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銀行開始給電廠“打白條”了。
最近，某中部省份的一家國有電廠就遭遇到了這樣的情況。以前，這家電廠每月能夠從銀行拿到貸款，用于采購燃料的資金周轉，但是現在銀行給這家電廠的卻是“承兌匯票”，這要在一段時間過后才能兌換成現金，而這段時間最長可以拖上6個月。
這便是“緊縮的貨幣政策”�！俺袃秴R票”成了電廠支付上游企業煤炭賬款的“資金”，類似于“打白條”的賬款就這樣開始在經濟實體中流通。但在匯票上規定的時間到來前，誰都從銀行拿不到真正的錢。除非急等現金的企業，愿意選擇多支付一定的利息向那些有錢的私人兌現。
7月15日凌晨兩點多，菜販子小陳開著面包車冒雨前往北京最大的蔬菜水果集散地新發地進貨。幾個小時后，他在朝陽區百子灣一個小區門口的攤位上分揀上貨，他自言自語道，“雞蛋四塊八一斤，誰吃過這么貴的雞蛋？白菜兩塊多一斤，五花肉漲到十六塊嘍！”
這就是“通貨膨脹”，它正在由生硬的CPI數據，轉化成實實在在的價錢，然后走進人們每天活生生的城市中，而不管你的工資是漲還是跌。
渣打銀行大中華區研究主管王志浩最近注意到了一個特別的現象，類似于三一重工這樣的工程機械企業，在最近幾個月間訂單和銷量開始大幅下降。他分析說，這可能是由于各地未來新開工的投資項目大幅減少造成的，而這意味著主要依靠投資拉動的中國經濟的增速正在放緩。
緊縮、通脹、增速放緩——又到了讓決策層作出抉擇的時候了。根據本報從各部委了解到的情況，三個選項中，防通脹仍將是下半年經濟工作的首要選擇。
7月15日，國家發改委有關人士說，“當前的選擇題是‘保增長’與‘防通脹’，但在目前情況下，高通脹對整個社會的影響和危害更大，所以這一點仍是主要任務�！�
來自央行的人士也認為，當前一個明顯要解決的問題，就是通脹問題�！霸诜浅猿值那闆r下，才有希望解決通脹問題，先解決下來再說，解決后再放松政策�！�
據本報了解，最遲在8月初，中央將召開會議，為下半年的經濟工作明確定調，并部署相關調控政策。
目前，國家發改委、財政部、央行、商務部、銀監會等部門相關司局已經在各地進行調研，他們將在近期分別召開年中經濟分析會，一些分析報告和政策建議將上報國務院。他們的調研結果和對宏觀走勢的判斷將左右中央下半年的政策調控。
部委密集調研
自6月初開始，國家發改委和央行便開始就經濟運行中的問題展開調研。6月14日-16日，國家發改委綜合司派出調研組赴江西就水稻生產、稻谷市場價格等方面的情況進行調研。
6月9日-17日，國家發改委經濟運行局相繼召開鋼鐵、建材、機械等行業半年經濟形勢分析和研討會。6月19日至20日，國家發改委經濟運行局又在西安召開部分地區上半年經濟運行態勢分析座談會。16個省、自治區、直轄市有關部門參會。此次會議討論了各地上半年經濟運行中出現的新情況、新問題，并對下半年的宏觀調控與運行調節提出了相關建議。
日前，國家發改委價格司也已經奔赴地方就夏糧和秋糧的豐收情況、價格以及成本波動等問題展開調研。7月17日，國家發改委又一批調研組奔赴安徽和江蘇等地就價格問題和經濟運行中存在的問題展開調研。
參加調研的國家發改委有關人士得出的結論是，“如果上半年不把重點放在防通脹上的話，那CPI的數據只會更高”。同時，“盡管經濟增長出現放緩，也是受到政策主動調節的影響，而對于下半年的經濟增長，則并不需要特別的擔心�！�
不過，即便是所有政策目標都指向“防通脹”的上半年，CPI的走勢依舊讓人擔憂。統計局的數據顯示，上半年CPI同比上漲5.4%，并呈逐月攀高的態勢。6月當月，6.4%的增幅更是超出大部分市場機構的預期。
銀監會近期對全國展開了調研。接近銀監會的人士說，監管層應該調研過房地產、網絡借貸、小額貸款公司、融資性擔保公司風險警示、小企業融資難問題、江浙資金鏈調研等等。
來自央行的人士介紹稱，央行各個部門都在各自職責范圍內進行了調研，其中貨幣政策的決策方面則聯合相關部委進行了調研。央行的調研內容涉及社會融資總量、地方融資平臺、民間借貸以及個人金融數據保護等方面。
