貨幣政策的中間目標(biāo)已經(jīng)明朗，央行提出2011年M2初步預(yù)期增長16%。故此，接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，政策收縮的節(jié)奏力度，將成為影響今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和市場(chǎng)變化的關(guān)鍵變量，而影響政策節(jié)奏力度的關(guān)鍵變量又在于CPI走勢(shì)。
機(jī)構(gòu)大多預(yù)期，在2011年上半年，由于物價(jià)翹尾因素明顯大于下半年，部分月份CPI就很容易達(dá)到超過5%。在已經(jīng)明確年度物價(jià)目標(biāo)是4%的條件下，這種明顯超過物價(jià)目標(biāo)的物價(jià)走勢(shì)就可能會(huì)形成較強(qiáng)的政策調(diào)整壓力，防止物價(jià)上漲從食品領(lǐng)域全面擴(kuò)散。
基于許多專家對(duì)全年物價(jià)“前高后低”的基本判斷，市場(chǎng)普遍預(yù)期，一季度很可能將會(huì)是政策調(diào)整與出臺(tái)的密集時(shí)期。政策出臺(tái)節(jié)奏會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)式的動(dòng)作——“三率齊發(fā)”：法定存款準(zhǔn)備金率、利率與匯率。預(yù)計(jì)今年還將加息3次，其中上半年2次，下半年1次；存款準(zhǔn)備金率將提高至20%；人民幣匯率的升值空間將達(dá)5%作用。同時(shí)，對(duì)應(yīng)16%的貨幣供給，加上社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化和融資總量控制的目標(biāo)，全年信貸目標(biāo)預(yù)計(jì)在7萬億。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松預(yù)計(jì)，2011年經(jīng)濟(jì)增長將從2010年的回落中逐步趨穩(wěn)，大致的波動(dòng)區(qū)間將保持在9%～10%之間，因此，央行控制信貸的目標(biāo)導(dǎo)向?qū)⒅饕獏⒄誄PI走勢(shì)。從物價(jià)走勢(shì)看，在2011年上半年，特別是一季度，央行貨幣政策的階段性重點(diǎn)將是有效管理流動(dòng)性，通過實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金調(diào)整措施以及其它常規(guī)性工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，創(chuàng)造抑制物價(jià)的貨幣條件。
與此同時(shí)，貨幣政策的“穩(wěn)健”，也體現(xiàn)在節(jié)奏的靈活之上。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣政策仍面臨控通脹和保增長的兩難。當(dāng)下，如果大幅連續(xù)加息，將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是民營經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇造成不利影響。故此，在下半年回落趨勢(shì)明顯以后，收縮力度將明顯放緩。
