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分析師背靠基金公司，更有上市公司作為其信息的主要渠道，越接近核心，消息越準(zhǔn)確，越能獲得基金經(jīng)理的信任，基金的介入自然也能讓上市公司股價更上一層樓，看上去，這是一個良性的循環(huán)。可惜的是，這條利益鏈里，從來沒有考慮過一般散戶的知情權(quán)。
當(dāng)你拿著充滿了估值模型、繁瑣公式和大量數(shù)據(jù)的研究報告，你認(rèn)為自己接近于公司的真實(shí)嗎？當(dāng)投資報告會上，西裝筆挺的分析師大談公司價值的時候，你認(rèn)為他接近于公司的真實(shí)嗎？
這些問題，如果你的回答是肯定的，那么對不起，下一個悲劇可能出現(xiàn)在你身上。
“在一些人眼里，我們像是一群大忽悠，也許買入理由只有一個，但我們必須找出至少3個足以讓人信服的理由。但最終是漲還是跌，我們自己心里也沒有十足的把握。”一位券商分析師說出了不少同行的心聲。
近期在綠大地、雙匯發(fā)展、寧波聯(lián)合等一系列公司身上，券商分析師用各種不同的方式詮釋著這個行業(yè)丑陋的一面。
潛規(guī)則一：為大資金“敲邊鼓”牟利
不少分析師通過上電視、寫文章等方式，強(qiáng)烈推薦其此前推薦給大客戶的股票，以此達(dá)到股價上漲的目的。實(shí)際上，分析師與大資金的關(guān)系是雙向的。除了分析師主動推薦大資金手中股票外，更有大資金主動找分析師寫文章薦股。
特別是一些所謂的明星分析師對市場存在一定的影響力，因此一些大客戶在持有某只股票后，也會通過關(guān)系找一些近期較有影響力的分析師為其手中股票“敲邊鼓”。而分析師也能從中獲得一筆不少的報酬。
2009年8月，海通證券首席機(jī)械行業(yè)分析師葉志剛女友舉報葉志剛與私募合作，獲利上千萬元。此后相關(guān)部門介入調(diào)查。
潛規(guī)則二：凡事看基金經(jīng)理臉色
年度最佳分析師是研究員最渴望獲得的榮譽(yù)，因?yàn)樗麄兊氖杖牒兔麣馀c評選結(jié)果直接掛鉤，而投票者恰恰是基金公司。
每年9~10月份，由基金經(jīng)理們在每個行業(yè)中選出3名最信賴的券商分析師。只要登上榜單，意味著薪水能實(shí)現(xiàn)數(shù)倍上漲，年薪突破百萬，甚至獲得數(shù)百萬的年終獎。
“我們能否成為金牌分析師，很大一部分打分權(quán)掌握在基金經(jīng)理手中，那可關(guān)系到"錢"途，作為分析師，能不看人家臉色嗎？”一位研究員坦言，不少分析師即使在調(diào)研時發(fā)現(xiàn)上市公司有問題，在報告中卻不對公眾披露，而是采取“基金經(jīng)理想聽什么，就講什么”的策略。
交易分倉也在一定程度上制約了分析師的話語權(quán)。基金公司不具備滬深交易所的會員資格，必須通過租用券商的交易席位才能進(jìn)行交易，通常一年基金公司支付券商傭金額有數(shù)十億元。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在現(xiàn)有的激勵機(jī)制下，對于基金重倉的股票，券商的研究員很難給出偏空的評級。
潛規(guī)則三：這廂薦股那廂忙建倉
相比為了獲得基金分倉收益而鼓吹上市公司利好，券商借此在自營盤上大舉牟利的行為更為惡劣。
寧波聯(lián)合的一紙公告，把日信證券推到了一個極為尷尬的境地。
寧波聯(lián)合3月30日發(fā)布公告稱，從未接待過日信證券的工作調(diào)研，并且還對該報告所描述的有關(guān)控股股東資產(chǎn)注入以及銻礦儲量等相關(guān)事宜予以否定，且認(rèn)定該份研究報告中所預(yù)測的公司未來兩年經(jīng)營業(yè)績“嚴(yán)重失實(shí)”。
