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8月9日，沈陽市民在一家農貿市場選購蔬菜。新華社發(田衛濤攝) |
國家統計局9日公布數據顯示，7月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲6.5%，創37個月新高，此前市場流行的CPI已于6月見頂的觀點就此破滅。但經濟學家們仍然認為，物價可能于四季度回落，鑒于近來國際經濟形勢出現波動，本月加息的概率有所下降。
破“頂” 市場不再輕言“拐點”
“6.5%實在是有點出乎意料，大家原本認為雖然7月CPI不會低于6%，但也不會高于6月的6.4%。數據讓此前流行的‘拐點論’破滅了。”人民大學經濟學院教授鄭超愚對《經濟參考報》記者說。
澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛表示，7月CPI指數明顯高于市場預期。從環比數據來看，環比通脹率為0.5%，高于上月的0.3%，表明通脹壓力仍然沒有明顯減輕。
國家發改委中國宏觀經濟學會秘書長王建預計，未來幾個月CPI漲幅還可能繼續上行，因為從數據來看，物價上漲的原因與之前幾乎沒有區別，食品價格仍是拉動物價上漲的主要原因；工業生產者價格指數雖沒上漲，但也未下跌，仍然同比上漲7.5%，說明輸入型通貨膨脹壓力仍然較大。
中國企業聯合會研究部副主任胡遲認為，7月的CPI表明在歷經數月的宏觀調控之后，高通脹的基本態勢依然不容樂觀。因此，后半年甚至更長時間內，穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務。
從影響物價水平的因素看，食品依然是最主要因素，食品類價格同比上漲14.8%，影響價格總水平上漲約4.38個百分點。其中，豬肉價格上漲56.7%，影響價格總水平上漲約1.46個百分點。這表明前期豬肉供應不足導致的肉價上漲的影響仍然沒有消退，還在繼續抬高物價水平。從這一點看，數月來影響物價水平的因素基本具有一致性，且需要不短的時期來予以消化。
胡遲表示，展望未來的物價走勢，雖然7月的CPI又創新高，但仍然不可輕易斷言這就是“見頂”了。動態考察物價水平，何時“見頂”有一定的不確定性，很難精確地預計。從長期看，中國經濟很可能會在一個較之于以前的更高的物價水平背景下增長。人民銀行行長周小川在7月初曾經表示，中國能夠容忍經濟轉型過程中所產生的一定程度的通脹。這說明管理層已認識到通脹形勢的長期性，為此做好了長期“抗通脹”的準備，也說明了目前通脹問題的復雜性，并非僅短期內靠緊縮性政策就可以解決的。
不過也有不同觀點。匯豐銀行宏觀經濟分析師孫君瑋對《經濟參考報》記者說，由于食品特別是豬肉價格持續高企，7月CPI高于預期創本輪周期的新高，但是通脹已經見頂，并將在今后幾個月逐步緩慢回落。
通脹回落的有利因素包括：貨幣和信貸已經從年初近20%的高位調控到15%至16%相對比較合理的水平；基數影響減弱；受全球經濟走軟影響大宗商品價格將回落；最近幾個月采購經理人指數顯示國內需求正在放緩；政府為應對農產品和豬肉價格上漲所采取的措施有利于刺激生產穩定物價。
趨勢 四季度物價可能回落
盡管7月CPI漲幅是否已經達到了年內高點存在爭論，但是市場普遍認為，到了四季度的時候，CPI的同比漲幅可能出現回落。
北京大學經濟學院教授王大樹對《經濟參考報》記者說，隨著全球經濟下行風險加大，特別是最近標普將美國主權信用評級由AAA下調一檔至AA+，這一重大利空無疑嚴重的打擊了正在債務危機中艱難前行的全球經濟，使得國際大宗商品價格近來受到重挫。由于輸入型通貨膨脹壓力是本輪物價上漲的重要原因之一，石油等國際大宗商品價格的回落將有效緩解未來中國的物價上漲壓力。
交通銀行金融研究中心研究員陸志明也對《經濟參考報》記者表示，雖然7月份CPI同比漲幅再創本輪新高，三季度通脹壓力仍將處于高位，但預計四季度可能會逐步趨穩回落，到年底可能下降到4%左右。
