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    八菱科技上演真實版跌宕起伏的電視劇大戲，讓投資者目不暇接。現(xiàn)實中，有的發(fā)行人為了套取發(fā)行上市的巨大泡沫收益，不惜包裝、造假、欺瞞上市。筆者認為，各方應(yīng)該從八菱科技的鬧劇反思新股發(fā)行制度的弊端，用句流行的話——A股市場的信用已經(jīng)“傷不起”。
　　首先，應(yīng)反思目前新股發(fā)行的偽市場化行為。
　　據(jù)媒體消息，有些機構(gòu)研究員到IPO公司調(diào)研之時，并不太關(guān)注公司的經(jīng)營狀況，更多在乎公司接待水準乃至禮品價值幾何。由此看來，有些機構(gòu)當事人可能慷國家之慨或基民之慨、基于蠅頭小利為企業(yè)新股發(fā)行捧場。
　　按照 《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下的，向詢價對象配售股票不超過本次發(fā)行總量的20%；超過4億股的，配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余數(shù)量的50%。對中小盤股來說，散戶沒有新股定價權(quán)，但要承擔80%的新股網(wǎng)上發(fā)行，這樣，操縱中小盤股發(fā)行價格的杠桿效益巨大，更易成為利益集團操縱目標。
　　八菱科技本次網(wǎng)下發(fā)行20%，即376萬股，有61家詢價對象參與初步詢價。面對曾經(jīng)發(fā)行中止的八菱科技這個“二手貨”，有3家給出了最低報價9元，但仍有5個詢價對象報價高于17.11元的發(fā)行價，其中4家中簽獲配。由于網(wǎng)下發(fā)行量少，區(qū)區(qū)幾家機構(gòu)報出的最高價就創(chuàng)造出了發(fā)行價，而多數(shù)機構(gòu)按自己心理估值水平報出的低價卻沒有任何意義；假若新股只向網(wǎng)下申購機構(gòu)發(fā)行1股，估計發(fā)行價格更會高得離譜。
　　建議禁止新股發(fā)行中饋贈和收受禮品行為。另外，今后新股發(fā)行不管是大盤股還是小盤股，向網(wǎng)下機構(gòu)配售數(shù)量都應(yīng)為50%，因為機構(gòu)投資者在市場所占份額本來就達半壁江山、甚至更多，況且中小盤股現(xiàn)在也不是什么香餑餑。
　　其次，應(yīng)反思目前股票發(fā)行核準制度。
　　發(fā)審機構(gòu)審核的重點到底是什么，這一點必須明確。公司發(fā)行上市需要滿足什么盈利水平、股份數(shù)量、股權(quán)分布等條件，法律、法規(guī)都有明確規(guī)定，是否符合條件，市場和企業(yè)照章比對即可，無需發(fā)審機構(gòu)花太多精力去審。筆者認為，企業(yè)發(fā)行申請材料的真實性，才是發(fā)審機構(gòu)需要重點把關(guān)的內(nèi)容。
　　目前發(fā)審機構(gòu)有點過于輕信發(fā)行人、保薦人及其他證券服務(wù)機構(gòu)提供的發(fā)行材料，還沒有建立有效機制和渠道，來對這些材料信息的真?zhèn)芜M行足夠多的甄別，確保發(fā)行人信息真實性的主要責任被推給保薦人等中介機構(gòu)。
　　當然，即使發(fā)審機構(gòu)審核，也不可能確保發(fā)行人的所有信息都是真實的，但它應(yīng)該朝此努力，如果它在審核時足夠?qū)徤鳌⒈M了最大努力，它可以免責；如果不主動作為，它甚至沒有存在意義。
　　建議今后發(fā)審機構(gòu)應(yīng)亡羊補牢，采取切實有效措施，盡量對發(fā)行人、保薦人的信息予以鑒別，盡量讓擬上市企業(yè)真實、完整披露信息。
　　其三，證監(jiān)會應(yīng)盡快凍結(jié)八菱科技存放募集資金的專項賬戶。
　　雖然職工的舉報尚需查實，但有可能就是事實；如不盡快凍結(jié)公司募資專戶，資金可能被使用，如此可能對投資者造成損失。這方面早有前車之鑒，2000年，“通海高科”發(fā)行后，因財務(wù)會計文件存在重大虛假內(nèi)容，證監(jiān)會撤銷了對“通海高科”公開發(fā)行股票的核準決定，從而成為首家發(fā)行股票而無法上市的公司。證監(jiān)會當時沒有及時凍結(jié)賬戶，彼時法律法規(guī)對此也還有一定疑議，當證監(jiān)會申請法院凍結(jié)公司募資賬戶時，16.88億元只剩下2.1億元，資金已用于償還銀行欠款和項目資金等。
　　“通海高科”尚可通過國企資產(chǎn)騰挪換股，但對含有大量民營股份的八菱科技來說，騰挪換股幾乎不可能，現(xiàn)在的法制環(huán)境也不允許。面對媒體和職工提供的各種線索，建議證監(jiān)會先果斷申請法院凍結(jié)八菱科技募資專戶。2005年，《最高人民法院關(guān)于證券監(jiān)督管理機構(gòu)申請人民法院凍結(jié)資金賬戶、證券賬戶的若干規(guī)定》明文賦予證監(jiān)會申請法院凍結(jié)上市公司賬戶權(quán)利，法律已不存在任何障礙。如八菱科技違規(guī)屬實，應(yīng)按證券法第二十六條規(guī)定，募資加上利息盡快返還投資者。