盡管中國(guó)化工集團(tuán)在收購(gòu)加拿大鉀肥公司上舉步維艱，最近的收購(gòu)案說(shuō)明，其在海外收購(gòu)上的戰(zhàn)略日漸靈活，戰(zhàn)略布局正在成形。
中化集團(tuán)近日證實(shí)，將以14.4億美元的價(jià)格收購(gòu)以色列農(nóng)化企業(yè)——馬克西姆阿甘(簡(jiǎn)稱MA
Industries)公司60%控制性股權(quán)，此舉使MA Industries公司的估值達(dá)到24億美元。MA
Industries是世界第六大農(nóng)化產(chǎn)品生產(chǎn)商。
此外，中化集團(tuán)還將向MA Industries的母公司Koor
Industries提供9.6億美元貸款，以后者在MA
Industries公司中的剩余股權(quán)作擔(dān)保。
中國(guó)化工集團(tuán)是中國(guó)最大的農(nóng)業(yè)化工企業(yè)，目前中化集團(tuán)資產(chǎn)總額、銷售收入超過(guò)1000億元(約152億美元)。
這是中化自2005年啟動(dòng)海外并購(gòu)戰(zhàn)略來(lái)，達(dá)成的最大一筆海外收購(gòu)交易，也是中國(guó)迄今為止在農(nóng)用化工領(lǐng)域最大的一宗收購(gòu)案。
“全球農(nóng)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。”中投顧問(wèn)化工行業(yè)研究員常軼智向本報(bào)記者表示，“同時(shí)，中化更易引入海外戰(zhàn)略投資，這對(duì)其農(nóng)化板塊未來(lái)的資本運(yùn)作十分有利。”
以色列駐滬總領(lǐng)事艾雅克(Jackie
Eldan)向記者表示，“該收購(gòu)案表明，越來(lái)越多的中資企業(yè)將利用其‘金融錨’，參與戰(zhàn)略性收購(gòu)。”
在全球金融危機(jī)中，MA
Industries的母公司Koor
Industries受到比較大的影響，去年三季度大幅度虧損，不得不出售旗下資產(chǎn)。這也是為何在本次并購(gòu)中，出現(xiàn)了特別的“金融錨”安排：除了支付常規(guī)的14.4億美元收購(gòu)款項(xiàng)，中化還為Koor
Industries提供9.6億美元貸款，以后者的剩余MA Industries公司股權(quán)作擔(dān)保。
以色列農(nóng)化巨頭60%的控制權(quán)
該收購(gòu)案有望在今年第二季度或第三季度完成。
MA
Industries公司是全球第六大農(nóng)藥生產(chǎn)商，專注于開發(fā)生產(chǎn)農(nóng)藥和除草劑，是以色列特拉維夫股票交易所(Tel Aviv Stock
Exchange)上市的企業(yè)。
MA Industries公司的母公司是Koor Industries，Koor
Industries擁有該公司46.55%的股權(quán)，以及47.02%的投票權(quán)。除MA Industries公司外，Koor
Industries還擁有瑞士信貸3.24%的股權(quán)，同時(shí)涉足房地產(chǎn)、電信、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)務(wù)。截至2010年9月30日，Koor
Industries的總資產(chǎn)為107億謝克爾(約30億美元)。
Koor
Industries的最終控股方是以色列最大的企業(yè)集團(tuán)IDB集團(tuán)。
去年10月，就傳出雙方談判的消息。當(dāng)時(shí)傳言中化集團(tuán)計(jì)劃收購(gòu)MA公司70%的股份。
今年1月初，中化集團(tuán)與Koor
Industries就收購(gòu)MA Industries公司控股權(quán)簽署了合同。
合同約定，中化將在公開市場(chǎng)以12.72億美元購(gòu)入MA
Industries公司53%的股份，同時(shí)以1.68億美元向Koor
Industries購(gòu)買其掌握的7%股份。約合每股5.57美元(約20謝克爾)。
收購(gòu)?fù)瓿珊螅琈A Industries公司將成為中化和以色列Koor
Industries的合資公司，兩者分別占股60%與40%。
此外，中化還將向Koor
Industries提供9.6億美元7年期無(wú)追索權(quán)貸款，以后者在MA
Industries公司中的股份作為擔(dān)保。
因此，中化在此收購(gòu)案中支付的總金額將達(dá)到MA
Industries公司的總估價(jià)——24億美元。
收購(gòu)?fù)瓿珊螅琈A
Industries公司將退市。
該收購(gòu)案有望在今年第二季度或第三季度完成。收購(gòu)?fù)瓿珊螅谢瘓F(tuán)將有權(quán)選定MA
公司的董事長(zhǎng)人選。而該公司新任董事會(huì)主席Ami Erel剛于今年1月1日走馬上任。
“收購(gòu)＋貸款”的金融安排
IDB集團(tuán)保留股份，是為了滿足在中國(guó)的戰(zhàn)略開拓需求。
