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在完成本書最后定稿之時(shí)，我想請(qǐng)讀者思考幾個(gè)問題：2012年豬肉價(jià)格下跌到每公斤20元，可能嗎？三年以后，中國豬肉價(jià)格上漲到50元，可能嗎？如果上述現(xiàn)象發(fā)生了，會(huì)對(duì)CPI和股市產(chǎn)生什么影響？會(huì)招致什么樣的貨幣政策？這些國內(nèi)政策又會(huì)引發(fā)國內(nèi)投資、消費(fèi)，以及熱錢在外匯市場上做什么樣的調(diào)整？
凱恩斯式調(diào)控讓周期越來越短
2011年二季度以后，中國豬農(nóng)們飼養(yǎng)每頭生豬的毛利率已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月為正常年份的兩倍，由于無法做到對(duì)翻倍的利潤視而不見，2011年6月份后的持續(xù)“補(bǔ)欄”又開始了，這勢必造成2012年豬肉供給的大幅增加。
由于豬肉的供求價(jià)格彈性較小，一旦供求關(guān)系有很小的逆轉(zhuǎn)，就可能造成價(jià)格的大幅下跌——2012年個(gè)別月份下跌到每公斤20元的可能性是極大的。不僅如此，從2009年每公斤10元漲到2011年的30元，只用了兩年時(shí)間；三年后，從現(xiàn)在的30元每公斤上漲到50元，也不是不可能。
上述小小的豬肉問題一旦對(duì)物價(jià)產(chǎn)生影響，其意義就非比尋常了：假定2012年7月份豬肉跌到20元，當(dāng)月CPI就可能回落到3%以下；如果三年以后豬肉價(jià)格漲到50元，中國人必然陷入新一輪的通脹恐懼中。
由于不區(qū)分“豬肉通脹”、“食品通脹”與全面通脹，政策一次又一次地錯(cuò)殺中國經(jīng)濟(jì)。比如，最近一次毫不猶豫地使用了全面緊縮的貨幣政策，已經(jīng)使中國的M1、M2增速累計(jì)20個(gè)月回落，資金面的長期偏緊對(duì)投資、生產(chǎn)和消費(fèi)產(chǎn)生了極大的抑制作用，鐵路投資、公路投資、市政投資的大幅度回落，重工業(yè)企業(yè)訂單的驟然減少，用電量的連續(xù)下滑，出口訂單的下降和房地產(chǎn)開發(fā)商購地的減少預(yù)示著下一階段中國經(jīng)濟(jì)還將承受出口減少和房地產(chǎn)投資下滑的打擊……2012年，GDP增速將回落到8.4%以下，個(gè)別季度GDP同比增速將在8%以下。
面對(duì)2012年可能的經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)雙雙回落，當(dāng)前的緊縮政策如果得以延續(xù)，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)從“軟著陸”演化為“硬著陸”呢？地方債務(wù)和房地產(chǎn)價(jià)格的下跌會(huì)不會(huì)帶來金融風(fēng)險(xiǎn)呢？反之，如果出臺(tái)刺激政策，放松貨幣，2013年會(huì)不會(huì)發(fā)生新一輪更高水平的通脹呢？
顯然，中國經(jīng)濟(jì)這輛老爺車，行駛得越來越顛簸：原本三五年一輪的經(jīng)濟(jì)周期，變?yōu)橐粌赡暌惠喌牟▌?dòng)——越是不停地踩剎車、踩油門，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)就越大；越是關(guān)注短周期，經(jīng)濟(jì)周期就越短。
過度追求穩(wěn)定使系統(tǒng)偏離均衡
“穩(wěn)定”和“均衡”，看似近義的兩個(gè)詞語，有時(shí)候卻是兩個(gè)相互沖突的目標(biāo)，因?yàn)檫^度強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定，就會(huì)抑制市場力量的調(diào)整，阻礙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)依靠自身力量走向均衡。
