今年第一季度，在對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)10億美元逆差、FDI流入最多300億美元的情況下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備卻增加了24.4%，外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣總量11237億元。為什么？當(dāng)然是由于加息、升值引發(fā)的“熱錢”流入。
需要注意的事，“熱錢”引發(fā)流動(dòng)性泛濫不是中國(guó)一家的問(wèn)題。國(guó)際貨幣基金組織4月11日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告發(fā)出警告：持續(xù)不斷的資本流入可能使其在金融穩(wěn)定方面面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2011年從發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興經(jīng)濟(jì)體的資金將有9600億美元，2012年將超過(guò)1萬(wàn)億美元。
全球的過(guò)剩流動(dòng)性正在推高國(guó)際大宗商品價(jià)格，而這一態(tài)勢(shì)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言都是災(zāi)難性的。亞洲開發(fā)銀行日前表示，食品、石油及大宗商品價(jià)格不斷上漲以及貨幣政策收緊的可能性均對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)保持密切關(guān)注。
本月14日至15日召開的G20財(cái)政和央行行長(zhǎng)會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了問(wèn)題的嚴(yán)重性。會(huì)議共識(shí)認(rèn)為，盡管全球復(fù)蘇范圍繼續(xù)擴(kuò)大，自主性不斷增強(qiáng)，私人需求增長(zhǎng)日益強(qiáng)勁，但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。原因是，近期中東、北非緊張局勢(shì)，日本地震導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，石油等大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。
這是我們必須高度關(guān)注的重要背景，目前輸入型通脹已經(jīng)嚴(yán)重困擾著新興經(jīng)濟(jì)體。4月16日來(lái)自印度工商部發(fā)布的數(shù)據(jù)稱：直接反應(yīng)印度通脹水平的批發(fā)價(jià)格指數(shù)3月份攀升至8.98%，遠(yuǎn)超政府此前設(shè)定的7.5%的調(diào)控目標(biāo)。與此同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織宣布，將印度經(jīng)濟(jì)年度增速目標(biāo)從8.4%調(diào)低至8.2%。
在通脹越演越烈的背景下，國(guó)際貨幣基金組織不斷出示報(bào)告，紛紛調(diào)低各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，這傳遞出什么消息？典型的先脹后滯、因脹而滯的“滯脹”特征。
如何躲過(guò)劫難？第一，中國(guó)目前的貨幣政策不可過(guò)緊，而從實(shí)際情況看，經(jīng)歷短暫的過(guò)緊狀態(tài)之后，中國(guó)的貨幣政策已經(jīng)基本回歸中性。現(xiàn)在的貨幣回籠動(dòng)作基本屬于對(duì)沖性操作，和貨幣工具成本置換性操作，并未形成貨幣凈回籠的狀態(tài)。
第二，必須在資本管制方向加大力度，否則中國(guó)央行的貨幣池子會(huì)被撐破。
第三，綜合手段控制價(jià)格上漲，分散漲價(jià)的集中度。
第四，從根本上說(shuō)，還是要“扛”，正如美銀美林董事總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)執(zhí)行總裁劉二飛所說(shuō)：“總體而言，新興經(jīng)濟(jì)體的境況比發(fā)達(dá)國(guó)家樂(lè)觀，即使增長(zhǎng)稍微過(guò)快、通脹壓力小幅上升，總比增長(zhǎng)過(guò)慢、失業(yè)過(guò)多、全面通縮要好些。”
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