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2011-08-15 作者： 來源：央視網(wǎng)
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美債信用降級 撼動全球
美國主權(quán)信用降級撼動全球，政府信用零風險時代是否終結(jié)？如何防范美債危機連鎖反應(yīng)，《今日觀察》正在評論。
主持人（謝穎穎）：好，歡迎您收看今天的《今日觀察》，上周末呢，全球股市和大宗商品市場都呈現(xiàn)出同一種景象，那就是暴跌。到今天呢，市場上幾乎所有的走勢線幾乎還都是一致向下的。攪得全球市場是人心惶惶的原因，它的原因就是因為標準普爾在上周五把美國主權(quán)信用評級，從AAA級降到了AA＋級。美國為什么會被降級？這一字母的變化？為什么會引發(fā)如此大的波瀾？而我們中國因此會受到多大的沖擊？又該如何來應(yīng)對呢？
今天演播室的評論員是國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所的副所長丁一凡先生，還有我們的劉戈，同時也歡迎觀眾朋友來參加我們的節(jié)目。首來看看這幾天全球市場的恐慌。
5號晚間標準普爾出手了，將美國長期主權(quán)信用評級由AAA下調(diào)至AA＋，維持評級前景展望為負面，由此全球金融市場都被擔憂情緒所籠罩。
來看部分國家股市的表現(xiàn)。7日，埃及股市出現(xiàn)暴跌，跌幅為4.17％，跌至2年來最低點，至收盤時市值縮水達2.21億埃鎊，約合20.35億美元，以色列股市7日跌幅為6.99％，這是自2008年美國雷曼兄弟公司破產(chǎn)以來，以色列股市最慘烈的一天。由于市場擔憂情緒加劇，8日東京股市日經(jīng)股市下跌202.32點，收于9097.56點，跌幅為2.18％，香港恒生指數(shù)下跌455.57點，報20490.57點，跌幅為2.17％。7日晚間紐約股市，股指期貨大跌，市場人士人為，短期市場將保持下跌態(tài)勢。
全球最大債券經(jīng)濟公司太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官穆罕默德·埃里安說，“美國評級下調(diào)是從未出現(xiàn)過的情況，因此我們需要做好未來幾天市場劇烈波動的準備。”
美聯(lián)儲前主席格林斯潘說，股市將延續(xù)上周的下跌動能，從歷史經(jīng)驗來看，市場不太可能很快走出底部，但他仍力挺美國國債，稱仍是安全投資。“
格林斯潘（美聯(lián)儲前主席）：美國可以償還所有債務(wù)，因為它可以印更多的錢，所以出現(xiàn)違約的可能性為零，我想標普之所以給美國降級，是想敲響警鐘，因為他們覺得美國經(jīng)濟現(xiàn)在越來越不對勁，需要給盲目自大的美國一點刺激，不過這件事造成的影響，看來比我預(yù)計的要復(fù)雜得多。
巴菲特說，不能理解標準普爾下調(diào)美國評級，他個人愿給美國授予AAAA評級，他旗下公司持有的400億美元短期美國國債也不會拋售，巴菲特預(yù)計下調(diào)評級不會對股市造成大的沖擊。
主持人：但其實我們看到這市場還是一片恐慌，那為什么市場會恐慌的這么厲害？
劉戈：為什么會產(chǎn)生這樣一個評級，而且評級會產(chǎn)生這樣的一種影響呢，其實可能它不是一種真正的數(shù)據(jù)上的一種分析，更多來源一種情緒的表達，也就是說在此之前，美國兩黨，美國的政府和國會在這里頭糾纏，而且大家絲毫看不到互相之間這種政治上的妥協(xié)和一起我們?nèi)ヅ斫鉀Q美國債務(wù)問題的這種努力，而是讓大家非常失望地看到，就是這種互相之間的爭斗，就是說那么就是讓這樣的一個問題的話，越來越看起來像是一個無解的問題，那么在這個時候，他的這樣的一種評級，那么看似，表面的看似是評級這個引發(fā)的，但實際上是前一階段，實際上這樣一個談判的這樣一個不滿情緒的，我覺得一個稍候時間的這樣一種反應(yīng)，所以我覺得這種反應(yīng)，相對而言可能也是短時間的，更多的是像一種心理上的一種感受，而不是一種實際意義上的一種反應(yīng)。
