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國內是創37個月新高的6.5%的消費者物價指數，國外是歐美債務危機陰霾不斷。政策是首鼠兩端地觀望，還是抓住重點有所作為？筆者認為，在通脹趨勢沒有得到明確控制前，宏觀政策的放松只是市場的一廂情愿。考慮到前期的一些行政措施的退出，三季度的價格形勢不容樂觀，在金融市場回復平穩之后，央行9月份還應果斷加息應對通脹。
分析7月份的CPI構成，食品依舊是價格上漲的推手。未來，食品上漲的壓力是否能夠回落？看看最近一段時間的新聞：金龍魚領漲食用油，豬肉才穩羊肉雞蛋開漲，土洋快餐相繼提價……恐怕很難輕易得出價格即將見頂回落的判斷。
而且，7月份非食品價格走勢也值得關注，除衣著環比負增長，交通和通信持平外，其他5類均上漲，結構性通脹或有向全面通脹轉變的趨勢，這也反映了勞動力成本上漲的中長期趨勢。另外一方面，行政部門對企業的約談雖暫時打消了企業二季度漲價的意圖，但管制只能延緩企業漲價的時點，或是逼著企業減少分量、變相漲價。
就外部經濟環境而言，最近這幾周的確不宜輕易行動。但是，在全球金融市場情緒穩定之后又應如何決策？有一點可以比較確定，新一輪量化寬松或許就在眼前。美債危機已經證明美國的財政硬約束，解決美國的經濟增長困局恐怕仍在相對軟約束的貨幣政策方面，即QE3上。國際市場也開始談論英格蘭銀行(英國央行)量化寬松的可能。此前，日本、瑞士相繼表示將進行政策干預以抑制本國貨幣升值。如果全球主要經濟體進入新一輪量化寬松周期，那么，因歐美債務危機而回落的大宗商品價格，恐怕中期又將重回升勢。
筆者認為，在歐美債務危機引發的金融市場動蕩平復后，國內宏觀政策的重心將重新回到既定的通脹管理之上。這是因為，“國內通脹預期依然較強，穩定物價的基礎還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。”央行在8月初的半年工作會時曾重申，“下半年，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，繼續實施好穩健的貨幣政策，保持必要的政策力度”。由此看來，央行在8月底繼續加息的可能也無法排除。
另一方面，回顧既往政策調控的進程，決策層往往要在CPI穩定回落3、4個月后才會認為宏觀調控在物價方面取得確定性的成效。而眼下，經濟學家已普遍將通脹頂點后移到三季度，也有觀點認為至少要到十月才能見頂，如此看來年內1到2次加息應在預期之中。
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