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在“滯脹”與“硬著陸”擔憂彌漫之際，下半年中國投資減速趨勢已很明顯。首先是地方政府主導的投資在減速。金融市場出現了地方債、城投債發行困難的情況；銀行貸款方面，銀監會已明確平臺貸款控增量、消存量，這意味地方投資項目遇到資金瓶頸。其次，由于市場利率升高，貸款可得性降低，企業投資也在放緩。
因此，經濟減速幅度在三四季度會更加明顯。目前來看，中國經濟“硬著陸”可能性不大。如果世界經濟繼續溫和復蘇，那么中國經濟減速幅度就有限。樂觀估算，外貿不會像金融危機時出現負增長，下半年出口增速可能會下滑至15%-16%，全年保持在20%的水平；全國固定資產投資增速下半年會減至17%-18%，全年維持在20%左右，全年GDP增速仍有望保持在9%以上。
從政策方面來看，當前宏觀調控正走在半道上，需要讓政策盡快從積極擴張回歸常規化，走回頭路是不可能的。金融危機之后我們采取的貨幣和財政刺激政策剛剛各退出一半：貨幣政策已轉向穩健，財政政策在房地產、汽車以外的領域仍在發揮效力，十大產業振興計劃投資到今年年底才執行完畢。
考慮到經濟穩定性，在退出過程中，要緩轉慎行，政策力度、節奏要適當微調。貨幣政策從去年四季度到今年上半年保持了高頻操作態勢，但由于貨幣政策滯后期往往是三到四個季度，也就是說到今年四季度貨幣政策的效果才會很明顯。我們需要耐心來觀察。因此，下一步貨幣政策不可盲動，要降低操作頻率，防止超調。
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