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2011-12-26 作者：田俊榮 來源：人民日報
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“2011年，穩健的貨幣政策在具體操作上經歷了從收緊到不動再到放松的過程。”交通銀行首席經濟學家連平說。
上半年，央行圍繞保持物價總水平基本穩定這一宏觀調控的首要任務，加強流動性管理，引導貨幣信貸增長平穩回調，先后6次上調存款準備金率、3次加息，有效控制了物價過快上漲的貨幣條件。
年中過后，隨著經濟增速放緩、物價沖高回落，貨幣政策進入“觀察期”，在操作上不再進一步收緊，但也沒有放松。
四季度，隨著歐債危機不斷發酵、世界經濟增長放緩，我國資本流入明顯減速，10月份外匯占款出現近4年來首次負增長，歐債危機對我國經濟增長的負面影響也可能不斷顯現。在這種情形下，央行果斷下調存款準備金率0.5個百分點，這是近3年來存準率首次下調。
“2011年，貨幣政策的針對性、靈活性和前瞻性進一步提高。在貨幣政策等宏觀經濟政策的作用下，我國經濟呈現增長較快、價格趨穩、效益較好、民生改善的良好態勢。”國務院發展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松說。
中央經濟工作會議提出，明年將繼續實施穩健的貨幣政策。“我國自有貨幣政策以來，大部分年份實施的都是穩健的貨幣政策。‘穩健’的內在含義是中性、不刺激也不擴張、帶有一定微調空間。”巴曙松分析，“明年貨幣政策的‘穩健’內涵與今年有所不同。如果說今年的‘穩健’是中性偏緊的意思，那么明年的‘穩健’可能意味著貨幣政策不會像今年那么緊，但也不會像2009年那么松。當然，假如明年一、二季度歐債危機持續惡化、中國經濟增速放緩并‘觸底’，貨幣政策也可能出現階段性放松。”
巴曙松坦言，明年貨幣政策過緊或過松，都可能會引發經濟增速大幅下滑或物價漲幅反彈，因此貨幣政策必須堅持“穩健”基調，在保持經濟平穩較快發展、保持物價總水平基本穩定中發揮積極作用。“明年經濟工作的總基調是穩中求進。我理解，貨幣政策主要著力于‘穩’，把結構調整等‘進’的任務交給財政政策來做。”
明年貨幣政策的基本要求是總量適度、審慎靈活、定向支持。“總量適度，就是貨幣信貸增速將回歸歷史平均水平，預計明年廣義貨幣M2預期增幅為13%—14%；定向支持，就是貨幣信貸將加大對經濟社會重點領域和薄弱環節特別是‘三農’、中小企業、保障性住房的支持力度，嚴格控制資金流向房地產、高耗能高污染和產能過剩行業。”巴曙松說。
專家認為，審慎靈活就是要根據經濟運行情況，適時適度進行預調微調，這可能是明年貨幣政策的最大特點之一。“我們預計明年上半年，貨幣政策的重點是防止經濟增速過快回落，隨著下半年中國經濟‘觸底’回升，貨幣政策將回到穩健的軌道上來。”巴曙松判斷。
明年，貨幣政策工具將如何亮相？
連平認為，從今年底到明年，存款準備金率可能下調2—4次，其中今年底明年初調整的頻率可能會更高一些。
“明年利率會保持基本穩定，加息的可能性不大，如果外部經濟環境持續變壞，也不排除降息一次的可能性，但不大可能形成降息周期。”連平說，“明年CPI漲幅預計為3%—3.5%，可能結束負利率、出現來之不易的正利率，在這種情況下不大可能連續下調利率。”
匯率方面，巴曙松認為，人民幣匯率已趨近均衡匯率水平，2012年人民幣匯率可能呈現雙向波動、小幅升值的局面。
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