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雖然成功的讓好萊塢大片《鋼鐵俠2》中的女二號“黑寡婦”斯嘉麗·約翰遜穿上了自己品牌的服裝，但這個噱頭對于森馬在國內一、二線城市的擴張來說，似乎并沒有起到那么大的效果。
浙江森馬服飾股份有限公司(以下簡稱“森馬股份”)將于1月24日過會，尋求在深交所IPO，但分析師認為，在激烈的市場競爭中，這家以生產針對年輕人的休閑服飾和童裝為主營業務的企業，目前正面臨著擴張受阻的風險。
招股說明書顯示，報告期(2010年1-6月、2009年度、2008年度、2007年度)內，森馬股份經營活動產生的現金流量凈額分別為-7108.67萬元、103812.15萬元、39415.33萬元、4107.10萬元。
其中，對比2009年和2010年上半年，可以發現其經營活動產生的現金流量凈額出現了巨幅縮水。森馬股份解釋稱，這主要是季節性原因和公司為了控制采購成本，鎖定供應商產能，提高了預付賬款的比例。
招股說明書披露，報告期內，森馬股份全國店鋪數量分別達到了5809 家、5159 家、4060 家、2903 家，其擴張速度可見一斑。但數據顯示，報告期內，構成其主營業務支撐的童裝業務在上海、北京、湖北和天津四個子公司全部虧損。2010年1-6月，上述4家子公司的凈利潤分別為-182.58萬元、-96.10萬元、-85.98萬元和-78.79萬元。而在2009年全年，這個數據則為-211.19萬元、-153.24萬元、-245.60萬元和-228.86萬元。
除此之外，構成其主營業務的另一大支撐的森馬服飾在北京、天津、重慶和沈陽的擴張也不是那么順利。數據顯示，2010年上半年，北京森馬、天津森馬、重慶森馬和沈陽森馬的凈利潤分別為-628.69萬元、118.84萬元、18.30萬元和133.30萬元，而在2009年全年，這個數據卻分別是31.72萬元、280.66萬元、85.52萬元和337.68萬元。相比之下，上海森馬和杭州森馬2010年上半年的凈利潤卻分別達到了4357.63萬元和413.16萬元。
也就是說，除了上海森馬和杭州森馬外，其他4個森馬服飾的子公司2010年上半年的凈利潤為-334.76萬元，童裝業務的四個子公司的凈利潤則為-443.45萬元。從利潤總額及增長的幅度來看，森馬股份的兩大業務在全國重點城市的擴張中并不是那么順利。
數據顯示，2009年和2010年上半年，森馬股份的營業收入分別為42.50億元和22.02億元，利潤總額則分別為9.15億元和4.56億元，即使考慮到季節因素，其增長幅度也不是讓人那么滿意。
分析師表示，從目前的行業競爭格局來看，森馬同國內休閑裝品牌如美邦、以純、真維斯、班尼路、佐丹奴等，在目標群、價格等方面的定位存在較大重合，競爭本已十分激烈。再加上ZARA、H&M、UNIQLO、ESPRIT、JACK&JONES、LEVI’S等國際休閑裝品牌正紛紛大舉進入中國市場和國內大量服裝品牌廠商紛紛推出休閑類服裝產品，目前休閑服飾在一二線城市的競爭已經進入了白熱化的階段。
而在童裝市場，在中高端品牌中，國際童裝品牌已占據了相當大的市場份額，國內自主童裝品牌主要在中、低端市場中展開競爭。童裝行業市場集中度低，單個品牌的市場占有率都不高。
或許，這正是森馬股份尋求IPO融資的原因。預披露材料顯示，在募集資金的投向上，森馬股份計劃將其中約九成投向于營銷網絡的建設。森馬股份還表示，將先以自籌資金開展項目啟動工作，并將在募集資金到位后以募集資金置換預先投入的自籌資金。
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