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“聰明錢”的邏輯
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讀《如果巴西下雨就買星巴克股票》有感
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2011-10-10 作者：張宇 來源：證券市場紅周刊
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作者：
彼得·納瓦羅
出版社：中國人民大學(xué)出版社 | 颶風(fēng)來時(shí)，連笨重的火雞都會飛。但隨著風(fēng)勢平息，火雞又回到了地面。對！這就是本書所講的巨波投資，也即自上而下的選股方法。市場中的"聰明錢"都是這么干的，順從市場內(nèi)在邏輯--看到巴西下雨馬上聯(lián)想到咖啡豆要降價(jià)，于是順勢買入星巴克的股票待漲。
順經(jīng)濟(jì)周期之勢
人有生老病死，經(jīng)濟(jì)也有復(fù)蘇-繁榮-衰退-蕭條。而股市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的先行者，會提前反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨，比如2007年底經(jīng)濟(jì)尚未入冬，但A股已經(jīng)開始破位殺跌，而2008年底工業(yè)增加值、PMI等宏觀指標(biāo)依然低迷，可A股卻又開始了一波小牛。此背后之邏輯何在？該書會給你答案。
如果你真正讀懂了本書，那么在本周二統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)后，你就不會追漲房地產(chǎn)股，更不會在隨后的日子里挨套。因?yàn)槟阒溃S著通脹的加劇央行會不斷地收緊韁繩，這對于對成本敏感的房地產(chǎn)企業(yè)而言是場噩夢。該書作者盡管是美國加州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，但可以看出他對于投資也是行家里手，書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)巨波投資者必須要看對大勢，而不要與美聯(lián)儲對抗，而這放到A股也一樣，資深投資者都知道--與管理層對抗沒有好果子吃，盡管有時(shí)候央行的舉動看起來也比較蠢。
在第11章，作者用大篇幅介紹了巨波投資者的股票交易法則--"評估整體市場走勢；評估單個(gè)行業(yè)的趨勢；挑選潛在的投資目標(biāo)。"最重要的是，在大勢走牛市時(shí)，買入強(qiáng)勢行業(yè)中的股票，在大勢走熊時(shí)，比如說現(xiàn)在的A股，要賣空弱勢行業(yè)中的股票。那么，怎么評價(jià)當(dāng)前大勢，包括宏觀經(jīng)濟(jì)大勢和股市大勢呢？有一些指標(biāo)可以幫助你。
春江水暖鴨先知
當(dāng)前投資者非常關(guān)心統(tǒng)計(jì)局每月公布的CPI、PPI指標(biāo)，從今年以來的情況看，這些指標(biāo)均預(yù)示著通脹預(yù)期的強(qiáng)化，表明后市管理層還會持續(xù)地拉緊"韁繩"。不過，先等等，該書告訴你還有一些指標(biāo)也需要關(guān)注，比如說社會消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速、房地產(chǎn)開發(fā)投資、汽車產(chǎn)銷量、工業(yè)企業(yè)庫存……
這些指標(biāo)中有領(lǐng)先指標(biāo)，如社會消費(fèi)品零售總額、房地產(chǎn)開發(fā)投資，也有落后指標(biāo)，比如說庫存。就現(xiàn)在中國的情況來看，在"三駕馬車"中，固定資產(chǎn)投資和外貿(mào)出口還很強(qiáng)勁，好像剛剛打完了雞血。而社會消費(fèi)品零售的情況卻很不妙，從去年一季度以來就連續(xù)低迷，最近兩個(gè)月的同比增速更是每況愈下。所以，有專家喊出了中國經(jīng)濟(jì)存在落入"滯脹"的風(fēng)險(xiǎn)，果真那樣的話，那么A股斷崖式下跌也在情理之中。
經(jīng)濟(jì)真在衰退嗎？我們需要觀察，很多券商宏觀分析師最近在忙于觀察去庫存，這是經(jīng)濟(jì)周期的明顯信號。該書作者說"當(dāng)銷售下滑庫存增加時(shí)，企業(yè)開始減產(chǎn)以降低庫存，同時(shí)開始裁員，而失業(yè)會加劇銷售下滑引發(fā)更多庫存積壓"。該信號需要我們未來3-5個(gè)月密切注意。
該書作者認(rèn)為也可以從汽車銷售量、房地產(chǎn)銷量、新訂單來看，盡管中國房地產(chǎn)指標(biāo)受限于調(diào)控而有所失真。從中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)看，汽車產(chǎn)銷最近很糟糕；新訂單指數(shù)也在持續(xù)下滑。惟一可喜的是，70個(gè)大中城市房地產(chǎn)5月份成交量有所回暖，不過還得繼續(xù)觀察，以免我們被該指標(biāo)的隨機(jī)波動所騙。
不過，這本書也有不盡善盡美的地方，盡管我認(rèn)為它是一本開創(chuàng)性的證券投資著作。作者用失業(yè)率、新屋開工和建屋許可、核心通脹率、匯率……來分析美國的貨幣政策、財(cái)政政策是可行的，但是把這些用到中國或許就不那么合適了，因?yàn)閮蓢膶?shí)際情況有很大不同，美國GDP中以消費(fèi)為主，而中國以固定資產(chǎn)投資為主，美國失業(yè)率較為客觀，而中國該項(xiàng)數(shù)據(jù)則沒有實(shí)際參考意義。所以，A股投資者在使用該書時(shí)要采取"拿來主義"的態(tài)度。
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