上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒。
新股破發的虧損歸投資者，貢獻的數十億承銷費歸投行。
哪怕2011年上半年A股市場新股破發已是常態，也絲毫不損各家投行從中汲取的承銷回報。
Wind數據統計，截至6月30日，累計有47家券商從164項IPO項目中錄得78.82億元承銷和保薦收入；但這一數據背后，卻是其中34家券商承銷的66只新股上市首日即遭破發。
是誰保薦了這些項目？又是誰，在幕后為這一尷尬現實推波助瀾？
安信“魔障”
47家券商中，安信證券成為最大的意外。
IPO承銷數目并列第六、承銷金額排名第三、投行收入排名第七……這一系列成績，都抵不過這家公司創下的“百發百破”記錄。
以網上發行日統計，2011年上半年安信證券累計承銷6單股票首發項目，包括與中德證券聯席保薦的華銳風電、上海綠新、雷柏科技、華鼎錦綸、金力泰和文峰股份，項目覆蓋主板、中小板和創業板，但無一例外地遭遇首日破發。
如果再算上1月10日登陸深交所的海立美達，該公司IPO項目首發必破的“魔障”則蔓延至7只股票。
上述股票中，上市首日跌幅最大的為雷柏科技，收盤價較發行價下跌15.55%，這一跌幅在所有66只首日破發的新股中排名第三位。但最為人關注的，當屬華銳風電。
華銳風電是安信證券2011年真正意義上的開山之作。
該股于1月13日掛牌上市，90元/股的發行價創下滬市主板市場20年來最高紀錄；不僅如此，該股實際募集資金達94.59億元，也是2011年至今最大一單IPO。“雙料”桂冠在手，華銳風電上市之初就已風靡A股。
誰又料想，該股開盤即破發，87元的開盤價較發行價下跌3.33%，收盤跌幅更擴大至9.59%，打新資金首日便已悉數套牢。
此后，盡管華銳風電拋出10送10股派10元的慷慨分紅方案，依舊沒能提振股價。截至6月30日，該股復權后的股價較發行價還是下跌33.97%。
強烈反差背后，作為保薦人之一的安信證券難辭其咎。
華銳風電路演之際，保薦機構給出的詢價區間在80-90元/股，最終取其上限的發行“天價”，對應的發行后市盈率高達48.83倍；而在當時，被研究機構拿來類比的金風科技，其市盈率只有21倍。
此后，安信證券的新股“包裝”利器也從未生銹。
數據顯示，上半年該公司承銷的6只新股中發行后市盈率超過35倍達到4只，除華銳風電外，還有雷柏科技47.97倍，上海綠新40.08倍，華鼎錦綸36.19倍。
剩余兩只股票中，文峰股份還以27.94倍的市盈率募得資金22億元，遠超7.67億元的最初計劃；也因此和華銳風電一道，躋身上半年A股市場IPO超募前十位。
值得注意的是，機構間聯手哄抬，往往讓原本就估值畸高的新股更加烈火烹油。
以華銳風電為例，累計有72家機構參與該股網下詢價，其中給出100元/股以上報價的機構多達7家，最高的為華林證券自營投資賬戶，報價達到138.68元，超出保薦方90元上限足足有58.68元。
破發之最
滾滾破發潮中，安信證券并不寂寞。
統計顯示，同樣以18單IPO承銷項目并列半年榜首位的平安證券和國信證券，卻在新股首日表現上略有差異：平安承銷的新股首日破發數量達到6家，而國信證券也達到4家。
此外，廣發、招商、海通、民生四家券商的新股首日破發數都達到3家；相比之下，在八菱科技上失足的民生證券，對應新股首日破發率達到60%，暫居四家之首。
不過，其他券商的承銷實力也難言過關。
瑞銀證券保薦的龐大集團自4月28日上市，就已刷新了多項A股記錄。
汽車經銷商龐大集團是今年以來A股第二大IPO，僅次于華銳風電；作為主承銷商，瑞銀證券將該股發行價定在45元/股，對應發行后市盈率39.64倍。
但在詢價階段，瑞銀的過度“包裝”就已遭到冷遇，龐大集團的網上中簽率創紀錄地達到21.57%，而網下配售率也高達57.97%，最終獲配僅22家機構，也是今年主板新股的最低值。
如此慘淡開場，注定該股的破發命運。
上市當日，龐大集團以36元/股開盤，收盤下跌便以23.16%，刷新A股實行網上申購以來上市首日的最大跌幅；截至6月30日，該股破發幅度達到34.96%，居主板首位，以及上半年A股第三位。
值得注意的是，盡管瑞銀上半年僅承銷龐大集團和比亞迪兩單IPO，卻因承銷今年A股的第二大IPO，使其承銷總額上升至77.22億元，所有券商中排名第五；同樣是憑借龐大集團一單，瑞銀證券就賺取到2.28億元承銷與保薦費用，位居合資券商首位。
此外，東方證券承銷的天瑞儀器成為今年上市新股中累計破發幅度最大的股票。
該股于1月25日上市，對應發行價為65元/股，但上當日收盤就已跌至54.16元，下跌幅度為16.68%，位列66只新股第二位；截至6月30日，該股破發幅度達39.06%，“榮登”A股今年上半年“破發王”寶座。
天瑞儀器則是同期創業板中的新股最差表現者；而在中小板塊，破發幅度最大的當屬東興證券承銷的亞太科技，截至6月其破發幅度已達33.88%。