比如，過度強(qiáng)調(diào)人民幣匯率穩(wěn)定，不敢讓人民幣價(jià)格大幅波動(dòng)，外匯市場的均衡就只能通過數(shù)量調(diào)整來實(shí)現(xiàn)，造成越來越多的外匯流入，國際收支嚴(yán)重失衡。結(jié)果，人民幣匯率穩(wěn)定了，3.3萬億美元的外匯儲(chǔ)備價(jià)值穩(wěn)定不穩(wěn)定？為了購買外匯而發(fā)行的數(shù)十萬億人民幣對(duì)國內(nèi)物價(jià)、房價(jià)的沖擊，算不算穩(wěn)定？為了回收這些因購匯而投放的人民幣(更多投放給售外匯的外資外貿(mào)企業(yè))，被迫提高存款準(zhǔn)備金緊縮國內(nèi)資金，造成股市一落千丈、中小企業(yè)命懸一線，算不算穩(wěn)定？
又比如，過度強(qiáng)調(diào)就業(yè)穩(wěn)定，就會(huì)造成勞動(dòng)力價(jià)格的失衡。多年來，政府擔(dān)心工人失業(yè)、農(nóng)民工回流影響社會(huì)穩(wěn)定，因此，出口一有風(fēng)吹草動(dòng)，我們就會(huì)增加出口退稅或補(bǔ)貼。2010年，中國出口退稅總額超過7300億元，相當(dāng)于當(dāng)年財(cái)政收入的1/10，超過社保或醫(yī)療衛(wèi)生支出，依靠這些出口退稅補(bǔ)貼的就業(yè)，算不算穩(wěn)定？2008年年底，我們出臺(tái)了4萬億投資計(jì)劃，如果這4萬億投資完了，與上述項(xiàng)目相關(guān)的就業(yè)機(jī)會(huì)消失了，還穩(wěn)不穩(wěn)定？不僅如此，由于我們不允許勞動(dòng)力市場的就業(yè)數(shù)量調(diào)整，系統(tǒng)地均衡就只能通過價(jià)格來實(shí)現(xiàn)，結(jié)果中國平均工資加速上漲，削弱了國家競爭優(yōu)勢，為未來的不穩(wěn)定埋下了伏筆。
再比如，過度強(qiáng)調(diào)物價(jià)穩(wěn)定，就會(huì)造成增長的失衡。2008為了實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定，政策“超調(diào)”，造成2009年的經(jīng)濟(jì)下滑；2011年為了物價(jià)穩(wěn)定而出臺(tái)的一系列緊縮措施，勢必造成2012年的經(jīng)濟(jì)下滑，“軟著陸”有可能演變?yōu)椤坝仓憽薄?BR>
可見，無論在什么市場上，過分強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定，就必然會(huì)有礙于系統(tǒng)自身的調(diào)整，妨礙經(jīng)濟(jì)均衡的實(shí)現(xiàn)——偏離均衡的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，必然越來越不穩(wěn)定。
政策轉(zhuǎn)型：從需求管理到供給管理
在凱恩斯主義宏觀調(diào)控者的眼中，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)決策最難回避的矛盾是：物價(jià)、房價(jià)還沒有下來，經(jīng)濟(jì)增長卻先下來了。此時(shí)，若政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑星覔?dān)心造成物價(jià)、房價(jià)反彈；若繼續(xù)從緊，則擔(dān)心明年經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。
其實(shí)“緊”或者“松”都是“反周期”、“宏觀調(diào)控”、凱恩斯主義的專用概念。如果跳出凱恩斯主義、跳出需求管理或貨幣管理，轉(zhuǎn)向“供給主義”的改革，上述矛盾根本就不存在——比如：減稅，放松壟斷，放松管制，整飭流通秩序，對(duì)缺乏競爭力的國有壟斷企業(yè)進(jìn)行私有化改革，減少行政干預(yù)，推行鄧小平、里根、撒切爾夫人等提倡的自由市場競爭，結(jié)果即能夠增加總供給，又能平抑物價(jià)——可以同時(shí)符合“反通脹”和“保增長”兩個(gè)目標(biāo)。
