn)識(shí)，那么金利科技是否涉嫌通過(guò)高溢價(jià)率收購(gòu)向“老朋友”進(jìn)行利益輸送呢？交易對(duì)手方康銓投資控股股份有限公司，或許也樂(lè)于將金利科技這家已在A股上市、手握大筆超募資金的公司作為產(chǎn)業(yè)套現(xiàn)的平臺(tái)，并將本次交易作為資本退出的具體實(shí)施途徑。