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浙江佳力科技股份有限公司 (以下簡稱“浙江佳力”)12月16日首發過會被否。這是繼2010年6月后，浙江佳力二度折戟IPO。盡管證監會目前還未披露浙江佳力被否的具體原因，但一些接受《經濟參考報》記者采訪的業內人士認為，公司持續盈利能力欠佳可能是其被擋在A股市場大門外的主因。
2011年6月11日，浙江佳力首次過會被否。證監會在2010年8月9日公布的《關于不予核準浙江佳力科技股份有限公司首次公開發行股票申請的決定》指出，浙江佳力的主要產品和募集資金投資項目和相關產業政策不符；自2008年以來，主營業務訂單和產能利用率大幅下降，2008年到2009年新簽風電設備鑄件訂單從29124噸下降到19675噸；產能利用率從88%下降到54%。因此，該情形不符合《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十七條，即對公司持續盈利能力構成影響。
此次沖刺IPO，浙江佳力的招股說明書顯示，公司不但根據產業政策調整了募投項，還將自己“包裝”成在風電行業整體不景氣的情況下，“逆市”成長的優質企業。
招股說明書顯示，2010年度、2011年前三季度，浙江佳力風電設備鑄件的產能利用率大幅上升，分別升至74.17%和87.93%；2009年度、2010年度和2011年前三季度的營業收入增長率分別為-15.10%、11.93%和30.91%，顯示出公司強勁的增長勢頭。
不過，上述數據似乎卻是浙江佳力持續盈利能力的唯一“證據”。招股說明書顯示，公司報告期內(2008年度、2009年度、2010年度、2011年前三季度)營業收入分別為38395.69萬元、32596.93萬元、36484.69萬元和30980.55萬元，2011年度營業收入有望與2008年度持平。可以看出，盡管公司從2009年后開始顯現出增長態勢，但在2009年營收下滑后，公司營收情況仍無法超越2008年水平。
2010年度，浙江佳力營業收入和凈利潤分別為36484.69萬元和4468.72萬元，同比增長11.9%和6.5%。但與2008年度相比，2010年營收下降5%；凈利潤比2008年僅僅增長2.8%。
招股說明書還顯示，報告期內公司利潤為4088.52萬元、4017.63萬元、4519.98萬元和1782.00萬元。也就是說，2011年前三季度的利潤水平，還不足前三年的50%。而根據以往三年各季度利潤占比情況估算，在沒有特殊情況下，2011年度全年的營業利潤可能無法超越2010年度，甚至也無法超過2009和2008年度。
另外，浙江佳力2011年前三季度的利潤總額和凈利潤(2417.80萬元和2155.56萬元)同樣不足2010年度數據(5116.96萬元和4468.72萬元)的50%，甚至和報告期內經營情況最差的2009年度數據(4761.92萬元和4197.35萬元)相比，也只是剛剛超過了50%。
浙江佳力的經營性現金流情況，同樣令人擔憂。數據顯示，報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額分別為8510.81萬元、2729.40萬元、5841.27萬元和1292.86萬元，起伏不定。更值得注意的是，2010年度浙江佳力凈利潤(4468.72萬元)在超越2008年度(4347.49萬元)的同時，其經營現金凈流量卻只有2008年的68.63%；而2011年前三季度的經營現金凈流量僅為2010年度的22.13%和2008年度的15.19%。
對此，一位財務分析師向《經濟參考報》記者介紹，公司營收狀況良好，經營性現金流應該隨著業績同步增長。如果數據不匹配，說明公司回款出現困難，存在一定的財務和經營性風險。事實上，浙江佳力在報告期內的營收賬款周轉率為4.17、2.84、2.76和1.63，表明公司回款速度變慢、企業壞賬風險增加，流動性下降，對公司的持續盈利能力構成潛在影響。
除此之外，浙江佳力的主營業務毛利率也呈現下降態勢，報告期內分別為26.84%、31.01%、27.57%和22.95%；而在營業收入占比七成(報告期內平均數據)的風電設備鑄件的毛利率情況也類似，2009年度到2011年前三季度為26.42%、22.01%和18.48%。上述兩組數據顯示出公司持續盈利能力疲軟的隱憂。
其實，浙江佳力的毛利率水平和同業相比，也不占優勢。數據顯示，在主營的風電設備鑄件方面，2010年浙江佳力的毛利率為22.01%，而吉鑫科技和天奇股份分別為28.42%和23.66%。
值得注意的是，數據還顯示，報告期內公司應收賬款不斷高企，分別為10275.79萬元、12715.00萬元、13728.34萬元和24240.37萬元；增幅分別為21.95%、8.55%、75.35%。盡管2011年前三季度公司營業收入較2010年同期增長30.91%，但對于同期增幅超七成的應收賬款，上述財務分析師表示，應收賬款的增長帶來了營業收入的增長，但浙江佳力應收賬款的增幅如此之高，加之經營性現金流增長乏力，因此不排除公司有通過調整應收賬款數據來做高收入的情況。
一位不愿具名的業內人士向《經濟參考報》記者介紹，近兩年來，“持續盈利能力”已經成為證監會考量擬上市企業資質的重要指標。根據證監會今年已披露的資料，首發過會被否的企業，超過半數是因為持續盈利能力不佳而被否。
隨后，記者根據招股說明書提供的電話致電浙江佳力，試圖就相關問題進行深入采訪，但截至發稿時為止，該電話始終無人應答。《經濟參考報》將會對此持續關注。
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