分析師表示，“明膠行業非常小，目前盈利狀況也不佳，所以市場不感冒。”
包頭東寶生物技術股份有限公司(下稱”東寶生物”)于日前過會，保薦人為東興證券，之前為東方證券。
東興證券2009年取得保薦資格，共保薦四個項目，其中第一個項目元盛電子未通過。其他成功保薦的項目都是由李民簽字的，其投行業務很依賴李民。
東興證券的8個保薦代表人中有6個是從其他券商挖過來的，而且一半來自瑞銀證券，李民就是其中一個。瑞銀證券成了東興證券的投行訓練營。
雖然派出金牌保代李民，東寶生物也成功過會。但是東寶生物的盈利能力、毛利率等等指標在業內處于墊底地位。
由于行業發展瓶頸，行內唯一的內地上市公司青海明膠已經出現虧損現象，甚至開始不務正業“轉行”做投資，比如投資晨光生物、天汽模具。其高管紛紛離職、前幾大股東也在一季度紛紛減持。
而且由于原材料的上升和產品價格下跌，上下游受到擠壓，東寶生物為求自保，只能鋌而走險上市融資擴大產能，以產促銷。但據業內人士分析，東寶生物所在的行業已經出現供大于求的狀況，那么東寶生物募集大量資金是否能被市場消化，存在這很大的不確定性。
盈利能力不佳
東寶生物跟之前過會的依米康相似，是一個徹徹底底的迷你公司，規模甚小。2008-2010年的凈利潤分別為1189萬元、1137萬元、2162萬元，2009年和2010年的增長率為-4%和90%，成長性波動較大。而且在盈利方面，剔除虧損企業，東寶生物在業內倒數第三。
東寶生物的營業收入還算不錯，這三年分別為1.2億、1.6億、1.9億。但是利潤率普遍偏低，東寶生物2008-2010年利潤率分別只為10%、7%、11%。
這也與東寶生物毛利率不高有著關系，這三年來，其毛利率分別為12.57%、18.96%、24.32%，而整個生物醫藥行業的平均毛利率將近50%，所以東寶生物基本上處于低層水平。
東寶生物所屬的細分行業屬于明膠行業，目前A股市場上主營明膠的企業只有青海明膠。青海明膠的前身始建于1956年，其1996年上市。由于行業影響，經營了半個多世紀的青海明膠這幾年的盈利能力始終保持在較低水平。
同行虧損甚至“轉行”
青海明膠2009年年報顯示，該公司全年實現營業收入6.61億元，同比增長34.02%，但營業利潤虧損4645.32
萬元，同比減少183.71%。
至于虧損的原因，青海明膠明確解釋，“由于原材料價格上漲的原因�！睋ぃ瑥�2008年開始，明膠的原材料開始漲價，而且持續上漲，“該公司的業績從下半年開始就一直很差，明膠行業消耗高位原材料，帶來極大的壓力，從2009年下半年開始，公司的盈利將逐步開始體現。這個體現可能還是一個逐步的過程。”平安證券醫藥行業李珊珊認為。
東寶生物也明顯意識到了原材料對該公司的影響非同小可，所以東寶生物的風險提示中也講到，“東寶生物所用的主要原材料為骨料、鹽酸、石灰粉和氧化鈣，原材料占同期營業成本的比例較高，2010年、2009年度、2008年度分別為75.15%、77.90%、81.69%。”可見，原材料在東寶生物的成本的比重非常大，將近8成，原材料對整個公司的影響可謂牽一發而動全身。
雖然青海明膠在去年扭虧為盈，但凈利潤僅55.42萬元。今年一季度，青海名膠又虧損了638.8萬元。
“由于明膠行業非常小，而且目前盈利狀況也不佳，所以市場不感冒。”一業內分析師說。據悉，從去年4月份開始，幾乎沒有人去研究青海明膠。
“從長期來看，明膠市場將會進入供需平衡，甚至供大于求的局面�！毙袃热耸空J為，再加上上述明膠原材料的上漲，所以青海明膠已經在悄悄地調整產業結構，開始“不務正業”。其控股子公司海達創投直接或間接持有的晨光生物、天汽模具股權，均有很高收益。
不僅如此，今年以來，青海明膠已經出現了幾次大變動。今年2月份，青海明膠董事兼執行總裁和證券事務代表紛紛辭職。截至今年一季度，青海明膠的第三大股東西安思源機械科技減持了678萬股，第五大股東和第六大股東也紛紛減持，國信證券在見低吸收。
擴產后市場不一定消化
從青海明膠的發展窺視行業的情況，明膠行業并不樂觀。但東寶生物依然我行我素，上市募集資金擴建明膠產能。
本次擬募集資金18387.4億元，其中10376.9萬元用于建設年產2500噸的明膠項目，8010.5萬元用于建設年產1000噸可溶性膠原蛋白項目。
募集項目達產后，東寶生物明膠產能將達6500噸，膠原蛋白產量達1200噸。其中，2500噸明膠項目包括1500噸高檔藥用明膠，1000噸高檔食用明膠和7500噸的磷酸氫鈣。
明膠行業的原材料在上漲，但另一個方面，東寶生物的藥用明膠價格在不斷下滑。報告期內，其藥用明膠的價格分別為，每噸48378.33元、46326.15元和45563.11元，與該公司預測的每噸53000元差距較大。
這從另一個側面反映明膠行業的發展面臨上下游夾攻的局勢。但為了走出一條血路，在不改變主營業務的情況下，東寶生物只能靠銷量取勝。
但上述也提到了，明膠行業將會出現供大于求的局面，其實從東寶生物明膠價格的下降也能反映出明膠行業競爭的白熱化，供已經大于求。
事實上，盡管東寶生物已經擁有200噸該膠原蛋白產品的產能，但去年5月份以來其僅生產膠原蛋白51.70噸，出售40.36噸，銷量并不火爆。