東方證券“包銷(xiāo)門(mén)”陰影仍未散去。長(zhǎng)江證券自3月10日復(fù)牌以來(lái)，股價(jià)已經(jīng)下跌了20%，這對(duì)于無(wú)奈包銷(xiāo)其增發(fā)股份的主承銷(xiāo)商?hào)|方證券來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一記重創(chuàng)。
在長(zhǎng)江證券一季報(bào)中，東方證券因包銷(xiāo)所持有的長(zhǎng)江證券1.10億股沒(méi)有發(fā)生變化。按昨日10.88元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，東方證券已經(jīng)出現(xiàn)2億元浮虧。上市腳步臨近的東方證券，會(huì)否臨門(mén)一腳又再功虧一簣？
并不構(gòu)成上市障礙 但恐掉出“第一梯隊(duì)”
根據(jù)IPO企業(yè)須連續(xù)三年盈利的硬指標(biāo)，東方證券2008年因自營(yíng)業(yè)務(wù)巨虧21億元，最終導(dǎo)致該年度凈利潤(rùn)為負(fù)，2009年和2010年的凈利潤(rùn)分別為19億元和13億元。如此看來(lái)，其籌謀多年的上市時(shí)間應(yīng)該就在明年。
“東方證券并不可能因?yàn)榭钢?億股長(zhǎng)江證券股票而使公司面臨虧損，并且還有半年多的寬裕時(shí)間來(lái)進(jìn)行清空。即使最后無(wú)法獲得盈利，也會(huì)盡量將損失減少到最低。就算長(zhǎng)期持有掛在年報(bào)中浮虧，對(duì)其上市影響也不大。”一位接近東方證券的人士對(duì)記者表示。
一位投行人士則指出，從規(guī)則上講，“包銷(xiāo)門(mén)”事件對(duì)于東方證券上市并不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的障礙，但也許會(huì)對(duì)其上市進(jìn)度造成一定影響。目前有國(guó)信、西部、齊魯、國(guó)泰君安等多家券商上市意愿強(qiáng)烈，并有好幾家券商已經(jīng)將材料報(bào)到會(huì)里，而從券商的募資金額來(lái)看，不可能一擁而上資本市場(chǎng)。在同等情況下，持續(xù)盈利、成長(zhǎng)性等各方面資質(zhì)較強(qiáng)的券商更能進(jìn)入第一梯隊(duì)，獲得盡快上市，而“包銷(xiāo)門(mén)”可能會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐刹▌?dòng)。
“從技術(shù)審核上來(lái)講，券商這個(gè)行業(yè)很簡(jiǎn)單，不會(huì)出現(xiàn)很大的問(wèn)題，關(guān)鍵還是要看證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部對(duì)于券商上市的態(tài)度。另外，國(guó)泰君安和申銀萬(wàn)國(guó)的換股問(wèn)題一旦解決，國(guó)泰君安更具上市優(yōu)勢(shì)。”上述人士同時(shí)表示。
而今年2月，上海金融辦主任方星海表示，國(guó)泰君安、東方證券在完成“一參一控”整改工作后，要積極做好上市準(zhǔn)備工作，力爭(zhēng)2012年實(shí)現(xiàn)上市。
“券商上市的時(shí)機(jī)很重要，如果錯(cuò)過(guò)，就需要等待很久。東方證券2008年的巨虧就是一個(gè)生動(dòng)的案例。如今正處在IPO擴(kuò)容的形勢(shì)下，在趨之若鶩的券商上市隊(duì)伍中處于前列，很重要。”一位保薦代表人表示。
上市的另一尷尬：成長(zhǎng)性不足
除去持有長(zhǎng)江證券如何“全身而退”的煩惱，東方證券上市面臨著的另一個(gè)尷尬，則是成長(zhǎng)性略微不足。
在2009年11月證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于完善證券公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市有關(guān)審慎性監(jiān)管要求的通知》中，監(jiān)管層對(duì)于券商上市的考察指標(biāo)已從持續(xù)盈利能力轉(zhuǎn)向具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
在該通知中，對(duì)申請(qǐng)上市的券商有幾項(xiàng)量化指標(biāo)，其中具有“較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力”的有關(guān)審慎性監(jiān)管要求為“公司上一年度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中，應(yīng)當(dāng)至少有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)收入水平位于行業(yè)前10名”；“具有良好的成長(zhǎng)性”審慎性監(jiān)管要求為“公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中，應(yīng)當(dāng)至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率近兩年均位于行業(yè)中等水平以上”。
而從東方證券2010年年報(bào)來(lái)看，其經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)、資管三項(xiàng)業(yè)務(wù)都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)率。代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入為15.23億元，同比下滑6%，證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入為3.09億元，同比下滑4%。而其2009年凈收入全行業(yè)排名第一的資管業(yè)務(wù)，在2010年的同比下滑則達(dá)到300%，僅為5900萬(wàn)元。如此看來(lái)，在券商上市的成長(zhǎng)性指標(biāo)上，東方證券達(dá)標(biāo)有些困難。