|
12月7日晚或會是無數重慶啤酒股東的不眠夜；在當晚，隨著重慶啤酒的一則公告《關于“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究進度暨復牌公告》刊登，一直被市場寄予厚望的“乙肝疫苗”走下神壇，12月8日重慶啤酒股東紛紛選擇用腳投票，創造了故事落幕后的第一個跌停板。
記者于12月8日多次撥打重慶啤酒投資者關系科的電話，但無人接聽。
故事背后的吆喝聲
11月25日，重慶啤酒報收81.36元的歷史高位，市值約400億。也在當天，公司成為A股中市值最高的醫藥企業，無任何實質性醫藥產品、僅依靠一個故事成就了這一壯舉。回顧歷史，每只成功的故事股背后，總有給力的研究機構在賣力吆喝，這次的乙肝疫苗故事也不例外。
查看研究機構對重慶啤酒的跟蹤報告，近一年共有13個“強烈推薦”的公司評級；主要發布自興業證券和華創證券兩家機構，當中興業證券給出11個“強烈推薦”評級，華創證券給了2個。
當中對乙肝疫苗故事最賣力吆喝的當屬興業證券分析師王晞，王晞分析師在2009年8月發表第一篇針對重慶啤酒的深度研究報告《橘子快紅了》，文中對公司的治療性乙肝疫苗進行了詳盡的病理分析。最后作了十分浪漫的總結：“此前已經有10多年的等待，都屬于播種期、澆灌期，而現在已經開花結果，不久后有望迎來豐收。橘子快紅了，我們所做的應該是等在樹下。”
此后兩年間，王晞分析師一直不遺余力地為這故事吆喝，先后推出十多份“強烈推薦”評級的分析報告。在2011年11月24日發表最新的文章《治療性乙肝疫苗II期臨床即將揭盲》，文中提到：“我們對治療性乙肝疫苗的前景樂觀。治療性乙肝疫苗從機理上是可行的...。。將給廣大慢性乙肝患者帶來治愈的希望。一旦該項目獲得成功，在此機理基礎上，有望繼續研發其他針對此類病毒性疾病的藥物，這一研發平臺的價值潛力巨大。”
可見，在文章最后筆者巧妙地為下一個更大的“故事”埋下了伏筆，把重慶啤酒的前景描繪成一幅能拯救人類的藥物研發平臺的藍圖。
記者于12月8日多次致電興業證券的分析師王唏，但無人接聽。
重慶啤酒每股值156元
除了給力的興業證券外，華創證券的分析師廖萬國也于2011年3月24日對重慶啤酒給出每股156元的目標價，理由是：“治療用合成肽乙肝疫苗2014年上市的可能性極大。保守測算治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗上市后10年可以產生800億元以上的銷售收入和過百億元的凈利潤。我們預計隨著2011年10月2b臨床試驗結束并顯示優異的安全性和療效結果，重慶啤酒股價將上升至一個新的臺階，預計將可以達到其未來5年連續經營貼現價值的一半即每股144元，加上啤酒業務價值12元，即每股價值在156元。”
若按廖萬國分析師估算的每股156元，重慶啤酒的市值高達755億，將令后面市值350億的恒瑞醫藥和市值240億的上海醫藥汗顏。
記者于12月8日多次致電華創證券的分析師廖萬國，同樣無人接聽。
走下神壇還有15個跌停
隨著故事的落幕，重慶啤酒的身份將從“中國最大市值的醫藥上市企業”回歸到沒故事性的地區啤酒企業，一向信奉“墻倒眾人推”的市場也將無情地撇清啤酒上厚厚的泡沫。
查看啤酒行業目前的估值水平，燕京啤酒16倍動態市盈率、青島啤酒21倍、惠泉啤酒33倍、珠江啤酒69倍，取以上四家公司的均值為34倍動態市盈率。若重慶啤酒目前165倍的動態市盈率回歸到34倍的行業均值，那股價約為15元每股、企業市值約為72億，距離12月8日72.95元的收盤價還有15個跌停板！
四只基金持股市值接近臨界線
日虧3.64億元 大成基金深陷噩夢
