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連續兩周強烈的存款準備金率上調預期終于在１８日落地。
中國人民銀行１８日晚間決定，從２０１１年３月２５日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。這是本年度以來第三次上調存款準備金率，也是去年以來第九次上調，此次調整后，大型金融機構的存款準備金率已經達到２０％的歷史高點。
多位經濟學家均表示，回收流動性成為本次存款準備金率調升的最主要的原因和目的。根據央行１４日公布的２月份貨幣信貸運行情況，２月末，廣義貨幣（Ｍ２）余額７３．６１萬億元，此次上調存款準備金率將凍結銀行體系資金３６００億元左右。
“準備金率連續上調主要為回收流動性，上半年上調較為集中。外匯占款、財政存款、公開市場到期資金‘三管齊下’導致目前市場流動性依然充裕。”交通銀行首席經濟學家連平表示。
連平認為，１月份新增外匯占款達到５０１６億元的較高水平之后，預計２、３月至少也在３０００億元以上，而財政存款一般在季末增加較少甚至大幅下降，同時３月份公開市場到期資金量高達６８７０億元。
中國建設銀行高級研究員趙慶明也認為，此次上調存款準備金率最直接的目的就是回收流動性，防止信貸的過快增長。
興業銀行資深經濟學家魯政委認為，在日本地震進一步增加了形勢不確定的情況下，央行理性的態度應該是保持觀望，保持貨幣條件中性。目前的準備金率調整就是回收過多貨幣保持中性的正常舉措，并不意味著在進一步收緊。
依然高漲的物價數據成為本次調升存款準備金率的另一個因素。３月１１日，國家統計局公布的物價數據顯示，２月份ＣＰＩ同比增長４．９％，ＰＰＩ同比增長７．２％，都依然處于較高水平，但是令市場意外的是央行并未動用加息工具來抑制通脹預期。
國泰君安宏觀數量主管姜超表示，市場對２月份ＣＰＩ回落預期落空，短期通脹仍然壓力巨大，３月份ＣＰＩ甚至可能較２月份繼續攀升。
交通銀行上海市分行國際金融風險管理師許一覽表示，市場原本預計最快在月底再度上調準備金率，選在這一時點可能表明目前我國經濟的通脹壓力依然較大。
原本是抑制通脹預期最好的加息工具，當前卻一直存在加大原本已經不小的中外利差的擔憂，從而導致帶來熱錢流入，反而會加大流動性，而發行央票的作用似乎也受到了限制，如果繼續通過提高央票發行利率來加大公開市場的回籠力度，可能會抬高貨幣市場利率，從而引發市場對加息的揣測。
中國人民大學經濟學院副院長劉元春表示，未選擇動用利率工具依然主要還是擔心熱錢的流入。趙慶明也認為，加上當前日本地震等國際上仍存在許多不確定的因素，我國當前仍宜保持利率水平的相對穩定。
“在抑制通脹預期方面，盡管沒有直接加息的作用這么直接，但通過提升存款準備金率，回收流動性，防止信貸過快增長，也能間接起到調整通脹預期的作用。”趙慶明認為，在發行央票、加息等手段均存在掣肘的情況下，存款準備金率成為央行手中為數不多的工具之一。
對于未來貨幣政策走勢，姜超認為，雖然市場上有經濟可能出現下滑的擔憂，但是從此次再度出臺緊縮貨幣政策來看，緊縮政策的決心并沒有放松。上調準備金率也體現了貨幣政策的連續性和針對性。
“緊縮貨幣政策的出臺將貫穿整個上半年，而收緊流動性以防止通脹繼續升溫是這一輪緊縮貨幣政策的主要原因。”中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝說。
不過，劉元春認為，央行在上半年度多次出臺偏緊的貨幣政策則更多是放到全年的角度來考慮，先緊后松將有利于為貨幣政策未來的調控留出一定的空間。
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