近期在證監會《轉融通業務監督管理試行辦法
(草案)》頒布后，券商股風起云涌，集體飆升。上一周，指數放量長陽，券商股由于利好消息迭出，表現更是搶眼，其中國海證券、方正證券及國金證券在8月25日紛紛漲停。
在券商股中，因并購重組而停牌近半年的西南證券的市場表現卻并不盡如人意。同在上一周，西南證券區間漲幅僅為2.81%，8月26日當天開盤價為11.85元，收報于11.71元，漲幅為-2.25%。
有趣的是，近期西南證券公布的吸收合并國都證券的預案并未使其股價持續走高，而在這背后浮現的卻是國都證券研究人員的大量離職和即將面臨的近4.19億股限售股的解禁壓力。
研究人員 大量離職
西南證券公布吸收合并國都證券的預案后便一石激起千層浪，而后在本周二4.19億股限售股解禁壓力的推波助瀾下，引起眾多業內人士關注。
根據記者綜合調查，有不愿具名的消息人士透露：“西南證券與國都證券的工作人員在薪酬制度及人員安排等問題上存有諸多不同意見，導致國都證券研究所工作人員大批離職，而這也或許將對西南證券的順利收購產生不利影響。”
西南證券證券部人士向新金融記者表示：“目前，西南證券吸收合并國都證券的工作進展順利，如有重大進展會及時發布公告。”同時該人士表示：“收購過程中導致人員流失是不可避免的。另外，研究人員的流動在業內也屬于正常情況，國都證券研究員的大量離職并不一定是因為收購。”
據此次吸收合并預案顯示，在薪酬制度等問題上，國都證券應在員工交接前維持正常、一貫的員工管理制度、聘任制度和薪酬制度。那么國都證券的員工在交接之后薪酬是多少呢？
上述消息人士稱：“國都證券的工作人員薪酬待遇普遍要比西南證券好，而且在當地早已落地生根，隨著吸收合并的進行，國都證券的工作人員對此番并購極為不滿，心存背井離鄉的憂慮，在這方面尤以國都證券研究所研究員離職人數最多。”
北京中銀國際的一位證券分析師告訴新金融記者：“券商研究員的年薪多則數百萬，少則十幾萬。”據記者了解，銀河證券就曾開出年薪500萬的價碼四處挖人，即便剛入行的研究員年薪也在10萬左右。
上述消息人士表示：“券商研究員的年薪不但取決于券商的規模，在地區之間也有差異，相較而言，西南證券所在的重慶地區經濟發展程度顯然不如北京、上海和深圳，薪金水平在業內處于中下游，以資深研究員來看，照比國都證券可能要差十幾萬元，而那些明星研究員的薪酬差距會更大。”
資料顯示，對國都證券的人員安排上，國都證券的相關業務員工按照“符合監管要求”、“人隨業務走”、“屬地安置”的原則進入存續公司或者對應專業子、分公司工作。也就是說，國都證券工作人員還可以在原居住地繼續工作。
但據記者了解，并購重組等重大事項要經過職工代表大會審議，而西南證券的預案中并未對此情況作出說明。有消息稱，此前的職工代表大會，雙方并未達成協議。
國都證券一位不愿具名的研究員表示：“今年以來國都證券研究所離職人員比較多，主要集中在3、4月份，但因國都證券被收購而離職的人數還是挺多的。相關協議目前還沒有確定下來，剩下來的人都在猜測和等待。”此外，該人士透露，如果薪酬制度等問題不合理，可能會出現更大的人事變動。
收購之源 解禁承壓
事實上，西南證券收購國都證券一事在重慶的業內人士眼中十分平常，當地一位不愿具名的券商工作人員表示：“西南證券收購國都證券是預料之中的事，推動重慶市成為西南金融中心被市政府相關領導一直作為經濟發展的重要目標。”
據新金融記者了解，西南證券是重慶地區唯一一家全國性綜合類證券公司，成立于1999年，曾一度瀕臨倒閉，據2005年的調查結果顯示，西南證券因大股東占款及訴訟等問題累計涉及金額高達近50億元，經營虧損接近15億元，賬面凈資產不足2億元。
在此情況下，被譽為重慶市“金融市長”的黃奇帆大力推動西南證券重組并于2009年成功上市。
上述消息人士稱：“重慶市領導曾表示，要將西南證券打造成資產規模千億元的證券公司，并在當時就提出計劃要調整公司的業務結構，通過并購的方式使營業網點擴張。”該人士表示，西南證券能夠在短短數年時間，由負資產到凈資產數百億并躋身全國排名前列的券商與政府的支持密不可分。
資料顯示，2009年1月，《國務院關于推進重慶市統籌城鄉改革和發展的若干意見》正式頒布，強調促進重慶金融加快發展，在國家層面提出要將重慶建設成為長江上游地區金融中心，并于去年6月正式成立兩江新區，這也是繼上海浦東新區、天津濱海新區之后的第三個國家級新區。
西南證券的證券部工作人員也表示：“政策支持是一方面，另外在券商行業競爭日益激烈的情況下，每家券商都希望自己的企業做大做強，這也是吸收合并國都證券的一個重要原因。”
國都證券研究所所長許維鴻指出，國都證券與西南證券營業部網點的區域分布存在一定的互補性。也就是說，通過此番并購，西南證券的營業部網點覆蓋范圍將會得到很大的擴張。
對此，北京一位券商分析師向新金融記者表示：“西南證券吸收合并國都證券后不但在經紀業務上使營業部的分布區域更加廣泛，而且業務結構上也有利于協同效應的發揮。”
盡管此番收購使西南證券獲益良多，但有趣的是，西南證券復牌當日，便慘遭大股東拋售1900萬股，使股價大幅下跌。而在本周二，西南證券又將有41870萬股解禁。
分析人士認為，瘋狂減持的源頭來自西南證券即將來臨的解禁壓力，其股市走勢或將更為惡劣，對投資者而言，應持觀望態度。