雙匯發展的夢魘才剛剛過去，大成基金不幸又踩上了重慶啤酒。昨日隨著重慶啤酒乙肝疫苗研制進程受阻的公告一出，資本市場上吹的一個大大的“泡沫”破滅了。昨日重慶啤酒復牌，毫無懸念地無量跌停，深陷其中的機構恐無力逃脫。
大成基金一日浮虧3.64億元
公開數據顯示，共有大成、富國、國泰、中海、易方達、泰信等公司旗下共20只基金重倉重慶啤酒，合計持有4936.94萬股，占流通股的比例為10.20%。其中大成旗下共有9只基金重倉“觸雷”，受此事件影響最大。
截至2011年9月30日，重慶啤酒前十大流通股東中有6家股東是大成旗下基金，分別是大成創新成長、大成財富管理、大成優選、基金景福、大成精選、大成景陽。另有三只重倉重慶啤酒的大成旗下基金未進入十大股東行業，分別是基金景宏、大成核心、大成行業。這9只基金持重慶啤酒共計4495.16萬股，如果四季度大成旗下基金持重慶啤酒股數未變，以復牌前一個交易日的收盤價計算，大成基金持有重慶啤酒的市值達36.44億元，這意味著大成基金可能昨日一天便浮虧了3.64億元。
大成4只基金持股市值占凈值比超9%
從基金所持重慶啤酒占基金凈值的角度來看，持股市值在基金凈值比例超過8%的那些基金，無疑是受此次重慶啤酒影響最大的一批。
但大成基金對重慶啤酒的重倉程度，讓人吃驚。數據顯示，大成基金旗下目前共有13只主動偏股型基金(不包括今年6月新成立的大成內需增長)。但三季度末就有9只基金重倉重慶啤酒，占比接近70%，且4只基金的持股市值占基金凈值接近10%的零界線，大成基金對重慶啤酒的豪賭程度讓人吃驚。
具體資料顯示，三季度末，重慶啤酒是大成創新、基金景福、大成行業、大成核心四只基金的第一大重倉股，持股市值在基金凈值的比例分別為9.75%、9.52%、9.74%、6.50%；雖是大成優選的第三大重倉股，但期末持股市值也占到了基金凈值的9.52%。
同時，重慶啤酒還是大成財富管理、大成景陽的第二大重倉股，占基金凈值的比例為6.40%、5.22%。這個比重讓人吃驚。如果重慶啤酒在二級市場上有3個跌停，持股市值占凈值10%的基金，其凈值影響將在3%左右。
只是如此高的持股集中度，公司旗下基金集體抱團豪賭，大成基金的風控是否起到作用，其對基民的責任心在哪里？前有雙匯發展，現有重慶啤酒，大成基金抱團豪賭個股的品行顯然并未改變，只是如今這樣一個癱局，大成基金該如何面對？
基民可贖回規避短期風險
受此消息影響，昨日大成旗下的兩只封閉式基金放量大跌，基金景福跌6.77%，基金景宏跌5.86%。由于重慶啤酒的不確定性，未來將遭遇多少個跌停仍難以判斷，但若按照啤酒行業的平均市盈率來計算，重慶啤酒還將面臨15個跌停。如果是這樣的話，重倉重慶啤酒的基金估值將大幅下調。有消息稱，部分保險公司已經采取行動，贖回大成基金。
這是否會像雙匯事件一樣，引發基金的贖回潮。歷史資料顯示，今年一季度末，大成系旗下8只基金重倉雙匯發展。在雙匯“瘦肉精事件”爆發后，大成旗下基金贖回相當嚴重，一季度總體贖回比例達到12.28%，其中債券基金大成強化收益份額被總贖回1.60億份，贖回比例高達56.53%，雙匯發展凈值占比亦達到10%的上限。大成核心雙動力其份額總額則被贖回4.25億份，贖回比例高達41.46%。大成景陽則被贖回17.87億份，贖回比例為23.06%。
而這次重慶啤酒巨大泡沫的破滅，投資者又是否該贖回遭遇重挫的基金呢？昨日德圣基金研究中心肖峰對記者表示，這要看投資者自己對重慶啤酒未來的判斷，加上贖回手續費等，如果短期下跌對基金凈值的影響在3%以上，交易型的投資者就可以去進行贖回，規避這種明顯的風險，操作才會有價值。如果在3%以內就沒必要去進行操作了。
“當然如果看好這只基金，且打算中長期持有的話，那這種短期的波動就不要在乎。這個要從基金本身的投資能力以及基金公司的綜合實力來判斷。”肖峰在接受記者采訪時稱，“在這種弱勢環境下，大成基金優勢不大，倉位高，收益并不明顯。”
