紐交所、東京交易所等5家世界知名證券交易所日前齊聚北京，誠邀中國企業去他們的交易所上市。
在位于北京建國門的國際企業俱樂部里，與會交易所代表和中國企業共同傳達了一個信息：中國企業海外上市步入一個新階段，一是中國企業海外上市的理性增強；二是民營企業海外上市數量急增；三是后危機時期海外資本市場的政策和法律風險加大。
民企海外上市大增
據最新數據，今年一季度16家中國企業在海外掛牌，融資總額為25.97億美元，同比增加26.9%。
紐交所等海外交易所北京代表處人士在接受《經濟參考報》記者采訪時，都比較一致地表示，“中國企業去海外上市比以前理性得多，他們有了更多的比較和觀察。”中國企業家聯合會的最新調查報告顯示，中國公司去海外上市對三個層面的問題逐漸加強了了解的需求，一是本公司能不能上市，二是去哪里上市，三是上市后還要怎么做。
紐約泛歐證券交易所北京代表處代表馮玉慧告訴《經濟參考報》記者，“剔除金融危機的原因，過去二十年來，中國到美國上市的公司數量總體上每年是在逐步增加的，而且由原來的國有企業和國有銀行為主轉為民營企業為主。上市公司的主業也從傳統產業轉向新興產業。”
有專家對《經濟參考報》記者表示，中國企業海外上市已走過兩個階段，目前正在進入一個新的階段。第一階段是上世紀90年代初，開始赴境外上市。第二階段始于2005年前后，境外上市漸成趨勢，大型骨干國有企業和國有銀行紛紛海外上市。目前的新階段即2010年以來，海外上市企業數量增加較快，而且優質民營企業成為主角。紐約泛歐證券交易的數據顯示，2010年有34家中國公司在美IPO，是最多的一年，其中民營公司占到九成。
風險加大
江蘇中小企業局的有關人士對記者表示“我國企業近年來海外上市公司數量和規模增長強勁，但是受金融危機影響，民企境外上市風險事件對社會和金融秩序造成了較大的負面影響，民企境外上市的風險管理問題日益受到社會關注。”
資料顯示，從去年至今，已有數十家中國在美上市公司遭受集體訴訟，矛頭直指財務報表造假。美國有關機構的“2010年中國公司美國IPO研究報告”指出，中國公司赴美國IPO在數量和質量上都創歷史新高。但報告同時稱，經過本輪中國公司集體赴美上市，SEC已加強對中國公司通過反向收購上市的審查，或將在日后加大對中國公司其他上市方式的審核。
CEBEX集團副總裁、海外上市專家紀景姝表示“目前想到海外上市的公司應該注意到，美國對資本市場的監管將進一步審慎，投資者對資本市場的投資也更加謹慎。他們以后可能要選定全球十家或八家審計機構，而不再讓上市公司自己選定審計機構。”
多位業內專家在接受記者采訪時表示，在后危機時期，中國企業境外上市的風險主要有：一是法律、制度和政策變動的風險。這是指由于企業不熟悉或者不適應海外上市地相關制度和政策及其變動所可能帶來的額外交易費用。二是全球宏觀經濟環境風險。這是指企業申請上市時候所面臨的宏觀、微觀經濟和金融環境可能帶來交易費用和風險的增加。
從2009年美國總統奧巴馬簽署被譽為“大蕭條以來最嚴厲的金融改革法案”——《華爾街改革與消費者保護法》開始，后危機時代的全球金融監管改革正式拉開序幕，并得到歐洲國家的紛紛響應。英國推出了13年來最為重要的金融監管改革方案，法國頒布實施了銀行和金融監管法，歐盟則通過了泛歐金融監管法案，加強金融監管已是大勢所趨。
及時了解監管信息很重要
北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“新的階段，中國公司需要更多地了解海外監管的變動，這種變動總體上是嚴厲的，也是有利于上市公司和資本市場發展的。但由于我們疏忽這種嚴厲性的監管變動，急匆匆貿然上市，可能會要吃些苦頭。”
前一階段，涉嫌財務欺詐被集體訴訟的事件有很多相似之處。根據美國證券交易委員會(SEC)的相關法規，赴美上市企業必須履行信息披露的義務。這要求企業不僅要及時披露上市公司的相關信息，還要“透明”地披露，提供真實、有效、可以核實的信息和數據，以便讓投資者清晰地了解公司的經營和各項狀況“在美國受到調查的中國問題公司要擺脫目前的窘境，必須盡快拿出有說服力的數據或證據，來澄清自己。否則不但不會打消外界的質疑，還有可能敗訴，甚至遭到美國證券監管部門的進一步調查。”中國國際經濟研究中心研究員徐洪才表示。
中國國際經濟研究中心有關研究報告指出，美國市場中國企業上市特別是民企目前存在的一些問題和風險，主要是因為有關民企上市重融資、輕法人治理，重盈利、輕風險，重短期、輕長期等原因，但也存在我國一些地方政府部門對民企境外上市重推動、輕風險提示；證券監管部門重審批、輕服務，缺乏有效的上市公司風險預警和監管機制等問題。
報告指出，在新的全球經濟環境下，中國企業境外上市風險管理亟須政府證券監管部門等方面通力合作，不斷探索有效降低交易費用和有利于風險管理的制度安排。