央行的這位人士說，調研結果表明，影子銀行、民間借貸很活躍，也表明，經濟向好的動力依然很大。
這位央行人士對目前的經濟形勢比較樂觀，他的擔憂在風險方面。他說，“樂觀在于私人部門的動力很足，盡管融資困難，但是對融資只問能否借到，不問價格的情況很多，說明私人部門信心很足。風險，就是錢到底配置到哪些產業是安全的，能獲得收益，并覆蓋掉融資成本。這點是需要擔憂的�！�
上述央行人士的另一個擔憂，是經濟結構調整的問題，這個問題在國家發改委有關司局看來可能更為嚴重。國家發改委經濟運行局的調研發現，產能過剩行業的淘汰落后和產業升級依然進展緩慢。
國家發改委有關部門的調研還發現了上半年運行中更為嚴重的問題，節能減排的形勢反而有惡化的趨勢。有關部門人士說，上半年全社會用電量增加了12.2%，6月當月用電量增長13%；而上半年全國GDP增長9.6%�！斑@說明，我們的能耗是不降反升的。而國務院年初定下的目標是全年降低3.5%左右。下半年，怎么辦呢？”
此外，國家發改委有關司局的調研還發現，上半年，一些重點領域的改革也進展緩慢。比如收入分配問題，按照年初國務院提出的目標是，“居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生產率提高同步”的“兩個同步”目標。
而按照統計局7月14日發布的數據，上半年全國城鎮居民人均可支配收入實際增長7.6%，而GDP的增速則達到9.6%。有關司局的人士說，“地方省份，基本上GDP的增速都在10%以上，中央和地方的財政收入增長也很快，但是居民收入增長卻遠遠落后。”該人士認為，收入分配、資源產品的價格改革等一些被國務院年初明確提出來的問題，在下半年都面臨著很大壓力。
防通脹仍是首要任務
7月13日，國家統計局新聞發言人盛來運對媒體表示，國外流動性仍然還非常充裕，國內面臨著成本長期上升的壓力，物價調控也面臨著很大的壓力。盡管盛來運此后又補充解釋說，物價穩定的各種有利條件在增加。但他也承認，這些有利條件要轉成現實還有一段距離，還必須繼續把穩定物價放在宏觀調控的首位。
目前來看，將通脹繼續放在首位，是國家發改委和央行的一致看法。在國家發改委看來，通脹仍是今后一段時間需要政策關注的重中之重。這不僅因為國務院在年初的工作會議上將防通脹定為全年的重點，更在于目前物價的翹尾因素仍未消弭，同時導致物價上漲的各種不確定因素依然存在。
國家發改委的人士認為，上半年的物價上漲，有很多翹尾的因素。目前，翹尾因素會影響到何時，還很難判斷，而國內日常消費品的價格就是很難預測和控制的。再加上，隨著美聯儲主席伯南克暗示美國可能會繼續采取量化寬松的貨幣政策，下半年中國還將面臨更多的輸入型的成本上漲。
來自央行的人士則表示，現在CPI是不是見頂還不知道，只有在非常堅持的情況下，才有希望解決通脹問題，先解決下來再說，解決了后再放松政策，大不了再沖向通脹，那再緊，再解決通脹就可以了。
財政部對待通脹的態度，使得其在資源稅改革方面變得猶豫。在近期的全國財政廳局座談會上，財政部的官員表示，財政政策想收緊，但又怕推高CPI。資源稅改革的出臺正處在這樣一個矛盾中，地方的呼吁相當強烈，但這種增稅的政策，尤其是對能源原料的征稅，對CPI的影響會比較明顯。
商務部的官員也認為，現在來看，通脹的壓力還是更大一些。這位官員說，“7、8月份的CPI還會再向上走，壓力仍然會很大。所以我們感覺在政策上，三季度緊縮政策應該不會改變，四季度可能也就是停止這個步伐，也不會出現反轉�！�
整個上半年，緊縮政策將不僅導致市場缺錢，還進一步影響到了經濟的整體增速。根據國家統計局7月13日發布的數據，GDP增速從去年三季度9.6%、四季度9.8%到今年一季度變成9.7%，二季度再降為9.5%。僅從數據上看，GDP增速放緩已成事實。