稍早之前的3月27日，日信證券在其發(fā)布的一篇關(guān)于寧波聯(lián)合的名為《業(yè)績拐點(diǎn)
“銻”升價值》的報告中表示，寧波聯(lián)合持有蓋帝茲礦50.05%權(quán)益市值為21.8億元，合計每股7.21元，給予寧波聯(lián)合以“買入”評級。
耐人尋味的是，上交所3月29日披露的公開交易信息顯示，日信證券總部在寧波聯(lián)合連續(xù)三個交易日中名列買入金額的第五位，累計買入寧波聯(lián)合近2000萬元。日信證券或許在一邊發(fā)報告一邊建倉。一時間，市場關(guān)于日信證券自導(dǎo)自演，虛構(gòu)研究報告以配合自營業(yè)務(wù)的質(zhì)疑聲不絕于耳。
法律界人士表示，“如果證據(jù)確鑿的話，這種行為就是雙重犯罪，因?yàn)槿坛藗卧臁⒕幵煨畔⒅猓�通過傳播這種信息操縱市場。”
潛規(guī)則四：上市公司同樣“不敢得罪”
“不能輕易得罪上市公司，因?yàn)槟阋院蟮娘埻攵际莿e人給你的。”這句話已成為證券業(yè)內(nèi)老員工教訓(xùn)新同事的第一句話。
上市公司和基金公司一樣，也是這條利益鏈上的一環(huán)，券商研究員同樣也不敢得罪它們。如果分析師調(diào)研某公司，即使給出“中性”評級，那就說明他不看好公司的發(fā)展，既然不看好，那么該公司下次就很難再接受他的調(diào)研。這種無異于“封殺”的威脅，在業(yè)內(nèi)頗為常見。
分析師要想得到第一手資料，要想成為該行業(yè)數(shù)一數(shù)二的分析師，必定跟行業(yè)的龍頭股關(guān)系非同一般，甚至與該公司管理層有著良好的互動關(guān)系。即使有些分析師能發(fā)現(xiàn)一些上市公司的負(fù)面信息，也會采取一些巧妙手法規(guī)避，或者索性不發(fā)研究報告，即使事情到了瞞不住的地步，也會找出各種理由為其唱好，最差也就是給予一個中性評級。而且一家上市公司如果有再融資計劃等都會來找券商寫正面的研究報告，并希望券商幫其聯(lián)系參與再融資的投資機(jī)構(gòu)或者愿意接盤的投資者，并許以不菲的酬勞。
研報監(jiān)管是空白 防忽悠得靠自己
正如沒有無緣無故的愛，股票價格出現(xiàn)上漲，必有一定的原因促成，一些券商在沒有調(diào)研的前提下發(fā)布利好的報告，引起股價大幅變動，背后往往是利益驅(qū)使。券商研究所是“金手指”還是“莊托”，投資者還得擦亮眼睛，看清楚。
說一套做一套應(yīng)嚴(yán)懲
重慶君凱投資張軍坦言，這是行業(yè)見怪不怪的事，主要原因是監(jiān)管環(huán)節(jié)薄弱。“與上市公司信息披露的監(jiān)管相比，券商研究報告的監(jiān)管還是空白，除非涉及到內(nèi)幕交易。打擦邊球的做法很普遍，但這對普通投資者的影響卻比較大。因此，如投行推薦持倉股，應(yīng)像美國等市場一樣，須言行一致，如果說一套做一套就要嚴(yán)懲。”
學(xué)會兩招防研報忽悠
“其實(shí)，把自己的投資判斷全指望在研究員的職業(yè)操守上，這本來就是一種對自己不負(fù)責(zé)的行為。”山西證券分析師袁明超采訪時表示，無論券商研究報告有沒有忽悠的成分，他建議投資者要學(xué)會應(yīng)對的方法。
首先，觀察推薦報告發(fā)來前一段時間內(nèi)被薦股票有無出現(xiàn)異動。如果股價已經(jīng)漲了很長時間或者短期內(nèi)出現(xiàn)較大漲幅，不碰為宜，比如最近大肆吹捧的石墨礦個股。
其次，也是最重要的，投資者個人要有自身宏觀、行業(yè)、個股及市場分析能力，只能把券商研究報告作為參考，而非依據(jù)。因?yàn)橐话銇碚f，券商研報的套路是根據(jù)公司業(yè)績來推算目標(biāo)價，跟市場趨勢的聯(lián)系不是十分緊密。
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