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當前，歐債危機成為全球的風暴中心，而中國等金磚國家可能出手相救也成為全球的輿論中心。購買歐債既不是中國慷天下之慨，更不是僅僅從商業(yè)價值的抄底心態(tài)考慮，歐債危機以及解救的背后依然是大國的博弈。盡管這其中會有中國被動買單的成分，但從某種意義上來說，幫助歐洲就是幫中國自己，是中國為緩解全球金融失衡所支付的期權(quán)成本。
深層次意義上，救助歐洲有助于擺脫“美元和美債陷阱”，緩解失衡。事實上，布雷頓森林體系后美國依然延續(xù)其金融貨幣霸權(quán)所賦予的“結(jié)構(gòu)性權(quán)力”，而美元本位制也演變?yōu)椤皞鶆?wù)本位制”。作為全球貨幣錨的美元超發(fā)直接導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)大幅縮水，債權(quán)人權(quán)益被嚴重“稀釋”而陷入財富管理困境之中。歐美主權(quán)債務(wù)的惡化加劇了資本外流。據(jù)國際金融協(xié)會的估計，2010年流入新興經(jīng)濟體的私人資本為9080億美元，比2009年高出50%；預(yù)期2011年和2012年將進一步增至9600億美元和10090億美元，新興經(jīng)濟正在遭受史無前例的資本流入的壓力和輸入型通脹的壓力，出現(xiàn)了“發(fā)達國家得病，新興經(jīng)濟體吃藥”的悖論。
一直以來，中美之間的失衡都是兩國經(jīng)濟外交的焦點核心。中美兩國的失衡并非是表面上的經(jīng)常項目下的貿(mào)易失衡，而是債權(quán)國與債務(wù)國在利益分配上的失衡。歐洲大亂，美債成為亂世中的“避風港”，中國被動增持美債，將讓中國在美元和美債陷阱中越陷越深。美國財政部最新報告顯示，7月份中國持有美國國債1.1735萬億美元，比6月份多增持了80億美元，中國持有美國國債規(guī)模已連續(xù)14個月超過萬億美元。
購買美債越多，失衡就越嚴重，中國就越可能被美債捆住手腳。眼下，“歐洲一邊頻頻救火，評級機構(gòu)一邊扇風點火”，這使得救助歐債危機的成本驟然上升，全球資金流入美債市場，包括美國國債、及其它機構(gòu)債券在內(nèi)的美元資產(chǎn)大受追捧，十年期國債收益率創(chuàng)下歷史最低，繼續(xù)維持全球最廉價的債務(wù)融資成本，這將使中國等新興市場更加趨向于投資美債資產(chǎn)，美國國債甚至得到超額認購(這似乎比推出QE3效果更佳)。
過去的十年，中國持有美國債券規(guī)模經(jīng)歷了爆炸性增長，年均增長率達36.8%。IMF預(yù)計，2015年債權(quán)人持有的美國國債可能繼續(xù)攀升至12.6萬億美元，中國持有美國國債將占到總數(shù)的1/3，為現(xiàn)在份額的2.5倍。如果是這樣，那么中國外儲資產(chǎn)將面臨真實購買力損失，而貨幣政策、匯率政策以及國家金融安全都被置于巨大的風險之下。由于美國十年期國債收益率是全球利率的定價基礎(chǔ)和金融資產(chǎn)的風向標，這也就意味著中國等新興經(jīng)濟體無奈地加入了參與美國人為壓低利率的金融干預(yù)之中，進而使得各國在痛苦的失衡中越陷越深。
所以，到底救不救歐洲可能已經(jīng)不是經(jīng)濟賬所能決定的了，中國同樣需要為推動國際貨幣體系改革、建立多級制衡的經(jīng)濟金融格局，做長遠的戰(zhàn)略性準備，而這將從眼前的這一步開始。
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