所以，中國經(jīng)濟(jì)政策如果長期陷在“周期管理”、“宏觀調(diào)控”的泥潭里，走入“死胡同”是必然的。事實(shí)上，凱恩斯主義需求管理，早在30多年前的美國就已經(jīng)走入了死胡同，在歐洲也走進(jìn)了死胡同。在中國，政策應(yīng)該盡快從周期管理走向供給管理，而增加供給的所有政策都指向“變革”——讓政府財(cái)政收入不再高增長，讓財(cái)政支出不再擠占民間投資，讓行政壟斷不再抑制創(chuàng)造力，讓準(zhǔn)入限制和管制不再保護(hù)落后，讓有形之手不再抑制生產(chǎn)和消費(fèi)，讓資金、勞動(dòng)等一切創(chuàng)造財(cái)富的源泉充分涌流！
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：新對(duì)外開放觀
央行最新數(shù)據(jù)，8月份新增外匯占款3769.4億元，這就意味著僅一個(gè)月時(shí)間又有500多億美元進(jìn)入中國。由于央行剛剛出臺(tái)了擴(kuò)大了存款準(zhǔn)備金繳納基數(shù)的政策，按照規(guī)定，未來兩個(gè)月各商業(yè)銀行每月應(yīng)該多繳納3000多億人民幣給央行作為存款準(zhǔn)備金，幾乎正好對(duì)沖掉每月新增加的外匯占款。所以，在9月和10月，如果外匯流入暫時(shí)都可以不作對(duì)沖，那么11月呢？明年呢？
當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)面臨極大的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)、政策想放松、想降低存款準(zhǔn)備金以刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，持續(xù)的外匯流入?yún)s逼著中國央行被迫再次提高存款準(zhǔn)備金率，否則就只能任由新增貨幣繼續(xù)推高房價(jià)、沖擊物價(jià)了。
要改變外匯持續(xù)流入的局面，就必須改變當(dāng)前的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策：中國“鼓勵(lì)出口、吸引外資、穩(wěn)定匯率”等政策，都是90年代制訂的，一度對(duì)推動(dòng)中國過去10年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了非常重要的作用。然而，時(shí)過境遷，再堅(jiān)持這些老政策，就會(huì)繼續(xù)消耗寶貴的財(cái)政補(bǔ)貼資源，加劇勞動(dòng)力價(jià)格失衡，讓內(nèi)資內(nèi)貿(mào)企業(yè)、小企業(yè)和股市成為“外病內(nèi)治”和“外松內(nèi)緊”政策的犧牲品，讓外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加并不斷不貶值，讓中國消費(fèi)者補(bǔ)貼國內(nèi)生產(chǎn)者和國外消費(fèi)者……
為了不再復(fù)出更多的代價(jià)，中國需要實(shí)施“新對(duì)外開放戰(zhàn)略”，從鼓勵(lì)出口、追求順差，到追求國際收支平衡；從盲目吸引外資，到只重外資質(zhì)量不求數(shù)量；從僵化的匯率政策，到更靈活的人民幣匯率政策。
物價(jià)的背后
最后，讓我來重新審視一下本書討論的物價(jià)問題：物價(jià)牽動(dòng)民生，是經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的重要指標(biāo)。小小的物價(jià)，可以折射出整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)宏觀、微觀的各個(gè)方面，而站在物價(jià)表象背后的，其實(shí)是一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)體制。
透過物價(jià)和通脹，讀者可以發(fā)現(xiàn)：中國經(jīng)濟(jì)表面穩(wěn)定，實(shí)際上正在嚴(yán)重偏離均衡；執(zhí)行了20年的或松或緊的周期調(diào)控政策，已經(jīng)把經(jīng)濟(jì)周期變得越來越短；在房價(jià)物價(jià)調(diào)控目標(biāo)尚未實(shí)現(xiàn)之前，投資已然“高臺(tái)跳水”，經(jīng)濟(jì)掉頭向下；當(dāng)國內(nèi)信貸資金緊張、中小企業(yè)資金鏈紛紛斷裂時(shí)，央行每個(gè)月還面臨著為了對(duì)沖外匯占款而不得不提高存款準(zhǔn)備金的壓力——面對(duì)上述復(fù)雜矛盾，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)進(jìn)入“死胡同”，惟有政策轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向才能讓中國經(jīng)濟(jì)避免危機(jī)。
