5月16日,朗源股份、鴻特精密、中海達、騰邦國際和四方達的網下配售股份解禁,但等待數月獲得解放的打新機構并不開心。例如,朗源股份和騰邦國際分別以0.41%和7.35%的跌幅破發。 這是個名副其實的破發季節。據統計,截至目前,今年已上市123只新股,其中79只破發,比例達64.27%。 123家新面孔中,深市中小板和創業板合計達109家,占比達88.62%,前者有47家上市,62家在后者掛牌,其余14家登陸滬市主板。平均發行市盈率62.78倍,比2010年59.33倍的平均水平提高5.81%。 伴隨擴容到來的新股進入破發高潮期。據本報記者統計,今年上市的123家新股中,有49家上市首日破發。其中“套牢”多家打新機構的龐大集團以23.16%的首日破發率領銜破發軍團,天瑞儀器和雷柏科技分別以16.68%和15.55%的首日破發率緊隨其后。 截至5月13日收盤,共79家新股破發,占上市新股總數的64.27%。跌幅前三名分別為安居寶、天瑞儀器和雷曼光電,破發幅度依次是34.29%、33.77%和29.74%。 雖然新股破發潮洶涌,但仍有機構迎難而上。 據本報記者的不完全統計,年初至今,約有700家(次)機構參與打新,其中包括基金386家(次)、保險類機構24家(次)、券商自營59家(次)、券商集合理財54家、信托公司23家、剩下的為其他類型一般法人。
123新股上市六成破發 機構癡狂打新很受傷
記者發現,在386家(次)基金中,199家(次)為債券型基金,占全部類型基金的51.55%。業內人士指出,與股票型基金不同,由于參與二級市場主動交易股票受限,打新成為債基參與股市并分享收益的重要渠道之一。 那些不顧當前貨幣政策緊縮債市走牛的癡狂打新債基,業績毫無疑問的受到拖累。截至5月16日收盤,華夏債券和華夏希望債券在150只債基的排名分別為118名和93名,近六個月的增長率則分別為0.00%和-0.39%。 5月16日,一位滬上券商投行人士告訴本報記者,“新股破發的過程就是市場自動修正新股發行市盈率的過程。破發新股多了,上市公司及其保薦人就會相應調整預期;詢價機構自然也就相應調整新股的估值基礎。幾輪博弈下來,新股的價格就可能回歸到市場認可的區間內。”
大盤股“挺進”破發潮
值得注意的是,新股破發不再是中小板和創業板的專利,主板新股也跟上破發的腳步。 數據顯示,今年上市的14家主板新股,僅寶泰隆、華鼎錦綸、三江購物、海南橡膠和內蒙君正5只幸免,華鼎錦綸、博威合金、吉鑫科技、華銳風電、廣電電氣、風帆股份、星宇股份、大智慧和龐大集團9只大盤新股破發。破發率為64.29%,略高于A股全市場的破發水平。 其中,華銳風電為創投機構帶來540倍超額賬面投資回報,但其回饋打新機構的則是27.40%的破發率。 華銳風電盈利能力的不確定性顯然是造成其破發的罪魁禍首,平安證券分析師竇澤云認為,“風電行業面臨并網調峰等多重問題,難以維持快速增長。而且,國內風電整機制造環節有近百家企業,整機制造產能過剩,引發整機制造商展開價格戰。1.5MW風機報價已跌破4000元,降至3800元,部分企業已無法盈利,行業洗牌正在進行;華銳風電雖為行業龍頭,但盈利能力下降趨勢明顯,毛利率從2010
年初的23%降至19%,預計將進一步下降。” “另外,風電設備進入事故多發期,維修費用增加企業負擔。風機一般于安裝后2-3年進入事故多發期,同時2008-2009年,大量風機質保期滿,運營商會在質保期滿前突擊解決質量問題,維修費用增加導致進一步降低整機商盈利能力。” 如果說華銳風電的破發是預期持續盈利能力不濟,那么,大智慧和風帆股份分別以26.94%和25.54%大幅破發,則無疑是其盈利能力實實在在下降。 今年一季報顯示,風帆股份凈利潤0.5億元,基本每股收益0.25元,同比下降29.07%;大智慧凈利潤0.17億元,基本每股收益0.026元,同比下降33.05%。
債基打新困局
國信證券的數據顯示,2010年,普通債券基金共獲得打新收益28.85億元,而同期債券基金總收益僅56.89億元,打新的收益貢獻高達51.60%。即使計入2009年打新限售股虧損的1.15億元,2010年打新對普通債券基金收益貢獻也接近50%。 然而,好花不常開。新股陷入破發泥淖之后,打新對于債基就不再是資金避風港。 Wind數據顯示,2011年首季,債基共獲得打新收益2.05億元,但同期的處于限售期內的限售新股卻造成3.57億元浮虧,債基打新收益初次邁進“負”時代。 目前,華夏系兩只債基華夏債券和華夏希望債券已雙雙陷入“打新困局”。國信證券的一份研究報告顯示,上述兩只基金一季度打新分別虧損1608萬元和798萬元。 值得注意的是,華夏債券一季度前十大重倉股即為打新所得,除新聯電子和兄弟科技處于發行價上方之外,森馬服飾、通裕重工、西泵股份、中海達、佳士科技、海立美達、上海綠新、大華農八只新股均程度不一地破發。 華夏希望債券的情況也如出一轍,其打新買入的8只新股中,僅林州重機獨善其身。而森馬服飾、中海達、廣電電氣、東方國信、天瑞儀器、通裕重工、風帆股份7只新股均破發。 事實上,陷入打新困局的債券基金遠不止華夏兄弟。一季度,70只參與打新的債基中,有12只錄得虧損。
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