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上海光明食品集團日前宣布競購全球第二大酸奶制造商——法國優諾公司股權失利。這是光明集團第四次折戟海外并購，尤其是此次以高出美國通用磨坊約１億歐元的報價反被對方擊敗，引起人們愕然。為何光明這樣國企背景的企業“走出去”如此艱難？
北京時間２２日，此次競標的結果公布：通用磨坊的競購價雖只有１６億歐元，低于光明食品集團的１７億歐元報價，但最終還是憑借同優諾的長期合作關系，以及提高優諾特許經營費等附加條件，獲得收購優諾公司５１％股權的機會。對光明這一很具優勢的收購最終卻以出局收場，市場頗感意外。受此影響，光明食品子公司光明乳業（６００５９７．ＳＨ）２３日也下跌３．１６％。
負責此次并購事項的光明食品集團董事、財務總監曹曉風公開表示，相比其他競爭對手，光明主要強調了新興市場的機會，但在其他國際市場發展中，確實未能提出有力的發展規劃。此外，國有企業的背景也是海外并購中的敏感話題，據曹曉風介紹，在面對法國媒體和政府時，光明被問到最多的一個問題就是中國政府的審批流程。“盡管我們一再解釋已獲得政府的預批準，但法國各界仍擔心政府審批會耗時過長。”此外，曹曉風發現，法國等西方國家對中國企業，尤其是中國食品企業存有偏見，“我們不斷被問到收購優諾是否想竊取法國的技術和品牌。”
光明的海外并購之路始于２０１０年年初對澳大利亞最大粗糖生產商ＣＳＲ糖業公司的收購。光明先以不超過１５億澳元的出價向ＣＳＲ表達收購意向，但遭到拒絕。緊接著，光明將出價金額提高至１７．５億澳元，可惜最終還是被豐益國際奪走。隨后，光明在英國聯合餅干公司、美國維生素零售商建安喜等海外并購案中也以失敗告終。唯一成功的一起海外并購是去年１０月對新西蘭信聯乳業有限公司５１％股份的收購。
復旦大學經濟學院企業研究所所長張暉明教授稱，光明食品集團屢次海外收購多以不成功告終，主要原因在于公司的國企背景上。西方國家對中國國企海外收購一直有排斥心理，認為國企都有政府的背景，很容易將收購與政府意圖聯系起來，此前中海油收購優尼科、中鋁增資力拓及華為收購３ＣＯＭ和３ｌｅａｆ公司遇阻等，大都與此有關。
專家建議，在跨國收購上，國企應當講究策略，按照國際上認同的游戲規則“出牌”。
首先，在收購過程中要低調，不能給對方咄咄逼人或者志在必得的印象。一些央企、國企進行海外收購時，很容易成為輿論的焦點，企業的高管甚至不時通過國內媒體渲染自己的實力和志在必得的意愿，這恰恰是跨國收購的大忌。光明食品集團在收購澳大利亞ＣＳＲ糖業公司時，一度提高對澳糖的收購價格至１７．５億澳元，但最終收購計劃價格下調至１６．８億澳元。而豐益國際最終正是以１７．５億澳元實現了對澳糖的收購。澳大利亞貿易委員會王恒巖后來對這起收購案評價稱：“我們曾提醒很多中國企業，在交易未達成前，應該保密。價格一旦公開，對手就會以高出一點的價格得手。”
其次，多元化投資，淡化國企背景。張暉明稱，２００４年聯想集團成功收購了美國ＩＢＭ公司的電腦業務，雖然也遇到類似的阻礙，但最終一些反對者取消了疑慮，因為聯想集團自身就是多元化投資結構。而聯想為了收購還引進了３．５億美元的戰略投資，來自全球三大私人股權投資公司：得克薩斯太平洋集團、ＧｅｎｅｒａｌＡｔｌａｎｔｉｃ及美國新橋投資集團。三家投資方還為聯想吸納了２０家銀行提供的５年期６億美元的銀團貸款。對于國企來說，通過股權分散的上市公司進行跨國收購可能會更容易被市場認可。
在優諾案例中，雀巢、通用磨坊等競購方的背后聚集了包括摩根士丹利、羅斯柴爾德、德意志銀行、匯豐銀行等在內的跨國投行，而光明一開始單打獨斗，后來才組建了一個顧問團隊，包括荷蘭合作銀行、奧睿律師事務所、普華永道會計師事務所等，３月１日開始盡職調查工作，但為時已晚。
張暉明稱，金融資本的介入，可以增加并購行為成功的預期，這種對成功概率的判斷可能比單純提供資金更重要，它提供了一個外部的風險評估，判斷的多元化肯定有助于提高評估的科學性。所以，即便本身資本實力很強的企業，在并購中引入金融資本仍有必要。
不少人士認為，食品行業本身就是競爭十分劇烈的領域。類似光明這樣的食品國企，應當在煉好自身基本功后選擇“走出去”之路，切不可貿然出擊。上海奶業行業協會副秘書長曹明在接受記者采訪時表示，由于乳業涉及食品安全的敏感性，政府也不便公開干預推動跨國收購，否則會引起對方的不安，因此，國內的企業現階段只能摸著石頭過河。
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