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歐洲央行最新長期再融資操作吸引了4890億歐元的投標(biāo)，不僅遠(yuǎn)高于預(yù)期，而且創(chuàng)下了該行所有流動性工具投標(biāo)規(guī)模的紀(jì)錄。這將確保金融業(yè)在新年后的相當(dāng)一段時間延續(xù)平靜祥和的氣氛，但不知道能否帶來長治久安。
的確，問題并不像表面看來的這樣簡單。從本周的3個月期和1年期流動性投標(biāo)下降的情況來看，各銀行似乎在趁此機(jī)會將短期的歐洲央行貸款轉(zhuǎn)變?yōu)?年期貸款。
這樣說來，歐洲央行實際上向銀行系統(tǒng)新注入的資金可能只有2100億歐元。這一規(guī)模依然龐大，但更貼近招標(biāo)開始前的市場預(yù)期。
這些資金中的很大部分可能都會用于無擔(dān)保債券的展期。歐洲銀行有7000億歐元的無擔(dān)保債券將在2012年到期。對于歐債危機(jī)而言，這將是一個重大進(jìn)展，因為這會減輕銀行削減資產(chǎn)規(guī)模及信貸投放的壓力，從而有助于打破摧毀投資者對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)及主權(quán)債券信心的惡性循環(huán)。
當(dāng)然，歐洲央行并不能確保新資金將用于向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放新信貸，所以僅憑這一次行動恐怕還不足以促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
另外，歐洲央行用低息貸款來補貼經(jīng)營不善的銀行，可能會損害健康銀行的競爭優(yōu)勢，并使整個銀行系統(tǒng)對央行融資產(chǎn)生依賴的可能性加大。
但由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，這種風(fēng)險是歐洲央行可以承受的。歐洲央行計劃在明年2月份再進(jìn)行一次3年期再融資操作。
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