主持人：其實他就是一個導(dǎo)火索。
劉戈：對，它像是一個炸雷，但是后面有沒有大雨也不一定。
主持人：下來之后就爆發(fā)了。那其實我們看到前幾天債務(wù)上限最終已經(jīng)是簽署了，算是奧巴馬一個50歲生日一個賀禮，但是我們也看到今天爆發(fā)這樣一個現(xiàn)象，其實說明美國問題還是很嚴重，它到底嚴重在哪兒？問題在哪兒？
丁一凡：實際就是上在上次等于是奧巴馬政府和國會談判中間達成協(xié)議了，提高債務(wù)上限以后，在市場上也引起了一波震蕩，也就是說在達到了債務(wù)上限的時候，整個的這個股市和大宗商品市場，都暴跌了一下，然后這一次降低了美國的國債的信用評級呢，又引起了一波恐慌，這里面說明幾個問題，一個就是說這個投資者，一般來說這些國際投資者對美國經(jīng)濟的增長前景不看好，這樣就引起了當時市場一波暴跌。
主持人：一個拋售潮。
丁一凡：一個暴跌，然后呢這一次又體現(xiàn)了這樣一個問題，因為什么呢，因為這個美國的國債，是在債務(wù)市場上，是一種基礎(chǔ)債務(wù)，許多許多金融機構(gòu)，都掌握很大量的美國國債，作為他資產(chǎn)保險的資產(chǎn)，可以對沖。
主持人：對，以前看來美國國債是無風險的，而現(xiàn)在這個觀點得到很大沖擊了。
丁一凡：而且這一降級以后呢，它會有一系列的波動，它有一系列的波動，因為它直接影響到許多金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量問題。
劉戈：有它穩(wěn)住的話呢，大家就都穩(wěn)著，所以現(xiàn)在的話有人把它的級別調(diào)低了以后，像巴菲特這樣的人就不干了是吧，那你整個的話相當于把我所有的財產(chǎn)相當于評價都降低了。
主持人：就是說我們兜里的資產(chǎn)配置就已經(jīng)產(chǎn)生傾斜了縮水了。
丁一凡：因此這個一下就引起了恐慌了，所以市場馬上就有一個劇烈的反應(yīng)。
主持人：市場是最明顯的一個反應(yīng)。好，我們再來看看網(wǎng)友對于這件事情之后有什么樣的看法。
署名叫”滿清清“的網(wǎng)友，他說”美債降級更令人擔心的是，金融市場中的美國國債被廣泛地用作抵押品，主權(quán)信用評級降低將會壓低美國國債，作為抵押品的價值，作為應(yīng)對抵押人將會被迫出售其他資產(chǎn)以補充抵押品，這勢必在金融市場上產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。“我們剛才說到了，”全球經(jīng)濟就會必然受到影響。“
主持人：我們剛剛看到了上周五標普是從這個AAA級下調(diào)到了AA＋級，其實就是一個小小字母的變化，就引起了這么強烈的反應(yīng)？
劉戈：對，100分變成了90分，然后大家，因為它一直是一百分，所以的話現(xiàn)在反應(yīng)就比較大。
主持人：所以這個評級系統(tǒng)在這兒就起到一定的很關(guān)鍵的作用，那么這個評級系統(tǒng)，它依據(jù)什么來評級呢？我們來了解一下相關(guān)的背景。
國債、主權(quán)債，有沒有風險？投資是不是安全？這些都需要獨立的第三方信用評級機構(gòu)來判斷，目前國際公認的專業(yè)信用評級機構(gòu)有三家，穆迪、標準普爾和惠譽國際，1917年穆迪公司首先推出主權(quán)信用評級制度，評判的標準是AAA信用極好，幾乎無風險，BBB信用一般，基本具備支付能力，CCC信譽很差，償債能力不可靠可能違約，D級就是違約了。
