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國際商品牛市急轉直下，高盛的“烏鴉嘴”又一次應驗。
4月11日，高盛發布一份研報，建議客戶“在原油和其他市場走勢逆轉前，盡早對CCCP商品投資組合獲利了結”，并預計未來幾個月布倫特原油期貨將大幅回調近20美元。
而截至5月5日，相比于四月下旬時的最高點，原油、黃金價格在短短的一周內，已分別跌去了5.29%、3.60%。而此前漲幅驚人的白銀，其向下調整幅度則高達21.48%。
“這次又被高盛說中了。”光大期貨研究所副所長葉燕武向記者感嘆道。
但是，這次看空的背后，高盛究竟是真心實意地為客戶著想，還是意欲通過強勢話語權造就市場的新一輪洗牌？仍是一個謎。
接二連三唱空大宗商品
而一個多月前，高盛對大宗商品的下跌似乎就未卜先知。
3月24日，該投行發布一篇名為《金屬：周期性供需緊張將被推遲？》(下簡稱《金屬》)的研究報告，看空的矛頭首先指向金屬品種。
在這篇研究報告中，高盛認為，雖然目前金屬需求仍然旺盛，但日本地震和中東北非局勢升級帶來的外部沖擊會使2011年金屬供需緊張的觀點面臨下行風險。
“考慮到近期市場動態，我們總體認為金屬中短期的周期性上行空間已經基本被消耗殆盡，而目前處于歷史高位的市場價格所面臨的風險日漸趨于下行。”高盛金屬分析師Joshua
Crumb和Allison F.
Nathan在該報告中寫道。
《金屬》報告一出，市場便聞風而動。從3月24日到4月4日，倫敦LME銅、鎳走出一波下滑，分別跌去了4%、5.21%，而LME鋅則維持震蕩。
然而從4月5日起，在石油、黃金和白銀的強勁帶動下，以及美元指數的持續疲軟，基本金屬價格觸“底”反彈，重回上升趨勢之中。
第一次看空并不算成功，高盛開始醞釀第二波看空潮。這一次，他將矛頭指向了“商品市場的國王”——石油。
4月11日，高盛忽然向客戶提示原油風險，并表示“在原油和其他市場走勢逆轉前，盡早對CCCP商品投資組合獲利了結”。
此言一出，NYMEX原油5月期貨價格當日立刻大跌2.54%，從前一天的每桶112.79美元跌至109.92美元。
但高盛顯然覺得油價有進一步下跌空間。4月12日，高盛在另一份致客戶的報告中稱，預計油價將大幅回調。當天，紐約原油6月合約再度暴跌逾3%，盤中最低價已壓至105.47美元/桶。
4月15日，高盛再度重申減持大宗商品的觀點，并表示商品價格可能再也無法反映出供需狀況。在價格上漲之前，未來3到6個月可能會下跌。
這番看空言論，效果可謂立竿見影。無論是石油、基本金屬還是貴金屬，價格均在四月底出現了回調。
但是也有業內人士認為，市場的下跌，與高盛的客戶資金抽出大宗商品市場有關。
而在去年12月1日，高盛建議投資者買進CCCP商品投資組合。組合中原油期貨占比40%，LME三個月期銅與標普高盛鉑金商品指數各占比20%，棉花和大豆期貨各占10%。現在，在獲利超過25%以后，高盛駐倫敦分析師Jeffrey
Currie領軍的研究團隊建議投資者獲利了結。
但是，這樣的建議顯然“傷”到了整個商品市場。一位期貨經紀人表示，當一個巨頭建議獲利回吐，幾乎所有的投機者都會聽從這一信號，結果自然是市場大跌。
唱空背后的陽謀論
高盛此番接二連三地發布看空觀點打壓商品市場，其背后的意圖頗為耐人尋味。
“與已創出歷史新高的銅、黃金相比，油價與歷史最高價147美元/桶相比還有一段距離，況且北非、中東沖突仍在繼續，石油基本面還是不錯的。高盛這時喊空油價，我覺得有些奇怪。”中證期貨分析師趙毅對此也略有疑惑。
事實上，高盛此番唱空頗為寂寞。美國商品期貨交易委員會(CFTC)公開數據顯示，基金公司在商品上的多頭頭寸已逼近歷史紀錄。在4月26日，管理型期貨基金持有的18種商品的期貨和選擇權凈多頭頭寸為149萬口，較去年同期高出57%。
即使高盛唱空油價，從4月26日的數據來看，紐約商品交易所原油期貨中持倉量比前一周反而增加13809手。而大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭也比前一周增加4037手。
而高盛的老對手——摩根士丹利也在此時與高盛唱起了反調：就在高盛呼吁投資者出場的兩周之后，摩根士丹利商品研究部門主管Hussein
Allidina則力挺商品價格，他在4月29日表示，原油、玉米到黃金等商品價格全面飆漲，但仍未遏阻需求上升，庫存也依舊緊張，現在出場為時“過早”。
但是，當前的事實卻證明，贏家只有高盛一個。
“高盛的實力還是有目共睹，在商品市場，他是無可厚非的老大。”趙毅認為。
而在歷史上，高盛亦多次精確判斷出商品價格走勢。
在上一輪石油泡沫破滅前，高盛的看多報告曾被業界無數投資者“頂禮膜拜”過：2008年5月份，當國際油價抵達每桶120美元的歷史天價時，高盛曾將油價劍指200美元，并提出2008年下半年油價將先達到每桶141美元。
兩個月后的7月3日，國際油價便突破了每桶140美元，一度高達147美元/桶。
但好景不長，伴隨金融危機的爆發，油價一路暴跌，最低跌至每桶不足40美元。值得一提的是，在當年8月20日發布的報告中，高盛依然堅定看多石油至149美元一桶。
隨著金融危機的愈演愈烈，高盛終于在2008年10月承認錯誤轉為看空，看空的觀點與看多時同樣激進，當時高盛警告油價最低可能會降至50美元/桶。
“在泡沫破裂前，高盛一路做多，并通過看多的研究報告‘忽悠’了一批資金進場，泡沫破裂后，它卻先跑了。事實證明，高盛在那次油價大崩盤中安然度過，但把前期跟進的那批資金給坑慘了。”一位期貨市場人士向記者表示道。
這一次精確預測的背后，是否也存在著不可告人的秘密呢？
“我覺得這次可能與政治上掛鉤更多。對于美國而言，過高的油價會阻礙其經濟復蘇，不利于當前美國的利益。中東危機爆發后，油價上漲不休，這時候就需要一個具有市場話語權的機構出面，以經濟基本面等冠冕堂皇的理由打壓油價，而高盛，則是最理想的代言人。”上述不愿透露姓名的市場人士分析道。
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