根據(jù)MA
Industries公司去年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，其前9個(gè)月營(yíng)收約18.6億美元，凈收益0.27億美元。
中化每股20謝克爾的收購(gòu)價(jià)格，比目前MA
Industries公司的股價(jià)高出約四分之一。
而此前，雙方在談判期間曾傳出消息，商定的收購(gòu)價(jià)格將使該公司的估價(jià)達(dá)到27億美元。Koor
Industries董事會(huì)在去年曾表示，中化最終有可能買到MA公司70%的股權(quán)。
盡管比預(yù)期的購(gòu)入股份略低，這仍然是迄今為止中國(guó)企業(yè)在以色列的最大一次并購(gòu)。
額外的9.6億美元貸款表明，中化有能力全面收購(gòu)MA
Industries公司，只不過(guò)它選擇了更加靈活的方式。
按約定，貸款7年期滿后，Koor
Industries可以選擇以現(xiàn)金方式歸還貸款，也可以以被抵押的股權(quán)作為償付。
以色列駐滬副總領(lǐng)事羅松泊(Oren
Rozenblat)表示，由于以色列未來(lái)可能將現(xiàn)在24%的公司所得稅降低到18%，Koor Industries很可能希望通過(guò)獲得貸款的方式，延期獲得出售MA
Industries公司所有股權(quán)的所得，以此來(lái)降低其在當(dāng)下可能要支付的所得稅。
由于去年第三季度大幅虧損3.67億謝克爾(約0.95億美元)，使Koor
Industries去年前9個(gè)月合計(jì)稅前虧損0.49億謝克爾(約0.14億美元)。
事實(shí)證明，中化即便對(duì)MA
Industries公司發(fā)起全面收購(gòu)，也是可行的；但是IDB集團(tuán)認(rèn)為需要保持Koor
Industries在MA公司中的股權(quán)，以滿足IDB在中國(guó)的戰(zhàn)略開拓需求。
IDB控股有限公司主席Nochi Dankner認(rèn)為，
“這個(gè)并購(gòu)會(huì)為將來(lái)在中國(guó)取得更多交易敞開大門。”
不過(guò)，該交易也引起了公眾投資者的不滿。他們認(rèn)為，Koor
Industries直接享受了中化集團(tuán)提供的貸款便利，而實(shí)際上，這項(xiàng)貸款應(yīng)被視作MA
Industries所有股東的收益，予以平均分配。截至發(fā)稿時(shí)，該項(xiàng)紛爭(zhēng)還未得到解決。
布局海外農(nóng)化市場(chǎng)
步歐美跨國(guó)公司后塵，中國(guó)央企也加入了收購(gòu)研發(fā)新產(chǎn)品的以色列公司的行列。
近年來(lái)，中化集團(tuán)不斷加快農(nóng)化板塊的整合和重組。這是中化在收購(gòu)安迪蘇、凱諾斯、羅地亞等的有機(jī)硅業(yè)務(wù)之后，在海外市場(chǎng)上的又一大手筆。
常軼智表示：“此次收購(gòu)不僅可以擴(kuò)大中化集團(tuán)的產(chǎn)能，引進(jìn)先進(jìn)的農(nóng)藥生產(chǎn)技術(shù)，而且MA
Industries公司的全球銷售網(wǎng)絡(luò)也有助于中化國(guó)際(13.49,0.18,1.35%)業(yè)務(wù)的拓展。”
MA公司在全球超過(guò)100個(gè)國(guó)家有銷售渠道。其主要生產(chǎn)基地在以色列和巴西，同時(shí)在哥倫比亞、希臘、西班牙擁有成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)。該公司最近還拓展了其在北美和亞洲市場(chǎng)。
常軼智認(rèn)為：“MA公司的業(yè)務(wù)與中化具有一定的協(xié)同性。”
MA
Industries的產(chǎn)品線包括殺蟲劑、殺菌劑、殺螨劑、除草劑以及植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑。同時(shí)，該公司也涉及開發(fā)和生產(chǎn)精細(xì)化學(xué)品、工業(yè)化學(xué)品和熒光劑、抗氧化劑、營(yíng)養(yǎng)保健物等。這有助于中國(guó)化工豐富旗下農(nóng)化產(chǎn)品線。
另有分析認(rèn)為，中化希望通過(guò)此次收購(gòu)，對(duì)旗下農(nóng)用化學(xué)品板塊進(jìn)行整合，做大做強(qiáng)，這明顯利好其所控股的三家農(nóng)化類上市公司，不排除中國(guó)化工對(duì)旗下農(nóng)化類板塊公司的整合上市可能。
收購(gòu)研發(fā)新產(chǎn)品的以色列公司，向來(lái)是歐美跨國(guó)公司的做法，而現(xiàn)在中國(guó)央企也加入了這個(gè)行列。
以色列總領(lǐng)事艾雅克表示，希望中化仍將MA公司的研發(fā)中心留在以色列，充分發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢(shì)。