多年來美國一直穩(wěn)坐AAA寶座，其他AAA國家還有加拿大、英國、法國、德國等國家，早在今年4月，標準普爾就曾經(jīng)把美國長期信用前景展望由穩(wěn)定下調(diào)為負面，并首次警告可能調(diào)低美國主權(quán)信用評級，7月14號標準普爾再次警告，當天開始重新考慮美國主權(quán)信用評級，如果美國政府未能采取可信賴的措施，應(yīng)對債臺高筑，將下調(diào)一級。8月5日晚，標準普爾言出必行，調(diào)低美國主權(quán)信用評級至AA＋，標準普爾表示下調(diào)美國主權(quán)信用評級，主要基于一是美國債務(wù)狀況堪憂，債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例逐年上升，二是美國國會日前通過的提高債務(wù)上限法案效率不夠，三是標準普爾對美國國會未來應(yīng)對類似問題能力的信心受挫，美國財政部負責人稱，標準普爾的評級計算存在兩萬億美元錯誤，根據(jù)誤差如此之大的數(shù)據(jù)得出的結(jié)論顯然是錯誤的，對此標準普爾主權(quán)信用評級委員會主席錢伯斯給出了解釋。
錢伯斯（標普主權(quán)信用評級委員會主席）：我們曾經(jīng)和財政部國會預(yù)算辦公室進行了溝通，我們使用的假設(shè)標準多次被國會預(yù)算辦公室采用，這一假設(shè)前提是公認的標準，假設(shè)當前法律可以得到貫徹，這不會改變?nèi)魏位臼聦崳覀儼l(fā)布的數(shù)據(jù)是準確的，分析報告也是經(jīng)得起推敲的。
7號，錢伯斯表示，如果美國的財政狀況繼續(xù)惡化或政治僵局愈發(fā)難解，這些狀況可能導(dǎo)致其主權(quán)信用再遭降級，他認為負面展望顯示在今后6個月至24個月期間，再降級的可能性至少為三分之一。
主持人：我們所熟知的這個三大評級機構(gòu)惠譽、標普和穆迪，只有是標普。
劉戈：一家。
主持人：對，一家已經(jīng)是實施下調(diào)它的評級的，我聽說，我看到有關(guān)消息說，穆迪是要在2013年下調(diào)美國的信用評級，那為什么只有標普出手了？
丁一凡：實際上評級機構(gòu)在市場上呢，起的是一個推波助瀾的作用，在某種程度上評級機構(gòu)似乎是一個第三者，是一個局外人，所以它才能夠比較……
主持人：比較客觀。
丁一凡：客觀地去評這種所謂債務(wù)等級，但是呢，在國際金融市場上，我們往往會觀察到，實際上他們有時候也是利益悠關(guān)方，而這一次呢恰恰是標普公司呢，也是在歐債問題上，和在前一陣子美國的金融債務(wù)爆發(fā)的中間，被認為，被輿論認為扮演了不光彩的角色，因為它從來這個沒有警告過，美國一般的投資者，說這個比如說兩房債券有問題，說這種次貸，這個債券有問題，他從來沒有警告過，而等到這個爆發(fā)的時候，標普當時受到了很大的指責，所以有人認為，某種程度上標普是為了要挽回一點他的聲譽，所以這一次要率先在這個美國國會上首先向這個主角發(fā)難。
主持人：先下手。
劉戈：因為現(xiàn)在在市場上這三家評級機構(gòu)，它已經(jīng)成了全世界金融市場的裁判，所以三個裁判里頭有一個他發(fā)言了言，然后他表了態(tài)，他對整個這個市場評級的話，這個影響的話顯而易見非常大的，而且過去呢這些評級機構(gòu)呢，有的時候經(jīng)常扮演落井下石的角色，有的時候是錦上添花的角色。
主持人：比如說之前的這個歐債危機是不是就有點落井下石。
劉戈：對對對，還有的落井下石，而且在金融危機的時候，那么很多金融機構(gòu)，原來他們的債務(wù)，已經(jīng)債券出現(xiàn)了很多的問題，你各種這個投資工具的話，已經(jīng)這種風險的話在他們內(nèi)部人士的話已經(jīng)都清晰的一些東西，但是呢這些這個評級公司的話仍然給它很高的評分。所以在這個時候呢，所以有人也說，這個標普這一次的行為有點像政治投機家的行為。
丁一凡：另外那兩家公司，雖然沒有把美國的這個國債等級降低。
主持人：還沒有出手的動作。
丁一凡：但是他們也都提出了警告，而且這兩家也都把美國的國債所謂放在觀察，負面觀察的這種角度上，也就是說隨時有可能把美國國債降級，因此也就是說實際上形勢對美國國債是特別特別不利的，因為如果美國經(jīng)濟在比如未來幾個月內(nèi)，沒有明顯的好轉(zhuǎn)的話，很有可能另外兩家評級機構(gòu)也會加入這個給美債降級的這個隊伍，這樣的話美國這個國債就會真正地出現(xiàn)危機。
