|
5月18日，在質疑聲中登陸創業板的東方電熱(300217.SZ)，以首日大漲17.12%姿態，打破了近期上市破發的魔咒。然而，就在公司還未對備受關注的“疑似粉飾業績”及“專利瑕疵”進行澄清之時，又遭投資者“利益輸送”質疑。
該公司董秘辦人士向《中國經營報》記者表示，對于相關質疑，公司覺得招股說明上已經說清楚了，目前公司的任務是在主營業務上繼續進行突破。
業績“粉飾”
東方電熱這家以生產高性能電加熱器為主營業務的家族式企業，最近3年的業績和凈利潤爆發式的增長，讓很多業內人士也嘖嘖稱奇。
該公司招股說明書顯示，公司營業收入從2008年的2.43億元上升到2010年5.92億元，平均年增長率超過56%。3年時間，東方電熱營收增長達到143.83%。
從其主營業務收入產品類別構成看，占據主導地位的是民用電加熱器業務(2010年這部分營收達到4.9億元，占比為83.92%)；其次，是工業電加熱器業務產品(收入為9376萬元，占比16.08%)。
招股說明書顯示，其民用電加熱器客戶目前集中于空調行業，其中格力、美的、青島海爾三大廠商是公司的主要客戶；工業用電加熱器客戶目前以多晶硅制造行業為主，其中江蘇中能、洛陽中硅是公司的主要客戶。
業內人士表示，從招股說明書不難看出，東方電熱的主營收入增長應該與三大空調廠家的增長息息相關。但根據公開資料顯示，中國空調銷量從2000年的
1320萬臺增加到2008年的6480萬臺，其年均復合增長率為22%，而作為空調產業鏈條配件供應商的東方電熱，其年復合增長率竟然高達56%。這種較為反常的高增長，多少讓人有些納悶。
在東方電熱近3年143.83%的主營增長率的同期，該公司三大客戶格力、美的、青島海爾的近3年主營收入增長率分別為43.77%、64.55%、99.24%。有業內人士指出：“對相關數據進行簡單的對比后，讓人覺得該公司業績增長有些詭異。”
然而，除了業績的暴發式增長外，令業內專家都難以置信的是，其凈利潤竟然在短短的3年里暴增10倍。
根據招股說明書，2008年公司凈利潤只有919萬元，2009年其凈利潤已經達到5956萬元，增長5.48倍。2010年增勢雖有所放緩，但依然高達59.47%，達到9498萬元。
在上述亮麗業績的背后是，東方電熱在2008年的銷售利潤率只有5.6%，而到了2009年銷售利潤率突然躍升到16.67%，2010年更高達18.5%。
“3年凈利潤來了個三級跳，實現超過10倍的滾雪球利潤，確實讓人感到有些匪夷所思。”剛剛賣掉該股票的西安資深投資者胡軍分析該公司如此“雷人”的爆發式業績連稱，“這令人很不踏實”。
2009年，東方電熱決定將持股54.35%的控股子公司鎮江東方納入合并報表。該公司人士稱：
由于2008年鎮江東方尚處于委托投資期間，此時就將鎮江東方合并報表財務處理顯得不夠謹慎。為此，將鎮江東方自委托投資規范完成后即2009年納入合并報表。
“這才是該公司凈利潤大增的一個合理解釋。”一位不愿具名的證券分析師分析說：“合并報表粉飾業績是IPO公司慣用一個做法，而東方電熱此次合并報表后導致的業績增長簡直有些驚人。”
東方電熱董秘韋秀萍向《中國經營報》記者解釋說，上市前3年的業績大增原因是國家家電下鄉政策拉動公司的產品銷售，以及光伏電產業高速發展所致。而對于業績報表合并業績的質疑，她表示，“這個在招股說明里面已經說清了”。
利益輸送？
在本次IPO前，東方電熱的實際控制人譚榮生、譚偉、譚克父子分別持有公司29.93%、25.05%、25.05%的股份，合計持有公司80.03%
的股份。IPO后，實際控制人未變，但股權結構有所變化。其中，一個叫做上海東方世紀企業管理有限公司(下稱“上海東方”)的身份異常神秘。
記者注意到，在該公司IPO前，該公司的前身——東方制冷的一次股權轉讓有些蹊蹺。
2009年5月，東方制冷董事譚龍英(譚榮生的姐姐)將持有的13.31%(890萬元出資)的股權全部轉讓給新股東上海東方，轉讓價款為人民幣現金
2064.8萬元，每股價格為2.32元。
公司招股書顯示：上海東方世紀企業管理有限公司是由自然人徐大方和李苗共同投資設立的有限責任公司，注冊資本為1970萬元。而且稱，東方電熱與其并沒有關聯關系。
但令人不解的是，在公司上市之前，這個神秘股東好像早已預知到東方電熱能成功IPO一樣，投出超過自身注冊資本金的價款購入東方電熱股份。有證券分析師表示：“這不得不令人產生許多聯想。東方電熱是否為了推動IPO而給這家公司進行利益輸送？尤其是這次突擊入股的時間節點非常可疑。”
多位證券分析師還分析道，按照東方熱電25.88元/股的發行價計算，上海東方持有890萬股原始股，在5月18日上市后“瞬間”增值到2.3億元，是原2064萬元出資價的11倍多。
除了上述業績過度粉飾以及突擊入股質疑外，一個與本次IPO募集資金項目相關的陶瓷PTC
電加熱器技術也遭到了質疑。一份2007年的法院民事調解書顯示，東方電熱侵犯了宜興市國威陶瓷電器有限公司的知識產權，并被要求付20萬元使用費獲得該項技術的普通許可。
而此次東方電熱的募資項目之中“年產600
萬支陶瓷PTC電加熱器項目”，正是采用的這一技術，但是公司在招股說明書中對此并未提及。對“年產 600 萬支陶瓷PTC
電加熱器項目”的前景，業內人士也表示擔憂，但該公司董秘韋秀萍認為，未來在日益被重視的國內保障房市場上，該項目產品應該大有所為。
|