蘇州揚(yáng)子江新型材料股份有限公司（下稱“揚(yáng)子新材”）將于11月25日接受IPO審核。其居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率為其沖關(guān)前途蒙上了一層陰影。
據(jù)披露，揚(yáng)子新材主要從事有機(jī)涂層板及基板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，本次擬發(fā)行2668萬(wàn)股，募資擬投資功能型有機(jī)涂層板自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目以及工程研發(fā)中心擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目。
值得注意的是，招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，2010年末、2009年末、2008年末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.50%、68.59%、74.11%，相對(duì)偏高。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雖處于改善中，但仍相對(duì)較低，存在一定的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)比禾盛新材(20.20,-0.31,-1.51%)，揚(yáng)子新材的資產(chǎn)負(fù)債率高于禾盛新材，而流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、息稅折舊攤銷前利潤(rùn)等指標(biāo)則低于禾盛新材。揚(yáng)子新材表示，公司的負(fù)債程度確實(shí)較高且對(duì)債務(wù)融資的依賴較大。
揚(yáng)子新材解釋稱，2007年以來(lái)，公司為實(shí)現(xiàn)基板—有機(jī)涂層板生產(chǎn)一體化而建設(shè)的20萬(wàn)噸基板生產(chǎn)線項(xiàng)目增加了資金需求量，使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。同時(shí)，由于公司正處于擴(kuò)張期，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致對(duì)資金需求的增加，在總資產(chǎn)增加不可能完全依靠公司自身積累時(shí)，必然使用較高的財(cái)務(wù)杠桿，這也導(dǎo)致公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低。
據(jù)招股書介紹，目前國(guó)內(nèi)具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有機(jī)涂層板企業(yè)，主要有寶鋼、武鋼等大型國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)，燁輝（中國(guó)）等外（臺(tái)）資企業(yè)及部分民營(yíng)企業(yè)。招股書披露，揚(yáng)子新材2010年、2009年、2008年的產(chǎn)品市場(chǎng)份額分別為1.28%、1.19%、1.19%。揚(yáng)子新材表示，目前公司生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，資金實(shí)力較弱，若未能盡快擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)資金實(shí)力，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將被弱化。目前公司已形成年產(chǎn)有機(jī)涂層板8萬(wàn)噸、基板20萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。
另外值得一提的是，揚(yáng)子新材本次IPO保薦機(jī)構(gòu)是自取得保薦資格后尚未成功完成一單投行業(yè)務(wù)的湘財(cái)證券。湘財(cái)證券于2009年9月獲得保薦機(jī)構(gòu)資格，2009年年末，湘財(cái)證券承接了國(guó)旅聯(lián)合的非公開增發(fā)項(xiàng)目，然而這開門第一單業(yè)務(wù)竟無(wú)疾而終，國(guó)旅聯(lián)合隨后撤回了非公開發(fā)行申請(qǐng)。
湘財(cái)證券又于今年保薦了深圳華力特電氣股份有限公司，但華力特電氣IPO仍以失敗告終，上會(huì)被否。若本次揚(yáng)子新材得以順利過會(huì)，將使湘材證券成功完成首單保薦業(yè)務(wù)。截至目前，湘財(cái)證券注冊(cè)保代僅余四名，剛好滿足保薦機(jī)構(gòu)保代數(shù)量的最低要求。