主持人：其實我們說到你看今天，今天的這個歐洲央行是已經(jīng)出手，來就是購入這些國債了，意大利、西班牙這些國債，來挽救這樣一個歐債危機，那我們想這歐債危機剛開始的時候也是三大評級機構(gòu)之一下調(diào)了希臘評級之后導(dǎo)致的，而這一次標普下調(diào)了美國的主權(quán)信用評級，它導(dǎo)致這次的美債危機和之前的歐債危機有什么區(qū)別嗎？
丁一凡：應(yīng)該說還是有很大的區(qū)別的，但是歐洲，歐洲主要是因為它有統(tǒng)一的貨幣，但沒有統(tǒng)一的財政，因此在這種情況下，有一些就是經(jīng)濟不那么強大的國家呢，它很容易就是，因為它不能調(diào)節(jié)貨幣政策，通過貨幣政策來刺激經(jīng)濟，或者來調(diào)節(jié)經(jīng)濟的時候，這時候他就只能利用財政政策來調(diào)，這樣的話財政政策就可能用來過度，因此債務(wù)就過度，所以這個歐洲國家的債務(wù)呢，要比這個美國的債務(wù)更難解決。美國有一個很好的辦法，那就是說讓貨幣貶值，讓貨幣貶值的話讓通貨膨脹起來，某種程度上就是沖銷了這個債務(wù)，在某種程度上就使得這個，因為貨幣購買力降低了，所以你的債務(wù)就顯得輕了。
主持人：我們簡單就說他的債務(wù)縮水了，他自己身上擔子也就輕了。
丁一凡：對，美國可以做這個，但歐洲就很難做。
劉戈：所以打個比方說，美國的債務(wù)危機的話可能是大家擔心的未來的”腦血栓“，但是歐洲的債務(wù)危機就是現(xiàn)實的”肺炎“，就是說它是一個近在眼前的，可能產(chǎn)生一個巨大麻煩的問題，但是美國這個問題他還是一個潛在的因素。
主持人：其實再說回到我們，你看這個美國從AAA級下降到了AA＋級，就是一個數(shù)字的變化會引起這么大的反響，那其實說到我們自己，它對于中國又有什么樣的影響？我們應(yīng)該怎么來應(yīng)對呢？廣告之后我們繼續(xù)來討論。
主持人：好，歡迎回來，我們今天繼續(xù)來關(guān)注標普降低美國主權(quán)信用評級之后所引發(fā)的”地震“，相信從上個周末到今天為止，各國還有主要機構(gòu)一些決策者們，他們都非常的心急說都在忙碌怎么來應(yīng)對這次的震動。
為避免美國評級下調(diào)沖擊市場，七國集團財政部長和央行行長7號在亞洲市場開盤前發(fā)表聯(lián)合聲明，稱將采取一切必要措施，確保金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長，聲明說考慮到金融市場再度面臨壓力考驗，七國集團財長和央行行長承諾，將密切合作，采取一切必要措施來確保金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長，在必要時七國集團將聯(lián)合行動，保障市場流動性確保金融市場有效運行。當晚國際貨幣基金總裁拉加德發(fā)表聲明，對七國集團和歐洲中央央行維護金融穩(wěn)定的承諾表示歡迎，拉加德表示在不沖擊經(jīng)濟增長的前景下，快速落實歐元區(qū)國家7月21日峰會達成的承諾和美國最近出臺的減少財政赤字的中期方案，都是維護金融穩(wěn)定的重要基石。
7號，歐洲中央銀行召開緊急電話會議后，發(fā)表聲明說，歐洲央行將積極實施債券購買計劃，購買歐元區(qū)國家國債以確保歐元穩(wěn)定，一些分析人士解讀，歐洲央行此次向市場釋放明確信號將出手購買意大利和西班牙國債，信用評級下調(diào)，使人們美國對經(jīng)濟增長預(yù)期更加不樂觀。
銀行證券首席經(jīng)濟學家左小蕾認為，評級的下調(diào)，使我國外匯實際購買力大幅下降，作為最大的美債持有國，我國可對美國發(fā)行債券提出要求，為此她建議作為最大的債券持有國，我國應(yīng)要求美國發(fā)行如新家坡一樣的隨通脹增長收益率增長的債券，以鎖定人民幣升值與美元貶值風險。
主持人：美國這個主權(quán)信用評級降級了，那美元就是貶值了，那對于全世界這些債權(quán)人買了他的國債人那怎么辦？
