據住建部估算，完成今年1000萬套保障性住房建設的目標所需資金至少1.3萬億元。除中央、省級和市縣政府將承擔5000多億元外，剩余的8000多億元要通過社會機構投入和被保障對象以及所在企業籌集。記者在調查中了解到，截至目前，各地保障性住房開工目標只完成三成左右，資金缺口成最大障礙。專家建議，保障房建設必須探索建立多層次、多渠道、可持續的融資機制，在審慎規劃和嚴格管理的前提下，引入保險、社保、信托等民間資金。我國可借鑒香港保障房融資新模式，試點保障房信托投資基金(REITS)。
保障房資金缺口較大
記者調查發現，地方政府在推進保障房建設過程中面臨較大資金缺口。上海楊浦區住房保障和房屋管理局副局長吳巖告訴記者，近兩年，土地出讓收入近一半用于保障房建設。當前財政資金面臨很大壓力，一方面，保障房建設要拿出土地，政府僅用于收儲的拆遷成本就極為高昂，另一方面，保障房建設需要大筆資金，更別說后期的管理和維護了。在現有的財政預算體系下，廉租房發展基本沒有問題，但是即將大規模開展的公租房建設則面臨巨大資金缺口。
據測算，公租房的回報率在3%左右，需要33年才能收回成本。但吳巖認為，即使這樣的收益率可能還是樂觀的估計，公租房只是象征性地收取租金，還要考慮到入住率和收繳率。如楊浦區老公房房租的收繳率普遍不理想，最低只有60%。如果加上后期的管理和維護，公租房的租金收入可能僅供維持日常運營，要回收投資成本恐怕很難。
據上海市住房保障和房屋管理局有關人士透露，今年上海經適房、動遷房項目的新增資金缺口約350億元，對銀行貸款的依賴度為八成左右。以往上半年的貸款基本能按時發放到位，但今年上半年新增貸款極少，如果這一形勢繼續下去，要在10月底前實現全部項目開工將十分困難。
按照計劃，1000萬套保障性住房必須在10月底前全部開工。但截至5月底上海經適房項目約完成25%的開工計劃，大型居住社區項目約有20%開工，動遷房則50%以上開工。北京、江蘇、浙江等地保障房開工情況也不樂觀，開工率截至5月也僅在三至四成，只有重慶開工率超過四成。一位專家估計，整體來看目前仍約有七成保障房沒有開工，資金短缺是最大障礙。
借鑒“領匯模式”盤活“閑置資產”
海通證券房地產信托投資基金專家袁國良建議，上海可試點引入香港“領匯模式”，在目前法律允許的范圍內，設計符合實際情況的保障房信托基金模式，盤活政府所持有的“閑置資產”，將沉淀資產價值顯性化。
從2003年起，香港政府對保障性住房策略作出調整，停止出售居屋(類似內地的經濟適用房)，香港房屋委員會收入銳減，發展公屋面臨巨大資金壓力。為此，房委會通過分拆出售轄下180多處零售和停車設施，成立了領匯房地產投資信托基金，并把該基金在香港聯交所上市，凈資產為330億港元，分拆銷售設施所得收入全部歸房委會所有，為香港公屋發展拓展了新的融資渠道。
按2011年3月25日數據，領匯房地產投資信托基金市值約530億港元，是亞洲市值最大的房地產投資信托基金。即使在金融危機期間，領匯房地產投資信托基金表現也非常穩定，是市場唯一未跌破凈值的REITS。
領匯管理有限公司執行董事和行政總裁王國龍也認為，內地可以借鑒領匯上市的經驗，選擇適宜的房地產成立房地產投資信托基金，為保障房建設籌集資金。“把房產打包上市為房地產投資信托基金，這種融資方法已為許多國家接受，在歐洲、美國有幾十年的歷史”。
據香港領匯基金企業發展部總經理丘兆祺介紹，領匯得以成功運行、平穩經營、穩定回報投資者取決于以下條件：第一，打包上市的資產質量較高，能產生穩定租金，給投資者穩定回報。領匯資產包內物業均在交通發達、地理環境較好的衛星城中心，緊鄰地鐵，周邊人口密集，面向大眾消費，因此較少受經濟景氣度影響，租金波動不大，因此即使在2008年金融危機期間表現也很穩定。第二，有專業的物業運營公司，提升商場、超市等品質，迎合現代消費模式重新規劃市場及租戶，租金穩定增長。過去五年，領匯旗下物業租金從平均每月20港元/平方呎(10平方呎約等于一平方米)提升至目前的32港元/平方呎。
可使國有資產保值增值不流失
袁國良等專家表示，內地采用“領匯模式”有幾大優勢：首先，通過資產池打包，可以把數百億元存量資產盤活，募集的資金量較大，可以開辟地方政府新的融資渠道。去年以來，各地對地方融資平臺進行清理，加上今年對信貸總量的控制，融資平臺融資能力下降；隨著樓市調控深入，地方政府土地出讓收入也將明顯下降。“領匯模式”有助盤活地方存量資產，彌補地方財力不足。與此同時，政府操作也很靈活，最多可持有85%股份，也可逐步減持，確保國有資產保值增值。
第二，保障房REITS在市場公開交易，定價透明，避免暗箱操作，不會造成國有資產流失。上海易居房地產研究院綜合研究部部長楊紅旭說，目前各地在吸引開發商參與保障房建設過程中，往往會給予一些政策優惠來彌補開發商利益的讓渡，這種優惠大多是“一事一議”不透明的，實際操作中不排除開發商獲取的隱性收益大于顯性成本。REITS由市場定價，能最大程度保障政府權益，甚至在公眾對房價存在上漲預期之下，還可能享有一定溢價。
REITS在民間資本中對收益率的要求最低，約在4%左右，可以說是成本最低的資金來源之一。與此相對，保險機構的年均投資收益率超過5%，全國社保基金理事會與南京簽約的30億元信托貸款，利率也達到6.06%，開發商對利潤的期望值則更高。
據介紹，房地產投資信托基金是資產證券化的一種形式，作為集體投資計劃，主要投資于可獲租金等收入的房地產，所得收入以派息方式分配給基金持有人。對普通百姓來說，保障房REITS也增加了一個穩定的投資渠道。由于資產池均是優質資產，租金回報率比較穩定，持有者每年可以穩定獲得分紅，同時還享受資產增值收益。領匯房產基金6月1日公布的2010財年(截至2011年3月31日)業績顯示，受惠于香港經濟持續改善，每基金單位分派額較去年增加13.4%，至1.10港元。領匯上市時發行價為10.3港元，目前股價維持在27港元左右，5年總增值達165%；2007至2010財年領匯分紅率分別為3.6%、4.3%、5.5%、5.1%，跟銀行儲蓄相比也是相對可觀的收益。