2011年的萬科難以平靜。
在進入千億時代的第一個年頭，萬科三名總裁級高管于2011年上半年先后離職，其中兩位在萬科服務近10年之久，分別主政萬科華南及華東區域；而在5月底，萬科華北區域香河地區土地變現再遭阻滯，萬科向三四線城市的縱深戰略面臨地方政府的誠信風險。
發生于三大戰略區域的上述事宜，是否影響到萬科今年乃至明年的銷售業績？高管人才流失，是否意味著萬科千億管理平臺的具體措施需要適時調整？2011-2013年，萬科業績增長能否達到股權激勵計劃的行權標準？在一系列嚴厲、緊縮的宏觀調控之下，龍頭萬科未來2-3年的發展面臨很多的不確定性。
高管去職與土地風險
2011年年初，原萬科執行副總裁徐洪舸、副總裁肖楠離職，在業內引起了不小的震動。
6月8日，萬科執行副總裁、上海區域總經理劉愛明離職，萬科第一時間召開新聞發布會，向外界詳述劉愛明離職內情。
對“成長到達天花板，導致高管連續離職”一說，萬科總裁郁亮并不認同。郁亮稱，萬科今天只是一個中型企業，每個在公司工作的職業經理人自然也不會有天花板。
郁亮表示，股東擔心高管離職對業績的影響是不存在的，因為萬科整個流動率為8%，只是行業一半水平，且萬科龐大的職業經理人團隊能夠迅速補缺，這樣公司業績不會因為個別人調整而發生變動。
萬科公司在采訪回復中表示，職業經理人的特征是市場化和可流動性，流動屬于正常現象。流動并不同于流失，不能把“只進不出”看成企業唯一的正常狀態。
郁亮表示，得悉劉愛明離職后，萬科僅用一天的時間，就將劉愛明離職后的繼任人選敲定。空缺的廣州公司總經理由佛山公司總經理接任，佛山公司總經理由中山公司總經理接任，中山公司總經理由廣州公司副總經理接任。全部換人流程在一天內完成。
本報記者進一步了解到，萬科的區域總經理主要具備指導及孵化功能，每個城市分公司有其具體的負責人跟進已有項目的業務，因此，即使新上任的區域負責人對本區域不太熟悉，也不會對本區域業務進展有影響。
除高管離任需要應對之外，萬科今年更多了土地合作方面的風險，在深圳的舊城改造拿地，以及與中糧、五礦等合作拿地，在國土資源部嚴厲打擊違法用地的背景下，問題不復公開招拍掛拿地那么簡單。
5月底，華北區域香河土地涉嫌地方政府違規賣地，萬科香河項目被迫停工，目前仍在等待有關部門的處理意見。北京業內人士稱，如果真的按照國土部北京監察局的意見，已售出的房屋按照成本價回收，則萬科損失將上億元。而香河項目，本來是北京萬科今年的銷售主力項目之一。
2011年銷售大考
前5月萬科完成銷售524.2億元，如按市場預期的1400億全年銷售目標來看，完成率為38%，僅略高于行業前十大公司的平均水平。而前五月去化率較高的碧桂園、恒大，完成率均在45%以上。
就單月來看，5月萬科單月銷售近年來首次跌落第二，屈居中海之后。“萬科對這一輪調控的反應似乎并不是很積極和主動。”深圳業內長期關注萬科的觀察人士認為。
就去化率來看，5月環比4月小幅回升。萬科5月電話銷售會議記錄顯示，5月公司合約銷售面積和合約銷售金額分別達到81萬平方米和90億元，環比增速分別達到14%和19%。公司5月新推盤116億元，5月單月售出70億元，去化率從4月的62%小幅回升至63%。
萬科公司對本報記者表示，企業單月的推盤數量有偶然性，不可能做到完全均勻。4月份萬科銷售不多，新盤上市不多是一個主要原因；在接下來的6到8月，將進入推盤高峰，每月推盤量將超過110億元，早于行業8月開始的推盤高峰。
有分析人士認為，在今年宏觀調控不放松的前提下，包括萬科在內的諸多上市房企可能都不會賣出超過去年的銷售額。
此前的多個場合，郁亮對記者強調，萬科不預設銷售目標，不會追求單純的規模數字和利潤率，希望增長是經營效率提升的自然結果。而股東回報率將作為公司經營的評判標準，被放在第一位。
民族證券分析師崔娟認為，萬科提前布局三四線成效顯著。根據其前期統計，公司在售項目分布在三、四線城市的比例接近30%，在一線地產公司中處于領先地位，受限購影響較小。
對于萬科今年的銷售額是否會超過去年的千億，申銀萬國地產分析師殷資認為，萬科全年實現銷售額正增長的概率很大。極端情況下，若與去年持平，結算利潤率降低至11%，則創造的每股利潤也應在1.1元左右，預計2011年和2012年每股凈利潤分別為0.91元和1.41元，2011
年業績100%鎖定。
調控下的第三輪股權激勵
圍繞未來2-3年的業績，萬科第三輪股權激勵計劃至關重要。
接近萬科的觀察人士對本報記者坦言，萬科高管頻頻離職，與萬科的薪酬體系不無關系。萬科現在遇到兩個人才困境，萬科本身薪金并不高，其他房產公司只需加大薪酬挖人就可以；隨著萬科高速擴張，原有人員已無法滿足企業發展的需求。他認為，萬科只有加大股權激勵，才能留住核心管理團隊。
相關資料顯示，與同類千億公司及香港、國外房企相比，萬科核心管理團隊的年薪并不高，如萬科一直標榜的學習榜樣美國帕爾迪公司，董事長年薪最高時達一個多億人民幣，最低也有4000多萬，萬科董事會主席王石2010年的年薪為760萬，除去兩國的消費水平等差異，帕爾迪高管薪酬也是萬科的數倍。
此外，萬科從上世紀90年代的第一次股權激勵和第二輪股權激勵（2006-2008年）均告失敗，除每年年薪，高管團隊未獲額外報酬，在最困難的2008年，高管團隊均未拿年度獎金。
萬科公司對此表示，2010年，萬科已對整體薪酬體系進行了調整，減少短期激勵力度，引入長期激勵機制，形成了固定薪酬、短期激勵和長期激勵相結合的薪酬結構體系。
2010年10月23日，萬科第三輪股權激勵出臺，徐洪舸、肖楠今年2月離職后，股權激勵草案（修訂稿）出爐，擴大了激勵對象的范圍，萬科核心管理團隊總共取得期權比重占本次擬授予期權比例的33.82%，而其他核心業務人員期權比例為66.18%。
此次激勵計劃要求，萬科2011年、2012年與2013年全面攤薄的年凈資產收益率依次不低于14%、14.5%和15%；利潤增長要求相比基準年，之后三年的凈利潤增長率分別不低于20%、45%和75%。
根據WIND統計，從2005年以來，萬科的全面攤薄年凈資產收益率（ROE）多維持在14%以上，這符合股權激勵14%的要求；按照申銀萬國測算，萬科2011年和2012年增長率將分別達到37%和55%，也高于行權條件所提的要求。
但上述業績預測正在經受宏觀調控的考驗，“萬科這一輪股權激勵最大的風險就是市場的變化，導致業績下滑，預設目標不能完成。”前述觀察人士稱，如若業績不能完成，則萬科第三輪股權激勵將再次失敗。