丁一凡：實際上確實某種程度上講，就是我們的債券縮水了，因此也就是說我們掌握的這個外匯購買力下降了，這個從某種程度上會對我們的這個購買能力有一定影響，但是呢從更廣義上講，它對中國經(jīng)濟增長沒有什么直接的影響，但是它會給我們帶來一些其他負面的影響，就是因為美元是世界上主要的大宗商品期貨定價貨幣，比如它是石油唯一定價貨幣，它是其他比如說糧食什么這樣大宗商品期貨的主要定價貨幣，這個時候美元一貶值這些貨幣，這些產(chǎn)品的價格就上漲了，因此這樣就造成了一種全球的通貨膨脹事態(tài)，在這種情況下，你因為中國要進口石油，要進口糧食，進口的時候價格就高了，因此我們就引進了通貨膨脹在某種程度上，就叫輸入型通貨膨脹。
主持人：輸入型的通貨膨脹。
丁一凡：實際上我們面臨最大的困境就是這個，也就是說我們的經(jīng)濟政策和貨幣政策都應(yīng)該著眼于在這一點，也就是說在未來，我們應(yīng)該如何避免讓輸入型的通貨膨脹對我們的整體經(jīng)濟增長造成太大的損害。
劉戈：其實呢，他們在發(fā)生在大洋彼岸的這樣一個信用評級的一個調(diào)整的話，給我們也把一個很現(xiàn)實的問題又再一次提醒我們，就是說我們大量的，對美國這樣一個債務(wù)我們應(yīng)該怎么對付這么大一筆錢。如果你看到美國一次一次的通過這樣一種貨幣貶值的辦法，最后呢讓我們的這樣一個財政縮水，那你就是說如果我們一直是束手無策的話，那可能這個是我們大家都不愿意看到的一個結(jié)果，所以現(xiàn)在的話它再一次提醒我們，對我們這些財產(chǎn)到底通過什么樣的措施讓它消化掉，而不是說讓這樣一種我們持有的這樣一個債務(wù)，一方面呢不斷地在增長，同時呢又在不斷地貶值。
主持人：再來看看網(wǎng)友對于這個問題，還有什么樣的看法。
署名叫做”劉雨澤“的朋友，他說，”美國經(jīng)濟是綁架全球了，要打破這種格局，必須打破以美元為中心的經(jīng)濟格局，各經(jīng)濟體之間呢不能夠還以美元作為主要的交易貨幣，應(yīng)該加強兩國間主權(quán)貨幣的交易，推進人民幣的跨境結(jié)算，一來可以減少持有美元，打破以美元為中心的世界交易格局，二來可以提高本國外匯儲備的多元化，避免美國再次的綁架世界。“
我們的特約評論員對此又有什么樣的看法呢，我們來聽一下。
陳志武（耶魯大學管理學院金融學終身教授）：美國政府負債水平達到目前這么高的水平，財政赤字達到GDP的10％以上，在美國歷史上已經(jīng)不是第一次，實際上是第四次，這一次美國債務(wù)信用下調(diào)，再加上本身剛剛美國國會經(jīng)歷了關(guān)于國債上限往上調(diào)的問題，影響到美國社會和政府、業(yè)界還有全球，對美國經(jīng)濟的信心，所以信心一下跌了以后，有可能對于美國的實體經(jīng)濟會構(gòu)成一些打擊。
謝國忠（獨立經(jīng)濟學家）：我覺得美國國債收益率現(xiàn)在是過低了，雖然說美國被降級了，它的利息沒漲多少，主要的原因是因為美國的散戶最近這兩年從股市里撤出來，大量的錢涌入美國國債市場，這是新一輪的泡沫，所以中國政府在外匯儲備的管理上面，應(yīng)該借這個機會，從美國國債市場里面趕緊退出來，應(yīng)該把國債換成股票，美國的公司總的來說還是比較健康的，但是股價過去是比較高的，現(xiàn)在下降又是一個機會了，應(yīng)該在外匯儲備分散上，果斷地做決定，再碰到這樣機會的話應(yīng)該從美國國債中退出來。
主持人：其實事情發(fā)展到現(xiàn)在僅僅是一個開始，那么接下來下一步的走勢將會怎么樣？兩位能不能做一個預(yù)測，丁老師。
丁一凡：70年代，美元發(fā)生了第一次發(fā)生特別大的違約，也正是在這次違約之后呢，歐洲國家才決心要擺脫美元的羈絆，擺脫美元的陰影，要自己創(chuàng)造一個可以自己主宰的貨幣，后來歐元實際上是在這個決心上誕生的，而這一次呢實際上我覺得亞洲國家，因為這一次美國的主要債務(wù)是相對亞洲國家多，然而這樣的情況下呢，美國確實這個現(xiàn)在還沒有……
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