數據顯示，5月銀行貸款增加5516億元，但存款增加1.11萬億元，存款增量正好高出貸款增量的一倍。而貨幣市場利率依然上行。銀行間市場同業拆借月加權平均利率為2.93%，比上月上升0.77個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為3.03%，比上月上升0.81個百分點。這樣的數據只能說明銀行系統流動性十分緊張。
按說這樣的情況下，加息是個緩解銀行流動性的好辦法。但央行沒有那樣做。
近來，干旱是主題，食品價格強力反彈眾所周知。本周二如期公布數據，那上個周末就是個不錯的加息窗口。市場也對此做出了比較強烈的預期。但是，這個“時間窗”錯過去了。
為什么會這樣？我一直強調：通貨膨脹——即貨幣發多了一定會導致物價普遍上漲，但物價上漲一定是貨幣發多了嗎？我們給不出肯定答案。因為，供給短缺，美元濫發都是中國物價上漲的基本因素。所以，最基本的邏輯學告訴我們：“貨幣超發導致物價上漲”，僅僅是必要但不充分的命題。
因此，治理物價上漲必須對癥下藥，而不是簡單地把物價上漲歸因于貨幣發行。
中國貨幣政策委員、中國頂級的貨幣金融學家夏斌解釋稱，勞動力成本的逐步提高，商品價格中間環節制約因素的逐步體現，以及其它的資源價格因素，加上結構調整中我們增長的動力要從可貿易行業向不可貿易行業轉移，這都會引起整體生產效率的下降，這些因素本身都會引起物價的上升。
其實，這個世界都在擔心“滯脹”風險。世界正在面對“兩難”的現實。一方面，經濟恢復需要寬松的貨幣環境；另一方面，寬松貨幣所引發的物價上漲，同樣將導致投資、消費需求放緩，壓制復蘇。
我們現在首先要搞清楚，全球經濟一體化、貨幣霸權實際存在、基礎商品金融資本定價而非實業資本定價、寡頭壟斷實際存在等等，這是判斷一切問題的前提。
我反對的是用加息手段抑制物價上漲，反對的是一看CPI上漲就喊加息。而不是反對加息給資源優化配置所帶來的作用。我們必須明白，為了抑制物價加息和為了優化資源配置加息，結果不一樣。為了抑制物價而加息，那物價不跌去，加息就不該停止。但為了優化資源配置而加息，則是有節制的，審慎的，不可能沒完沒了的。我希望，我們此前的加息更多的是為了“優化資源配置”，而不是為了管理通脹預期，因為當我們考慮前提之后發現，對于中國，越加息物價上漲越兇。