蘇州安潔科技股份有限公司(下稱“蘇州安潔”)將于9月28日接受證監會主板發審委首發申請的審核。
盡管全球消費電子行業在2010年迎來復蘇，但2011年上半年，全球消費電子又進入了低迷期。這家主要為筆記本電腦終端廠商提供功能性器件生產及相關服務的企業，仍需面對業績能否實現高速增長、產能過剩、過度依賴蘋果等幾大疑問。
應收賬款攀升
蘇州安潔的主要收入來自于筆記本電腦產品的研發、生產與銷售業務，同時向通訊等消費電子領域發展。
2008年至2011年上半年，公司應收賬款凈額分別為7319萬、8765萬、1.1億、1.5億元，占各期末流動資產的比重分別為61.74%、59.53%、57.69%和62.35%，占營業收入的比重從2008年的41%、2009年42%、2010年的39%，攀升至今年上半年的79%。
蘇州安潔指出，報告期內公司應收賬款客戶主要是知名的整機或組件的代工商，但客戶信譽良好，各年末應收客戶款項都在公司給予的信用期內，應收賬款回收情況正常；賬齡在1年以內的占99.9%以上，報告期各期末應收賬款金額較大，與公司給予客戶4個月左右的信用期相匹配。報告期內也未發生應收賬款無法收回的情況，回收風險較低。
但隨著公司經營規模的擴大，在信用政策不發生改變的情況下應收賬款余額仍會進一步增加。雖然蘇州安潔已在2011年6月末為應收賬款壞賬準備余額800.27萬元，占應收賬款余額的5.02%，若公司主要客戶的經營狀況發生不利變化，則可能導致該等應收賬款不能按期或無法收回而發生壞賬，將對公司生產經營和業績產生不利影響。
擬投項目產能消化存憂
PC市場是蘇州安潔的主要盈利源泉。報告期內(2008年~2011年6月30日)，電腦內部功能性器件產品營業收入分別為1.3億、1.5億、2.1億元和1.7億元，占公司主營業務收入的比重分別為75.37%、74.49%、76.31%和86.89%，且該產品報告期內的銷售毛利占毛利總額的80%左右。
蘇州安潔的筆記本電腦內部功能性器件，主要指在筆記本電腦內部完成粘貼、絕緣、屏蔽、緩沖等功能的器件。融資的目的也是為了擴大計算機相關元器件的產能。
蘇州安潔稱，報告期內蘇州安潔筆記本電腦功能性器件在國內的市場占有率分別為2.50%、2.99%和
3.04%。蘇州安潔希望通過募集資金投資項目的建成投產，大幅增加公司筆記本電腦功能性器件的產能。
中國移動互聯網產業聯盟秘書長李易在接受本報采訪時表示，從整個PC產業來看，蘇州安潔生產的產品沒有進入核心的元器件，更多的是外圍產品，產品可替代性較強，因此企業需要與客戶保持良好關系，要想持續擴大市場占有率必須靠規模取勝。
不過，PC行業的景氣度直接影響著對消費電子產品功能性器件的需求，而占據蘇州安潔主要收入來源的PC市場前景并不樂觀。
市場研究公司IDC本月公布報告稱，全球PC行業銷售量增長仍然表現疲弱，將2011年的全球PC銷售量增長預期從4.2%下調至2.8%，并順勢下調2012年PC年增率從原先預估的10.2%下調為9.3%。而另一家市場研究公司Gartner也已將全球PC銷售量增長預期從9.3%下調至3.8%。
這意味著蘇州安潔募集資金所投入的“個人計算機用內外部功能性器件擴能項目”很可能面臨產能消化的隱憂。
此外，《第一財經日報》記者發現，蘇州安潔在招股書中有意淡化了對于PC市場疲軟前景的預估。在招股書的市場分析中，蘇州安潔所引用的第三方數據公司關于PC市場情況的數據大多停留在2004年~2008年之間，上述期間正值PC行業處于快速成長期，但從2008年下半年開始的經濟危機之后，全球消費電子領域都面臨利潤下滑、發展瓶頸與復蘇等問題。但這一現狀蘇州安潔并未提及。
大客戶較集中
招股書顯示，蘇州安潔的主要客戶可分為組件生產商、代工商以及終端消費電子產品廠商，蘇州安潔主要是向富泰華、新普科技、順達電子等組件生產商或代工商銷售產品，經它們組裝成消費電子產品的組件或整機后，再向其下游品牌終端商如蘋果、惠普等進行銷售。
招股說明書顯示，報告期內，蘇州安潔前五大客戶的合計銷售額占營業收入的比重分別為78.75%(2011年1~6月30日)、65.73%(2010年)、56.37%(2009年)和54.86%(2008年)。
如果從終端角度來看，全球市值第一的蘋果是蘇州安潔在報告期內的最大終端客戶。招股書顯示，來自蘋果的直接或間接收入比重從2008年的25.6%增至前年的39.14%以及去年的48.8%。
蘇州安潔在招股書中特別強調，隨著蘋果產品的全球風行，公司在保持和原有其他客戶合作關系的同時，盡量將產能向蘋果相關產品傾斜，這也是安潔科技取得較高毛利率水平的原因之一。
除蘋果外，其他四大終端客戶分別為惠普、摩托羅拉、華碩及索尼。但從這五大客戶目前的發展情況來看，除了蘋果與華碩業績尚佳外，其余幾家大多面臨PC業務或調整或虧損的處境。
今年7月，惠普宣布將評估個人電腦(PC)業務，并可能將其分拆或出售，同時將放棄起步不久的平板電腦和智能手機業務。這對于蘇州安潔來說存在一定風險。李易認為，假設惠普將PC甩給如三星等其他競爭對手，必然會涉及重新分配供應鏈等問題，原先與惠普合作的臺灣代工廠的訂單將遭受重大影響，而為代工企業生產的蘇州安潔如何評估惠普退出帶來的風險，招股書中并沒有做任何明示。
而第三大客戶摩托羅拉移動在今年8月被谷歌以125億美元收購，該公司第二季度財報顯示，移動通訊部門二季度虧損5600萬美元。李易判斷，谷歌收購摩托羅拉主要在于專利，當谷歌消化掉這些專利之后，不排除淡化摩托羅拉的可能性，對于蘇州安潔來說未來可能又將少了一大客戶。
其第五大終端客戶索尼亦不樂觀，今年第一季度財報顯示，索尼虧損155億日元。行業蕭索，可見一斑，而蘇州安潔能否在未來保持高速成長，不禁打上一個大大的問號。
曾陷“正己烷”風波
曾經沸沸揚揚的“毒蘋果”事件，起因在于蘋果公司產品的生產線上有一百多名員工正己烷中毒，而此前蘇州安潔在部分外部功能性器件的清洗作業中就曾使用了含有正己烷的“去漬油”。
招股書顯示，2010年3月20日，蘇州安潔曾收到蘇州市吳中區安全生產監督管理局(下稱“區安監局”)下發的“職業危害申報告知書”。經查，蘇州安潔在部分外部功能性器件的清洗作業中使用了含有正己烷的“去漬油”。
2010年4月8日，蘇州安潔向區安監局出具了“職業危害申報承諾書”，承諾自當天起，在生產過程中不使用有毒有害有機化學清洗劑(含正己烷等)。
2010年5月，公司組織在生產過程中接觸過正己烷的員工至政府指定醫院蘇州市吳中人民醫院進行了關于接觸有害因素正己烷的有害作業人員健康檢查，檢查結果顯示未發現與正己烷有關的健康異常情形。
