對于剛剛過去的2010年,我們可以用“融資者的牛市,投資者的熊市”來概括。
從融資的角度來看,中國股市堪稱全世界最牛。全年募資金額達到10016億元,一舉超越2007年7985億元的歷史紀錄。全年IPO首發股票共計349只,這一數字超過2007-2009年三年間的總和。不論是募資總額還是IPO首發股票數量,中國股市都位居全球之冠。放眼全球股市,沒有比A股市場融資更牛的了。
而在A股上演“融資者牛市”的同時,投資者卻遭遇到了一場熊市。2010年上證指數總體下跌14.31%,在全球股市中位居跌幅榜的第三位。與此相對應的是,有近70%的股民投資虧損。2010年仍然是投資者的傷心年。
筆者以為,2011年中國股市將會是融資者的牛市、投資者的猴市。
2011年再度上演融資者牛市是不存在任何懸念的。由于中國股市“圈錢市”的定位并沒有發生改變,2011年重復2010年的融資牛市是可以預見的,而且2011年的融資金額甚至還會再創新高。去年12月份的中央經濟工作會議表示“要健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重”。隨后,證監會主席尚福林在傳達學習中央經濟工作會議精神時也表示,要提高直接融資水平,積極發展場外市場、債券市場和期貨市場。尤其是在“健全多層次資本市場體系”的背景下,“新三板”有望在2011年擴容,這將使得中國股市的融資金額得到進一步的提高。此外,不排除國際板在2011年推出的可能性,一旦國際板推出,又將成為融資金額提高的重要因素。因此,2011年中國股市的融資牛市呼之欲出。
但對于投資者來說,2011年很可能是一個“猴市”。一方面由于中國經濟在2011年仍將出現持續增長,加上目前A股主板市盈率相對合理,如2010年末滬市主板市盈率只有21.61倍,并且一些主要藍籌股的市盈率甚至只有10倍左右的水平,如五大銀行股的市盈率都不到10倍。因此,股市繼續向下下跌的空間較為有限。但另一方面,由于如下幾方面的原因,股市大幅上漲的可能性也不存在。
一是融資與擴容的壓力。2011年股市融資的規模會進一步突破2010年的紀錄,即會再次突破萬億元大關,這將極大分流股市的存量資金。不僅如此,“新三板”的擴容也將會分流目前A股市場資金,一旦“新三板”真的向散戶開放,這將會對A股市場造成較大的沖擊。此外,限售股的解禁與套現,也將對股市形成“抽血”。特別是在央行加大調控力度,社會資金面緊張的情況下,解禁股的套現將會進一步加劇。
二是宏觀調控的壓力,尤其是貨幣政策從適度寬松走向穩健,這將會對整個社會的流動性帶來不利的影響。據分析,明年央行將會采取不少于兩三次的加息措施,同時存款準備金率還會繼續上調,這些都會對股市的資金面構成負面影響。
此外,創業板、中小板公司的高估值給市場帶來的較大的投資風險,不利于后市的進一步炒作。而資金面的相對緊張又不利于大盤股的全面啟動。
所以,2011年的股市將會是下跌空間有限,上漲又缺少足夠的動力。股指有望在2500-3600點這樣一個主要運行區間里上下運行,從而構成投資者的“猴市”。