易天富數據顯示，大成基金旗下10只具有可比數據的主動偏股型基金今年以來平均虧損了19.61%，且6只基金排到了同類型基金后50%部分。大成價值成長、大成藍籌穩健、大成行業輪動虧幅則超過了20%，其中大成行業輪動虧26.76%，在375只股票型基金中排第342名，位于后10%的位置。
賭博成癮 大成基金成接二連三“踩雷”
豪賭重組股，重倉消息股，不是每個人都能像王亞偉一樣能玩得轉。12月初始，頻頻爆出科力遠、ST傳媒、大元股份重組失敗，股價連續無量跌停腰斬的悲劇，連累其中的重倉基金損失慘重。如今這群腰斬股估計又要添多一個重慶啤酒，但是這次大成基金的豪賭損失，恐怕更加是難以估計。
“又一個科力遠！”當前晚重慶啤酒的初步疫苗揭盲結果公告結果出來后，網絡上一片驚呼聲層出不窮。公告顯示，疫苗組應答率(編者注：即醫學上的有效率指標)與安慰劑組相差無幾。網上評價“打這個疫苗跟喝白開水一個效果”。顯然這個結果與當初市場預期的差天共地。除了散戶，恐怕損失更大的是那些手持重倉的基金。有網友稱：“科力遠(600478)別名死去吧，向重慶啤酒發去慰問電：我在下面等著你歸來。今夜，又是很多基金經理的不眠之夜”。
豪賭成性 大成基金“再次買套”
重慶啤酒的疫苗故事已經講很久了。最早自1998年收購佳辰生物52%股權，到2001年將佳辰生物股權比例增至93.15%，從此公司被視作乙肝疫苗概念股，遭遇反復炒作。股價從2.13元升值停牌前最高價83.12元，而市值也隨之膨脹至近400億，甚至超過了云南白藥、東阿阿膠、同仁堂等百年老牌藥企，但是，這家400億市值的企業，至今還沒有一個真正可供銷售的乙肝疫苗產品！但就是這樣的一個尚未實現的故事，令到市場如癡如醉，甚至一擲千金。有評論甚至將重慶啤酒的疫苗概念炒作與當年億安科技的電池車概念相提并論，最后得出的結論是：“中國股票的莊家越來越會講故事，而中國的股市也越來越喜歡聽故事。”
被重慶啤酒的故事吸引的不單是散戶，還有一眾“專業機構人士”。公開資料顯示，三季度末共有21家基金機構進駐重慶啤酒，合共持倉接近5000萬股。其中最大份額的是大成基金公司，共有9家共4500萬股，占A股流通比例9.29%，其中單只基金持股超過凈值9%以上的比比皆是，離政策紅線10%只有一步之遙。大成基金如此重的倉位，已經和豪賭沒有區別。一旦公司利好落空，隨之而來的就是股價直線下跌，基金損失數以億計。
歷史資料顯示，大成基金已經不是第一次踩中地雷。2001年銀廣夏事件曝光，同年9月10日復牌，在此后4個多月的時間里股價從每股30多元一路跌至每股2元。大成基金旗下的基金景福和景宏均損失慘重。而這一次，恰恰又是這兩只基金重倉買入了重慶啤酒。盡管這兩只基金當年針對銀廣廈事件已經發出聲明，“未能識破該公司精心設計的騙局。深感無奈和痛心”，并對基金持有人“深表歉意”。有基民對這次大成基金又被套仍然表示不解：“怎么又是你！？”另外，2011年3月份的“雙匯瘦肉精”事件中，大成基金公司也有多家基金中招，難怪有投資者戲稱大成基金公司是“踩雷專業戶”。
各路基金將面臨贖回潮
由于在跌停價位積累了大量賣單，有券商估計重慶啤酒的無量跌停態勢會持續幾個交易日，除了二級市場實時交易的封閉式基金外，為了應付基金持有人的贖回潮，有部分基金公司使用了價值重估法來計算相關開放式基金的凈值，以應對贖回。國泰基金管理有限公司昨日發出公告，對旗下基金持有的重啤股票使用“指數收益法”進行價值計算。有基金專家表示，用指數收益法而不是用市價法進行基金凈值計算，實質上是提前將未來的股價損失反映到目前的基金凈值上，令到基金凈值的下跌大于股票市價下跌的影響。因此針對基金持有人而言，急忙贖回可能會導致手中的基金被“賤賣”，因此投資者在贖回前應考慮這部分的因素。
|