企盼著中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策能夠盡快轉(zhuǎn)型，中國的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略能夠盡快轉(zhuǎn)向，希望更多的人能夠理性、全面、客觀地看待物價(jià)和通脹，祝愿中國經(jīng)濟(jì)列車越開越平穩(wěn)，祝愿人民生活水平越來越高！
通脹恐慌猛于虎！
通脹恐慌所導(dǎo)致的調(diào)控政策更猛于虎！
因此，中國人要戰(zhàn)勝通脹，首先要戰(zhàn)勝通脹恐懼癥。這不僅需要在居民和企業(yè)中全面普及物價(jià)和通脹的知識(shí)，還需要對(duì)那些不做認(rèn)真研究就到處“忽悠”的學(xué)者和媒體做出系統(tǒng)的批判，更需要政府決策部門進(jìn)行“適度調(diào)控”——有時(shí)候多前進(jìn)一小步，就可能掉進(jìn)泥潭！
盡管中國早已實(shí)現(xiàn)了糧食自給和供求平衡，且大部分工業(yè)品都處于產(chǎn)能或產(chǎn)量過剩狀態(tài)，可是每一次短期物價(jià)上漲，都有人把它夸大成長期現(xiàn)象，并說：這次不同以往！
最早以中國為例說“這次不同以往”的是LesterRussellBrown，他在1995年出版的WhoWillFeedChina？一書一度讓全世界為之恐慌。作者宣稱中國人的食品消費(fèi)增長將造成全球糧食短缺，以及糧食價(jià)格的暴漲。可是16年過去了，中國的糧食消費(fèi)并沒有明顯的增加，甚至主要糧食的消費(fèi)量仍然停留在1992年的水平，直到2006年之前的10年里，全球糧價(jià)也基本保持了穩(wěn)定。
2006年以后，當(dāng)全球糧價(jià)真的開始迅猛上漲的時(shí)候，更多的聲音說：這次不同以往！為什么呢？因?yàn)榧Z食的需求變了：以前人吃糧食，現(xiàn)在機(jī)器也吃糧食（用玉米等農(nóng)作物提煉燃料油乙醇等等）。聽起來很有道理，可是很快人們就迎來了2008年的下跌——半年之內(nèi)，主要糧食價(jià)格暴跌超過50%！
2010年6月開始的全球新一輪糧價(jià)上漲，終于在10月份造成中國CPI迅速上升。之后，中國又連續(xù)經(jīng)歷了冬季的“蔬菜通脹”和2011年夏季的“豬肉通脹”，于是又有人說：這次不同以往！因?yàn)橹袊延瓉怼皠⒁姿构拯c(diǎn)”，工資價(jià)格上漲將推動(dòng)中國物價(jià)走高，并將很快迎來兩位數(shù)的通脹時(shí)代！也有人說，這一輪通脹是受到了國外大宗原材料價(jià)格上漲的成本推動(dòng)，將演變成長期難以化解的通脹壓力；還有人說，中國過去幾年累計(jì)超額發(fā)行了幾十萬億人民幣，這些貨幣最終要變成物價(jià)上漲；上述觀點(diǎn)不僅在媒體上鋪天蓋地，在學(xué)術(shù)界也影響極大，甚至不可避免地影響到?jīng)Q策機(jī)構(gòu)。
2010年底，我應(yīng)邀參加央行金融穩(wěn)定局召集的經(jīng)濟(jì)形勢專家咨詢會(huì)。在我之前發(fā)言的幾個(gè)專家似乎都提到了“不能忽視原材料上漲對(duì)物價(jià)的影響”、“不能忽視勞動(dòng)力成本上漲對(duì)物價(jià)的影響”、“不能忽視貨幣超發(fā)對(duì)物價(jià)的影響”……然而，到底上述因素如何影響價(jià)格，影響多少？卻無人論及，僅憑想象！
事實(shí)上原材料上漲已經(jīng)不是一天兩天了，原油漲了數(shù)十倍而下游化工數(shù)量漲價(jià)甚微；鐵礦石價(jià)格早已是幾年前的數(shù)倍而汽車價(jià)格依然下跌；
勞動(dòng)力工資價(jià)格上漲從2005年以后就明顯加速，為什么那時(shí)候沒有推動(dòng)物價(jià)上漲？五年來證券行業(yè)的工資漲幅最快，可是證券行業(yè)的產(chǎn)品——交易傭金率為什么卻為什么下跌了60%？
