|
頻繁的破發(fā)是造成新股受冷遇的重要原因。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，至6月2日，今年上市的144只新股中，已有116只陷入破發(fā)窘境，破發(fā)新股在今年上市新股中的比例達(dá)到八成。
昨日進(jìn)行申購的三只創(chuàng)業(yè)板新股創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板有史以來的另一個(gè)“最”——發(fā)行價(jià)最低。拓爾思發(fā)行價(jià)15元/股，永利帶業(yè)發(fā)行價(jià)12.9元/股，銀信科技發(fā)行價(jià)19.62元/股，三只創(chuàng)業(yè)板新股平均發(fā)行價(jià)不到17元/股，這個(gè)價(jià)格甚至比同期發(fā)行的中小板、主板中的某些個(gè)股的價(jià)格更低。
數(shù)據(jù)顯示，此前發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股，平均市盈率都在35倍左右，最低甚至達(dá)到了31倍。而5月發(fā)行的新股，平均價(jià)格降到了26元左右，比起以前動(dòng)輒上百的天價(jià)，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)“理性”了許多。
三家公司各有弊端
資料顯示，拓爾思發(fā)行市盈率和發(fā)行量分別為31.91倍和3000萬股，主要從事以非結(jié)構(gòu)化信息處理為核心的軟件研發(fā)、銷售和技術(shù)服務(wù)，核心軟件產(chǎn)品包括企業(yè)搜索、內(nèi)容管理和文本挖掘等相關(guān)平臺(tái)和應(yīng)用軟件。永利帶業(yè)發(fā)行市盈率為34.48倍，發(fā)行量為2250萬股，從事各類輕型輸送帶的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括普通高分子材料輕型輸送帶和熱塑性彈性體輕型輸送帶。銀信科技發(fā)行量和發(fā)行市盈率分別為1000萬股和30.99倍，致力于為客戶提供IBM、HP小型機(jī)的保修、銷售、租賃、升級(jí)、咨詢、培訓(xùn)等主機(jī)增值服務(wù)。
不過，對(duì)于上述三只新股，券商的態(tài)度出奇的統(tǒng)一，他們幾乎一致看好永利帶業(yè)，對(duì)拓爾思和銀信科技則表示“前景不看好，不建議申購”。其中華林證券認(rèn)為，銀信科技所處電子信息行業(yè)雖然是國家政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，但國內(nèi)IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)缺乏獨(dú)創(chuàng)核心技術(shù)，進(jìn)入門檻低，隨著用戶對(duì)數(shù)據(jù)中心IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的需求越來越多，行業(yè)內(nèi)新進(jìn)入競爭者逐漸增多，可能導(dǎo)致公司所處行業(yè)競爭加劇，進(jìn)一步導(dǎo)致公司行業(yè)地位和利潤水平下降。公司所處經(jīng)營范圍偏小，盈利能力難以持續(xù)，因此不建議申購。
對(duì)于拓爾思，券商們則認(rèn)為公司存在三大憂患，第一，面臨著來自Autonomy、微軟、IBM等國際知名廠商的競爭。第二，高新技術(shù)公司發(fā)展對(duì)高端人才依賴性比較強(qiáng)，然而公司除了公司董事長以及總經(jīng)理以外，所有的管理層以及技術(shù)骨干無任何形式的直接或是間接持有公司的股票，某種程度上會(huì)影響相關(guān)人員的積極性和穩(wěn)定性，一旦關(guān)鍵技術(shù)人員流失，會(huì)造成關(guān)鍵技術(shù)外泄，未來產(chǎn)品功能升級(jí)也無法保證。第三，近三年來相關(guān)優(yōu)惠政策帶來的稅收優(yōu)惠占公司利潤的比例保持在30%以上，一旦國家和地方相關(guān)政策變化，對(duì)公司利潤水平影響較大。
而券商們集體看好的永利帶業(yè)，2008年、2009年和2010年的毛利率分別為36.56%、39.60%和39.41%，始終處于較高水平。
而且，公司是國內(nèi)輕型輸送帶的領(lǐng)軍企業(yè)，是國內(nèi)最大的輕型輸送帶制造商，2008年、2009年和2010年占國內(nèi)市場(chǎng)份額分別為6.82%、8.14%和9.37%。公司在國內(nèi)市場(chǎng)的主要競爭對(duì)手是國際排名前列的輕型輸送帶制造商及其在中國的獨(dú)資或合資企業(yè)，內(nèi)資企業(yè)中僅有少數(shù)企業(yè)與本公司有一定的競爭。
發(fā)行價(jià)還有下調(diào)空間
雖然昨日申購的三只新股從發(fā)行價(jià)格來看已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低，但三只新股的發(fā)行市盈率并沒有下降多少，最低的也有31倍，最高的37倍，和近期上市發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股基本在一個(gè)水平線上。
而頻繁的破發(fā)是造成新股受冷遇的重要原因。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，至6月2日，今年上市的144只新股中，已有116只陷入破發(fā)窘境，破發(fā)新股在今年上市新股中的比例達(dá)到八成。
方正證券財(cái)富管理中心高級(jí)投資顧問楊慶華認(rèn)為，IPO大擴(kuò)容對(duì)二級(jí)市場(chǎng)負(fù)面影響是不言而喻的，一方面新股破發(fā)現(xiàn)象增多，另一方面二級(jí)市場(chǎng)賺錢難。而管理層之所以在這樣的情況下仍堅(jiān)持IPO不減速，就是認(rèn)為目前新股尤其是創(chuàng)業(yè)板的估值仍然偏高，通過大量發(fā)行新股，用市場(chǎng)手段擠壓市場(chǎng)泡沫，減少新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象。
申銀萬國分析師錢紅兵認(rèn)為，目前中小板新股已經(jīng)出現(xiàn)了20多倍發(fā)行市盈率的情況，創(chuàng)業(yè)板仍舊高達(dá)30多倍，并且出現(xiàn)良莠齊上的情況，很多公司上市前過度包裝，上市后業(yè)績就大幅下滑。如果所有公司在上市當(dāng)初都能遵循一個(gè)合理的估值，那上市后的估值自有當(dāng)時(shí)的成長性來衡量，如果該公司真的能值70倍、80倍市盈率，那也應(yīng)該是當(dāng)年的業(yè)績所體現(xiàn)。
錢紅兵告訴記者：“目前創(chuàng)業(yè)板的估值還有調(diào)整空間，雖然這其中不乏好公司，但合理的估值將使投資者更愿意投資一級(jí)市場(chǎng)。”
|