最近，國(guó)際市場(chǎng)上看空中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和中國(guó)銀行業(yè)的觀點(diǎn)比較多。對(duì)于中國(guó)的未來(lái)，不少中國(guó)人都不太清楚，對(duì)中國(guó)多半是一知半解，甚至是很無(wú)知的一些機(jī)構(gòu)能有什么值得一提的見解？
這兩天還開了眼界，看到一種新的衡量國(guó)家債務(wù)的方法。
據(jù)總部設(shè)在香港的研究機(jī)構(gòu)GaveKal Asia發(fā)布的報(bào)告稱，中國(guó)公共債務(wù)規(guī)模占GDP的比重在過(guò)去十年間基本穩(wěn)定在80%的水平左右。但是報(bào)告中，把鐵道部和政策性銀行的債務(wù)全算作國(guó)家債務(wù)。
到2009年，中國(guó)鐵道部的負(fù)債總計(jì)達(dá)到人民幣1.2萬(wàn)億元，較2007年的人民幣5，000億元增長(zhǎng)了一倍。報(bào)告估計(jì)其負(fù)債總規(guī)模已擴(kuò)大至人民幣1.6萬(wàn)億元。鐵道部負(fù)債占GDP的比重已經(jīng)由2%上升了一倍，達(dá)到4%。中國(guó)政策性銀行2010年發(fā)行在外的債券總計(jì)人民幣5.2萬(wàn)億元，占GDP的13%，幾乎相當(dāng)于中國(guó)財(cái)政部的債務(wù)規(guī)模。據(jù)GaveKal估算，在2008-2010年經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃實(shí)施期間，中國(guó)地方政府的債務(wù)余額擴(kuò)大了一倍以上，達(dá)到近人民幣11萬(wàn)億元。在2005-2008年間，地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)占GDP的比例基本穩(wěn)定在14%左右。但這一比例現(xiàn)在已達(dá)到約27%，超過(guò)了中央政府正規(guī)債務(wù)的規(guī)模。報(bào)告稱，如果把對(duì)未來(lái)不良貸款的預(yù)期包括在內(nèi)，中國(guó)目前的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)已達(dá)到占2010年GDP 90%的水平。
按這種算法，中國(guó)四大國(guó)有銀行的主要股份也為中國(guó)政府所持有，這四大國(guó)有銀行的總債務(wù)(存款、金融債、次級(jí)債都是銀行的債務(wù))應(yīng)該在40萬(wàn)億元左右，假設(shè)國(guó)有股份占70%，僅這28萬(wàn)億元債務(wù)，就占到中國(guó)GDP的70%。加上這個(gè)機(jī)構(gòu)說(shuō)的90%，中國(guó)的債務(wù)總額和GDP的比例要超過(guò)希臘了。即使是90%，也超過(guò)西班牙了。
中國(guó)三大政策性銀行，除了有負(fù)債外，還有資產(chǎn)，就是貸款。鐵道部雖然有大量的債務(wù)，但每天的火車票都在貢獻(xiàn)收入。光是鐵道建設(shè)的收入，每年都在500億元左右。這和希臘等國(guó)家，有很多財(cái)政支出項(xiàng)目，但財(cái)政收入不多是完全不一樣的。中國(guó)無(wú)論是國(guó)有企業(yè)，還是鐵道部，負(fù)債主要是經(jīng)營(yíng)性的負(fù)債，而不是象希臘那種為了發(fā)工資、發(fā)養(yǎng)老金那種消耗性的負(fù)債。所以這種計(jì)算中國(guó)政府債務(wù)的思路是根本錯(cuò)誤的。