蘇州雅本化學股份有限公司(下稱“雅本化學”)7月15日向創業板發起沖刺。有財務分析人士指出，雅本化學的利潤很大一部分來源于各種減稅優惠，另外還存在其他財務風險，需要引起投資者注意。
雅本化學成立5年多來，主要從事高級農藥、醫藥中間體產品的研發、生產和銷售，本次擬募集的資金將全部用于年產217噸醫藥中間體建設項，投資總額2.16億元。預披露材料顯示，在報告期(2008年度、2009年度及2010年度)內，公司的凈利潤分別為1266.24萬元、2584.93萬元和3966.70萬元，業績增速相當搶眼。
然而，在利潤逐級攀升的背后，卻隱藏著不少財務風險。
雅本化學招股說明書顯示，公司利潤中相當一部分來源于各種國家稅收優惠政策。這不禁讓人疑問，雅本化學的真實利潤水平到底如何？
招股說明書顯示，公司于2009年獲得江蘇稅務部門認定的高新技術企業證書，并在2009年和2010年享受15%的所得稅優惠稅率；公司子公司于2008年獲得上海稅務部門認定的高新技術企業證書，在3年內享受15%的所得稅優惠稅率。
根據招股說明書顯示的相關數據計算，雅本化學報告期內(2008年度、2009年度、2010年度)所得稅稅收優惠金額合計分別為321.08萬元、384.93萬元和432.18萬元，占同期凈利潤的比例分別為25.36%、14.89%和10.90%。
招股說明書同時顯示，報告期內公司子公司上海雅本還享受國際出口退稅優惠，因此影響公司報告期內凈利潤金額分別為105.49萬元、1081.11萬元和1210.55萬元，占當期凈利潤比例分別為8.33%、41.82%和30.52%。
以此測算，各種稅收優惠占公司當期凈利潤的比例高達33.69%、56.71%和41.42%。如果扣除這些稅費減免，雅本化學的凈利潤將大幅縮水。
“創業板企業一般都會因技術優勢，獲得國家各方面的優惠政策，但雅本化學報告期內，來自各種稅收優惠的總額在凈利潤中占比過大，特別是2009年度和2010年度，都在40%以上。這一問題投資者必須給予高度重視。”一位財務分析師這樣對《經濟參考報》記者說。
該人士還補充道，雅本化學目前享受的所得稅優惠政策只有3年，未來能否繼續享受這一政策，還不得而知；與此同時，雅本化學出口可能受到國際市場供求的影響。如果未來公司出口銷量大幅下降，轉內銷后則享受不了出口退稅優惠，屆時將對公司業績造成影響。
此外，公司的應收賬款也與日俱增。報告期內，公司應收賬款分別為2501.43萬元、3072.40萬元和4708.77萬元，增幅明顯，特別是2010年比2009年增加1636.37萬元，增幅53.26%。截至2010年底，公司流動資產和總資產分別為10205.26萬元和19097.61萬元，以此測算，2010年期末，應收賬款占流動資產和總資產的比例分別為46.14%和24.66%。
記者隨后查閱雅本化學主營業務收入后發現，報告期內雅本化學主營業務收入分別為9091.87萬元、16216.13萬元和18330.88萬元。經測算，賒銷比率為27.51%、18.95%和25.69%。這表明公司的主營業務收入對應收賬款存在一定依賴，不但給主營業務收入帶來不確定性，也進一步加大了公司可能面臨的壞賬風險。
除此之外，資產負債表還顯示，報告期內雅本化學的存貨也不斷高企，分別為1986.07萬元、3121.63萬元、3961.19萬元，增長迅速。
對此，上述財務分析師指出，盡管預披露材料顯示的雅本化學的購銷率良好，但高企的庫存也加大了資產減值的風險，可能給公司未來經營造成不良影響。