至于貨幣超發(fā)，貨幣增長最多的年份顯然不是2010年，而是2009年，可是為什么那一年是通貨緊縮？
所以，中國的物價(jià)形成機(jī)制并不像上述學(xué)者“忽悠”的那么簡單。
那么，中國這一輪通脹，究竟是周期性的食品通脹，還是結(jié)構(gòu)性的長期通脹？有多少是需求拉動(dòng)，有多少是原材料或工資成本推動(dòng)？有多少是貨幣因素造成的，有多少源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身？有多少物價(jià)上漲是從國外輸入，有多少源于國內(nèi)？有多少物價(jià)因素要從宏觀治理，又有多少是因?yàn)槲⒂^上的壟斷、管制、物流、流通等原因造成？物價(jià)上漲和資金流動(dòng)、房價(jià)、股價(jià)分別是什么關(guān)系？
只有解決上述問題，才能幫助居民和企業(yè)全面認(rèn)識(shí)通脹，幫助投資者正確預(yù)測物價(jià)，并有利于決策部門采取對(duì)癥下藥的政策措施。為此，從2010年12到2011月年8月，我?guī)ьI(lǐng)10名宏觀分析師，先后完成了6個(gè)專題研究報(bào)告，分別為：關(guān)于勞動(dòng)力價(jià)格對(duì)物價(jià)影響的四層過濾模型專題；關(guān)于輸入原材料價(jià)格上漲對(duì)CPI影響的四層過濾模型專題；關(guān)于四層吸收后的單位GDP貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)影響的報(bào)告；中國貨幣流向報(bào)告：貨幣流向?qū)ξ飪r(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的影響；關(guān)于PPI與投資、庫存及行業(yè)盈利能力變化的報(bào)告；關(guān)于PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)的專題研究以及影響物價(jià)的微觀機(jī)制的專題；等等。
盡管這些專題研究報(bào)告費(fèi)時(shí)耗力，甚至因?yàn)樯婕昂芏嗬@不開的理論創(chuàng)新、概念創(chuàng)造和模型創(chuàng)新，以及大量的數(shù)據(jù)處理和量化分析，結(jié)果也難免有偏差，但是據(jù)我們了解，這樣全面從貨幣到實(shí)體，從宏觀到微觀，從產(chǎn)業(yè)鏈到競爭環(huán)境，分別對(duì)原材料、工資、貨幣、食品等因素對(duì)于通脹的影響開展系統(tǒng)的定量系列專題分析在國內(nèi)學(xué)術(shù)界尚屬首次。
在本書所涉及的物價(jià)系列專題研究過程中，我們的宏觀團(tuán)隊(duì)一邊研究、一邊向機(jī)構(gòu)投資者推介路演，并及時(shí)把研究成果送到有關(guān)決策部門和學(xué)術(shù)交流機(jī)構(gòu)。在這個(gè)過程中不僅得到了各界朋友的廣泛關(guān)注和重視，也收到很多寶貴的批評(píng)、指導(dǎo)、意見和啟發(fā)。在此對(duì)上述提供幫助和建議的朋友表示衷心的感謝！
為了更廣泛地推廣這些理論研究成果，我們應(yīng)出版社的要求，改變了經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和模型的抽象表達(dá)方式，刪去了專題報(bào)告中繁雜的數(shù)據(jù)、圖表，把這些專業(yè)研究成果改寫成通俗著作，就有了大家看到的這本著作。
從開始這本書涉及的系列物價(jià)專題至今，三個(gè)季度過去了，中國的通脹正按著我們預(yù)測的方向演進(jìn)，中國人心中的通脹恐懼也將階段性褪去。可是要正確地認(rèn)識(shí)通脹、應(yīng)對(duì)通脹、治理通脹，徹底告別非理性的通脹恐懼，中國還有很長的路要走。但愿這本著作能夠?yàn)殛P(guān)心中國經(jīng)濟(jì)、關(guān)心百姓生活、對(duì)理論創(chuàng)新感興趣的朋友們提供一點(diǎn)兒積極的啟發(fā)。
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