他給出四方面原因：首先是豬肉、水產品等食品價格漲幅趨緩。7月份商務部食用農產品價格漲幅縮小并于最后一周出現回落。受供給略增和市場需求清淡影響，豬肉價格環比在最后一周出現下跌。之前連續十多周上漲的水產品價格也開始出現止漲回落。來自食品方面的物價上漲壓力出現一定程度的緩解。
其次，三季度經濟增速很可能延續前期回調趨勢，預計三季度GDP增速可能會回落到9.3%。總需求的下降將有助于緩解系統性的物價上漲壓力。
再次，國際經濟復蘇形勢不容樂觀。美國債務上限談判最后階段才達成了階段性的協議，標普最后將美國評級降至AA+，并引發國際金融市場大幅下挫；意大利、西班牙在歐債危機中逐步深陷，10年期國債收益率已逼近希臘等國開始接受援助時的水平；新興市場在高通脹壓力下經濟增速漸趨放緩。世界經濟復蘇前景黯淡導致國際大宗商品價格開始出現松動，未來輸入型通脹壓力可能會有所減緩。
“同時考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零以及政府對物價的調控措施將逐步發揮作用，我們預計三季度將是年內物價的拐點階段，四季度物價漲幅將緩步回落。當然，在勞動力成本長期看漲、國際大宗商品價格仍然高位徘徊以及國內通脹預期依然較強等因素的影響下，年內物價回落幅度可能有限，至年底11、12月CPI同比可能仍居4%左右，預計全年CPI同比的平均漲幅在5.2%左右。”陸志明說。
鄭超愚同樣表示，根據他們研究團隊所做的數學模型預測，CPI在四季度應該有所回落，“年底的時候月度漲幅可能在4%左右。”
不過，國務院發展研究中心金融所研究員吳慶對《經濟參考報》記者強調，判斷四季度CPI回落，說的是同比漲幅的回落，主要原因在于翹尾因素的減弱。但從月度環比來看，情況可能難以出現大的改觀。
延遲 本月加息預期減弱
鑒于7月CPI水平再創新高，進一步收緊貨幣政策顯然仍有必要。胡遲對《經濟參考報》記者表示，就目前的形勢而言，“抗通脹”仍然是首要目標，現行的緊縮政策還將繼續維持一段時間。
孫君瑋也表示，未來物價漲幅的回落將是緩慢的，在一段時間內仍有可能處于高位，“因此我們認為當前放松貨幣政策仍然為時過早。盡管海外金融市場受美國信用評級下調和歐債危機影響充滿了不確定性，但這并不會對中國經濟短期產生實質性的影響。換言之，短期內抗通脹仍然是政策的重點。但是也需要密切關注海外市場的發展，包括經濟下行的風險對出口行業的沖擊；美國可能實施的第三輪量化寬松政策助推大宗商品價格上漲及熱錢流入的影響。”
不過具體到本月來講，加息的預期正在減弱。“由于全球經濟的下行風險加大，我們認為，中國央行將很可能暫停目前的緊縮步伐，以等待局勢的進一步明朗。”劉利剛對《經濟參考報》記者說。
王大樹也表示，當前世界經濟前景并不明朗，加息這一政策工具暫時不能輕動，需要觀察一段時間。“以前我一直是贊成加息的，但是最近的情況變化了，還是要看看再說。”
興業銀行首席經濟學家魯政委對《經濟參考報》記者表示，興業銀行曾在7月給出如下政策判斷：“8月加息不提準”。上周五(5日)美國主權評級被調降，直接觸發七國集團(G7)財長和央行行長緊急磋商，嚴陣以待應對金融市場可能出現的巨大震蕩。這種背景可能令中國政策調整的時點延遲。
但魯政委強調，“延遲”不等于“取消”，只是試圖在觀察清楚金融市場的反應后再采取行動。“我們繼續維持年內加息1到2次的預期，只是政策出臺的時點變得更難判斷；如果真如我們所預期，美國主權評級風波能夠在一周內平復的話，那么目前就仍然無法排除宏觀當局在8月后半月繼續出臺政策之可能。”
魯政委還說，近日意大利等國國債價格的強勁回升，顯示歐央行已入市購買意大利國債。而此前，日本和瑞士采取了干預匯市的手段，以抑制本幣升值。如果下半年美國經濟仍不景氣，全球可能迎來新一輪以美聯儲為首的“量化寬松”。“從歷史經驗來看，越是海外維持寬松政策，我國國內就越應保持政策的穩健性，而不應進行隨波逐流的放松，否則國內就可能出現巨大的資產泡沫。”魯政委說。