在眾基金放棄申購，仍以高出市價5%的價格參與長江證券增發，中銀持續增長基金被投資者質疑涉嫌“利益輸送”，投訴至證監會。在接到素有“維權斗士”之稱的徐財源遞交的質詢函后，證監會相關部門表示，不日將就此事做出書面回復。
5月12日，中銀基金回應記者稱：參與長江證券增發沒有利益輸送。
孰是孰非，真相不久將大白于天下。
溢價增發：虧損1900萬
3月2日，長江證券發布增發招股意向書，確定增發價為12.67元。然而，始料未及的是，第二天(3月3日)，在尾盤涌出的893萬股大賣單的打壓下，長江證券的股價轉瞬間跌破增發價，以12元/股價格收盤。
增發即破發——這意味著機構若繼續參與增發就會虧損。面對這一明顯賠本的買賣，原本有意參與的基金紛紛放棄，甚至連長江證券的前四大股東都不愿意參與，中銀基金卻成為唯一一家網下認購長江證券的基金。
公開資料顯示，中銀基金旗下的中銀持續增長以高出當時市價(12.00元/股)5%的12.67元/股申購了1200萬股長江證券。以5月11日長江證券收盤價11.09元/股計算，中銀增長由此產生的賬面虧損已接近1900萬元。
如果是自掏腰包本無可厚非，然而，讓包括徐財源在內的中銀持續增長廣大基金持有人氣憤的是，作為基金管理人，中銀基金在明知虧損的前提下，還要繼續申購，其行為明顯損害的是基民的利益。
5月12日，中銀基金表示，參與長江證券的增發，是由于“看好長江證券發展前景”，而且，參與增發也是依據“公司投資流程”的。
對此說法，基民徐財源質疑道，“既然看好長江證券，為何不在二級市場逐漸買入其股票，而偏偏在增發時高價參與網下配售？”事實上，從長江證券1月15日公告增發此后半個多月，其股價一直在11元下方徘徊。“如果中銀基金真的是堅持價值投資，當時就該買入，而不該在后來高價參與增發。”
據悉，5月4日，中銀增長基金經理俞岱曦曾向徐財源解釋，長江證券增發前一個交易日的收盤價不是一個正常的價格，故不足以影響投資價值。
質疑：高買低賣涉嫌利益輸送？
然而，徐財源質疑的是，如果俞岱曦的投資真是出于對長江證券長期看好，為何又在增發之前減持長江證券股票？
從中銀基金2010年年報、2011年一季報推算，扣除增發的股份數，中銀基金在一季度對長江證券實施了減持行為，減持約40萬股。如此“高買低賣”的操作手法讓廣大基民質疑中銀基金參與長江證券增發一事另有“內幕交易”。
“如果沒有利益或關連關系，中銀基金沒有理由在明知虧損的情況下還堅持增發。”湖北德馨律師事務所律師劉陸峰告訴記者，“從現有線索推測，中銀基金有幫助其關連人完成增發，故高位參與(增發)的‘嫌疑’。”
徐財源也質疑，中銀基金挺身參與，是被以東方證券為首的主承銷商拉來救場，或者與長江證券的第一大股東海爾投資有特殊關系，彼此間存在利益輸送。
對此，中銀基金表示：“該筆投資的投資決策流程符合基金合同、法律法規和公司內部流程規定，是依據當時的投資環境、按照公司的投資決策流程進行的一次正常投資行為，在此過程中‘不存在利益輸送’。”
徐財源的懷疑并非空穴來風。雖然目前尚沒有證據表明，中銀基金與長江證券之間存在“內幕交易”。但是，仔細查詢，可以發現，中銀基金、長江證券、東方證券之間確實存在著些許關聯。如中銀增長的前任基金經理伍軍曾任東方證券(長江證券此次增發的主承銷商)投資業務總部的負責人。
劉陸峰認為，中銀基金盡快向投資者公開其參與增發的整個投資決策程序與過程，以證實其投資的合法性。在他看來，中銀基金損害基民的利益是一個不爭的事實。“如果中銀基金不能將投資的合法性解釋清楚，涉嫌內幕交易之實的話，中銀基金至少將承擔兩方面責任：一是民事責任，向基民賠償損失；二是依法追究其刑事責任。”不過，這一切還有待于證監會的進一步調查。
增發考驗基金投研水平
中銀此次參與長江證券增發無疑是一大敗筆。事實上，去年年末，中銀持續增長就持有299.9928萬股長江證券，應該對其投資價值有充分的研判。然而，一直以來長江證券的業績都不太樂觀。
2010年，長江證券實現凈利潤12.83億元，比上年下降6.49%，基本每股收益0.59元，同比下降13.24%。今年一季度，長江證券凈利潤3.33億元，同比下降19.29%，基本每股收益0.15元，同比下降21.05%。與同業相比，長江證券的業績差距明顯。今年一季度，15家上市券商營業收入同比小幅增長2.87%，其中，西南證券[11.87
0.00% 股吧]、國金證券[15.26 8.46% 股吧]、光大證券[14.56 0.00%
股吧]凈利同比增幅均超過了60%。如此低迷的業績，導致長江證券二級市場價格近期連續下跌。
俞岱曦對徐財源解釋：“參與大額增發，是冒了一定風險。不過此次公開增發沒有鎖定期，既可以套利，也可以做長期投資，但是目的是一樣的，希望投資有更好的收益。”
但從今年以來的價格統計，至少到目前為止，長江證券的套利機會有限。據統計，從今年年初到5月11日的81個交易日中，長江證券有57個交易日的收盤價在增發價12.67元以下，只有24個交易日收盤價高于增發價。
“如果說參與增發是個技術失誤，從中也可以看出，中銀基金的投研能力堪憂。”某基金公司投資總監就如是認為。