但國家發改委似乎對此并不擔心。有關人士表示，從6月份和整個上半年的數據，雖然總的經濟增速有所減緩，但環比數據仍然向好，而且超過市場原先的預期，目前社會上出現的“用電荒”、“用工荒”等還是說明實體經濟比較活躍�！敖洕鏊俜啪徟c原先強大的經濟刺激政策退出以及經濟結構轉型有關，而且經濟增速稍微低點也沒有多大關系。”
上述人士說，“任何調控政策都不能實現所有的目標，你偏重于這一目標時，另一目標肯定難以獲得滿意的結果�！�
事實上，在7月13日國家統計局發布數據的當天，國務院召開了常務會議，總理溫家寶表示，依然要將控制物價放在宏觀調控的首要位置，同時也首次提到政策的“前瞻性”，更提出要避免經濟增長的波動。這讓市場覺得，下半年針對通脹的調控仍然會是首要任務。
野村證券的研究報告稱，各種數據表明在高通脹環境下，經濟僅略微放緩增長，下半年政策會進一步收緊。
中金公司首席經濟學家彭文生認為從緊的貨幣政策短期內不會動搖，“由于高通脹仍是當前經濟運行的主要矛盾，而增長大幅回落的可能性不大，我們預計貨幣政策在下半年都不會出現放松的跡象�！�
爭議調控政策
雖然各部委都認為下半年防通脹的首要任務仍不能放松，但一些經濟學家已經開始反思，過于看重通脹、采取從緊的政策，給中國經濟帶來的傷害。
7月9日，在由央行貨幣委員會委員李稻葵召集的一次研討會上，巴曙松、陳東琪、王健、陳興動等經濟學家們都認為眼下的中國經濟已經開始減速了，并且認為這種減速是由于宏觀政策的“超調”導致的。
法國巴黎證券亞洲首席經濟學家陳興動表示，導致中國經濟出現急速下行的因素，主要在政策。他說，“當前的貨幣政策不是正常化，貨幣政策在糾錯，糾錯的狀況下，管理層遇到很多壓力。”陳興動認為，宏觀政策應該做有選擇性的放松。
中國宏觀經濟研究會秘書長王健說，中國的投資需求正在減少。而代表未來投資的新開工項目計劃總投資，前五個月增長6.4%，扣除當期PPI因素，實際上新上項目投資已經為負。他甚至預測，中國經濟從今年開始，將連續三年下降。
清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明說，政府宏觀調控的目標原本應該是把CPI降下來，同時保持經濟增速。但是現在的情況是，CPI沒有降下來，但是經濟增速卻下來了，這讓袁鋼明認為，宏觀政策用錯了。政府對CPI的調控是失敗的，越調越高，而且當前的情況比08年還要糟糕。
但顯然，政府部門對經濟增速的放緩并不擔心。國家發改委的人士說，無論是投資增速，還是宏觀經濟增速的放緩，都并不是大問題。從調研來看，地方投資的沖動依舊很強勁，后續的投資并不用擔心。
同樣持樂觀態度的還有商務部，有關官員說，“超調”應該不存在，現在外匯占款還是這么大，順差這兩個月也都很大。這就是控制通脹和企業融資之間的矛盾，是一個掌握分寸的事情。
上述商務部官員說，中國經濟是否進入減速的渠道，部里面的意見也并不統一。從企業的已存訂單來看，即使出口的增速下來，在規模上也還是能保持得住今年。只要外部的環境在下半年不出現非常大的逆轉，就是歐債危機，美國還有北非等等，只要沒有大的問題，今年的外貿應該還可以。
與國家發改委和商務部的觀點不同，財政部則在擔心經濟增長放緩，可能給財政收入帶來的不利影響。財政部部長謝旭人在前不久的全國財政廳局座談會上表示，提高個人所得稅工薪所得減除費用標準、繼續對部分小型微利企業實施所得稅優惠政策等，會減少一些收入，全年財政收入增幅將呈前高后低走勢。
在這次會議上，一些地方財政官員們也分析，下半年稅收形勢嚴峻。個人所得稅修訂引起的減稅并不是主因，各地擔心的仍是企業稅收增勢下滑。主要還是擔心整個宏觀經濟下行導致，經濟增速下滑的同時，企業利潤受影響。
中金公司首席經濟學家彭文生表示，預計下半年，防通脹的努力將重視增加供給方面的政策。這包括落實好保障房建設，保證農副產品充足供應，通過補貼增加豬肉供給等。而在總需求方面，如果政策微調，預計將以財政政策為先導，對投資項目的審批可能加快。
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