進入傳統消費旺季以來，鄭糖已經擊穿年初創下的歷史高點，加之月初國儲拋糖，糖價站上7700元/噸，刺激現貨價格扶搖直上，最近廣西主產區報價甚至已經接近7800元/噸。相比之下，外盤原糖則在本月初走出調整走勢，短期內抑制國內食糖上漲。因此，面對即將再次進行的國儲拋糖，市場開始出現分歧。本周，鄭糖均以陰線報收，期價在頭部出現明顯滯漲，與以往的一拋就漲形成鮮明的對比，本次拋儲會形成正面效應嗎？
2009/2010榨季和2010/2011榨季的拋儲情況
本榨季截至8月，拋儲次數和上一季的8次持平。上榨季累計拋儲171.75萬噸，而本榨季拋儲量略少，為166萬噸，面對今年強勁的消費勢頭，也不排除后期還有拋儲。從成交均價來看，上榨季平均價格為5136.03元/噸，而目前均價已經高達7026.79元/噸，這和現貨市場的均價漲幅也基本相當，進一步表明了拋儲均價對現貨和期貨市場的指導作用。
由于國儲儲備糖大部分來自進口原糖和少量的國內收儲，因此通過兩榨季的拋儲我們可以大致推斷當前國儲手里還有多少儲備糖。從兩榨季的拋儲公告來看，大部分都為原糖，可見2008年和2009年初從國內收儲的白糖(7290,5.00,0.07%)已經流入市場，因而國儲拋售的儲備糖基本上來自于進口的原糖。而從2008年、2009年、2010年和2011年的進口總量來看，目前兩榨季累計拋儲337.75萬噸，粗略估算下，我們認為目前國儲手中原糖已經不多。不過，從以往來看，余下的幾個月是進口到岸的高峰期，且市場盛傳今年進口量將創下近20年來的新高，因此市場不必擔心國家的調控能力。
本榨季消費好于預期
在今年4月的云南糖會上，中糖協在會議上預期本榨季食糖消費或比上榨季略少40萬噸，為1339萬噸。而我們從糖會后近幾個月的月度銷量來看，除6月略有下滑外，其余幾月均出現同比增長，可見市場在高糖價下的消費并沒有想象中的嚴重。
我們再來看看剩下三個月的情況。本榨季7月單月銷量為114.75萬噸，和去年基本持平，不過也高于多數年份的水平。如果算上拋儲，那么去年7月為124萬噸，今年7月為139.75萬噸，甚至超過了歷史最佳2007/2008榨季7月的131萬噸。由此可見，市場需求旺盛是導致國儲在短期內決定再次進行拋儲的主要原因。
此外，去年8月和9月合計銷售新糖143.6萬噸，對比往年來看，也屬于一般水平，若今年就按此數量預計，那么目前僅有的171萬噸工業庫存也想對薄弱，后期政府調控仍將是影響糖市的主要手段。
綜上所述，此次國儲單月內兩次拋儲，一方面顯示了其強硬的調控手段，表明國儲還是有能力的，另一方面則繼續暗示市場的供需仍然偏緊，因此短期市場出現分歧也不難理解。不過，短期的分歧不會改變市場的基本面情況，且在原糖高位還有反彈跡象的影響下，國內糖市在本榨季末還將以振蕩走高為主。